Ο αποκλεισμός του Ορμούζ πλήττει τον γερμανικό χάλυβα

Η παραγωγή χάλυβα στη Γερμανία μειώθηκε κατά 2,8 τοις εκατό σε ετήσια βάση (Tradingeconomics). Ο κλάδος μηχανολογικού και ηλεκτρολογικού εξοπλισμού, δηλαδή η ραχοκοκαλιά της γερμανικής μεταποίησης, συρρικνώθηκε κατά 1,3 τοις εκατό (Gesamtmetall). Στις μεταφορές και τα logistics, οι αφερεγγυότητες έφθασαν τις 11,1 ανά 10.000 επιχειρήσεις, το υψηλότερο ποσοστό στον κλάδο. Εκατό ημέρες μετά τον αποκλεισμό του Στενού του Ορμούζ, η ζημιά έχει ήδη φθάσει στον βιομηχανικό πυρήνα της Ευρώπης, πριν ακόμη προλάβουν οι τιμές καταναλωτή να αποτυπώσουν πλήρως το σοκ.

Από το στενό στο εργοστάσιο

Το Στενό του Ορμούζ, η στενή θαλάσσια δίοδος ανάμεσα στο Ιράν και το Ομάν, μεταφέρει υπό κανονικές συνθήκες περίπου 14,8 εκατ. βαρέλια πετρελαίου την ημέρα, ποσότητα που αντιστοιχεί περίπου στο 14 τοις εκατό της παγκόσμιας ζήτησης. Η κίνηση βρίσκεται πλέον πάνω από 90 τοις εκατό χαμηλότερα από τα κανονικά επίπεδα. Η μεγαλύτερη αποδέσμευση στρατηγικών αποθεμάτων στην ιστορία, 400 εκατ. βαρέλια που ενεργοποιήθηκαν στις 11 Μαρτίου, εξαντλείται γρήγορα. Τα έκτακτα αποθέματα του ΟΟΣΑ έχουν υποχωρήσει σε απόθεμα ασφαλείας 60 έως 90 ημερών, κοντά στο θεσμικό κατώφλι ασφαλείας του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας.

Το Brent, το διεθνές σημείο αναφοράς για την τιμή του πετρελαίου, έχει σταθεροποιηθεί γύρω στα 93-98 δολάρια το βαρέλι, περίπου 35 τοις εκατό υψηλότερα από τα προ κρίσης επίπεδα, αλλά αρκετά χαμηλότερα από τα 200 δολάρια που φοβούνταν ορισμένοι αναλυτές. Οι αγωγοί παράκαμψης της Σαουδικής Αραβίας και των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων μπορούν να μεταφέρουν 3,7 έως 5,7 εκατ. βαρέλια ημερησίως εκτός Ορμούζ. Οι εισαγωγές αργού της Κίνας έπεσαν στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2020. Η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου μειώθηκε κατά 2,3 εκατ. βαρέλια την ημέρα σε ετήσια βάση τον Απρίλιο. Η πτώση της ζήτησης ήταν τόσο απότομη ώστε αντιστάθμισε μέρος της απώλειας στην προσφορά.

Πόσο βαθιές είναι οι ρωγμές

Στην έρευνα του Μαΐου του ινστιτούτου ifo, 15,9 τοις εκατό των γερμανικών μεταποιητικών επιχειρήσεων δήλωσαν ελλείψεις υλικών, από 13,8 τοις εκατό τον Απρίλιο. Τα χημικά επλήγησαν περισσότερο, με ποσοστό 31,2 τοις εκατό. Η πίεση στην εφοδιαστική αλυσίδα δεν περιορίζεται στις πρώτες ύλες: η ελβετική εταιρεία λιπαντικών Motorex αναφέρει αύξηση κόστους εισροών κατά 200 έως 300 τοις εκατό, ενώ τα αποθέματα επαρκούν μόνο για τρεις έως πέντε μήνες.

Οι προβλέψεις για την ανάπτυξη της Γερμανίας στο σύνολο του 2026 έχουν μειωθεί στο 0,3 έως 0,5 τοις εκατό. Η ευρωζώνη συνολικά συρρικνώθηκε κατά 0,2 τοις εκατό το πρώτο τρίμηνο.

Ο λογαριασμός φθάνει τον χειμώνα

Η βαρύτερη επίπτωση για τους καταναλωτές απέχει ακόμη μήνες. Το ΔΝΤ εκτιμά ότι ο διπλασιασμός των ναύλων προσθέτει 0,7 ποσοστιαίες μονάδες στον πληθωρισμό, με την κορύφωση της επίδρασης να έρχεται περίπου 12 μήνες αργότερα. Η Rabobank προβλέπει ότι οι τιμές τροφίμων στην Ολλανδία θα είναι 7 τοις εκατό υψηλότερες τα Χριστούγεννα, καθώς το κόστος των λιπασμάτων και των μεταφορών περνά σταδιακά στην αλυσίδα εφοδιασμού. Οι ναύλοι εμπορευματοκιβωτίων στα δρομολόγια Ασίας-Ευρώπης αυξήθηκαν κατά 20 έως 25 τοις εκατό μόνο την πρώτη εβδομάδα του Ιουνίου.

Η ΕΚΤ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα που καθορίζει τα επιτόκια για τις 20 χώρες της ευρωζώνης, βρίσκεται μπροστά σε μια επιλογή χωρίς καθαρό κέρδος. Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη έφθασε το 3,2 τοις εκατό τον Μάιο, τροφοδοτούμενος από αύξηση 9,9 τοις εκατό στις τιμές ενέργειας. Οι αγορές αποδίδουν πιθανότητα 99 τοις εκατό σε αύξηση επιτοκίων στο 2,25 τοις εκατό στις 11 Ιουνίου. Η οικονομία όμως ήδη συρρικνώνεται. Η αύξηση επιτοκίων για την αντιμετώπιση πληθωρισμού που προκαλείται από πετρελαϊκό σοκ προσφοράς, δηλαδή από την αδυναμία των αγαθών να φθάσουν φυσικά στην αγορά και όχι από υπερβάλλουσα ζήτηση, είναι η κλασική παγίδα στασιμοπληθωρισμού: στασιμότητα και πληθωρισμός ταυτόχρονα, χωρίς εργαλείο πολιτικής που να θεραπεύει και τα δύο.

Ακόμη κι αν το Ορμούζ ανοίξει αύριο, η Rabobank εκτιμά ότι η ομαλοποίηση θα χρειαστεί έως τον Σεπτέμβριο, λόγω της εκκαθάρισης ναρκών, της αναδιάταξης των δεξαμενόπλοιων και των εξαντλημένων αποθεμάτων. Η ζημιά που ήδη κινείται μέσα στις εφοδιαστικές αλυσίδες θα χρειαστεί μήνες για να φθάσει στα ράφια των σούπερ μάρκετ και στους λογαριασμούς ενέργειας. Η απόφαση της ΕΚΤ την Τετάρτη θα δείξει αν η κεντρική τράπεζα δίνει προτεραιότητα στον πληθωρισμό που μπορεί να μετρήσει σήμερα ή στην ύφεση που βλέπει να σχηματίζεται.