DAX, utili record e 41.000 tagli

Le quaranta maggiori società quotate tedesche hanno chiuso il secondo trimestre con un utile operativo record di 52,6 miliardi di euro, in aumento di quasi il 16% rispetto a un anno prima. Nello stesso periodo, gli organici si sono ridotti di 41.000 persone (Tagesschau, Handelsblatt). I due dati vanno letti insieme: le stesse imprese che continuano a generare profitti all’estero stanno riducendo l’occupazione in patria, e la distanza tra questi due movimenti è ormai abbastanza ampia da cambiare la geografia del lavoro industriale in Europa.

Da dove arrivano i profitti

Il DAX, l’indice delle blue chip tedesche, non è una fotografia delle fabbriche della Germania. Dentro ci sono telecomunicazioni, assicurazioni, difesa e farmaceutica. Nel trimestre, il maggiore utile operativo lo ha registrato Deutsche Telekom, con 6,9 miliardi di euro, trainata in larga parte da T-Mobile US. Al secondo posto Allianz, il gruppo assicurativo, con 4,9 miliardi (Handelsblatt). Come ha osservato FAZ, il boom degli utili dice poco sullo stato di salute della manifattura tedesca, perché quei margini arrivano da attività che non dipendono dagli operai delle fabbriche tedesche.

In fabbrica, il quadro è diverso. L’occupazione nell’auto è scesa del 5,8% in un anno, a 691.500 addetti, il livello più basso dal 2005. L’intero settore manifatturiero ha perso il 2,7% della forza lavoro, scendendo a 5,29 milioni di occupati (Tagesschau). I fornitori dell’automotive hanno tagliato il 7,6% degli addetti (DW). È un numero decisivo, perché la stessa contrazione risale e discende le catene di fornitura fino all’Europa centrale.

La Germania reinveste meno di quanto consuma

Le imprese non stanno più reinvestendo abbastanza nelle attività tedesche da compensare l’usura degli impianti. La Bundesbank ha segnalato a maggio che gli investimenti fissi netti, cioè la spesa in nuovi macchinari al netto del capitale che si consuma, sono diventati negativi nel 2024 e nel 2025: non accadeva dalla riunificazione (Bundesbank). Al netto dei prezzi, la spesa delle imprese in macchinari diminuisce dal 2019.

Dietro la ritirata degli investimenti c’è un problema di competitività. Secondo la Bundesbank, circa tre quarti della recente perdita di quote tedesche nell’export dipendono da una competitività più debole, non da una domanda globale meno vivace. Le esportazioni tedesche di auto verso la Cina si sono quasi dimezzate tra il 2021 e il 2025 (Bundesbank). I prezzi dell’elettricità industriale sono scesi del 4,2% su base annua a giugno (Destatis), attenuando la parte più acuta dello shock energetico del 2022-23, ma la struttura complessiva dei costi continua a scoraggiare nuova capacità produttiva.

La pressione arriva in Europa centrale

La Germania tiene insieme una parte rilevante delle catene industriali del continente. Quasi il 28% delle esportazioni polacche va in Germania (PAP Mediaroom). Lo stesso vale per circa un terzo dell’export ceco (Novinky). La BCE, la Banca centrale europea che definisce la politica monetaria dell’eurozona, ha avvertito che le pressioni sui costi e la debolezza si trasmettono rapidamente attraverso questi legami (ECB).

La Romania mostra già che cosa significhi nella pratica. La produzione di veicoli è scesa del 12,7% nel primo semestre, mentre oltre 18.000 lavoratori dell’auto hanno perso il posto tra gennaio 2025 e aprile 2026 (PSNews, ZF). Alcuni stabilimenti continuano a conquistare commesse: la produzione ceca di auto è aumentata del 4,5% nel primo semestre, con Škoda a pieno regime (iROZHLAS). In Ungheria, la produzione di veicoli è balzata del 21% a giugno (HVG). Ma sono successi selettivi dentro un settore automobilistico europeo che, nel complesso, si sta restringendo.

I gruppi tedeschi più diversificati proteggono i margini con utili esteri, tagli ai costi e un mix settoriale favorevole. La Germania, invece, diventa meno certa di ospitare la prossima fabbrica, la prossima linea di batterie o il prossimo contratto di fornitura. Questa scelta aziendale viaggia lungo le filiere e arriva in Polonia, Cechia, Slovacchia e Romania. Gli stabilimenti dell’Europa centrale possono ancora guadagnare lavoro quando le imprese spostano la produzione; ciò non equivale però a occupazione sicura, soprattutto quando i gruppi che decidono stanno riducendo gli organici europei.