Берлин рискува регионалните инвестиции

Управляващата коалиция в Германия договори пакет от данъчни облекчения и инвестиционни стимули за най-голямата икономика в Европа. Пълните бюджетни параметри още не са ясни, но конструкцията вече има значение извън германските граници: хиляди заводи в Чехия, Словакия, Полша и Австрия доставят части и машини за германските производители. Дали тези доставчици ще получат повече поръчки или ще загубят бъдещи инвестиции зависи от това къде Берлин ще насочи парите.

Защо заводите в Централна Европа гледат към Берлин

Чешките предприятия имат пряк интерес, защото голяма част от бизнеса им минава през германските производствени линии. Само автомобилният сектор формира около 10 % от БВП на Чехия и приблизително една четвърт от износа. „Шкода Ауто“ представлява около 5 % от БВП и 9 % от износа, според чешки икономически анализ (Newstream). Словакия, Полша и Австрия имат сходни мрежи от доставчици, обвързани с германското производство.

Ако германските стимули накарат производителите да инвестират и да произвеждат повече, тези мрежи ще получат повече работа. Но когато инвестициите са ограничени, заводите се конкурират за всеки нов модел и всяка модернизация (Seznam Zprávy). Ако пакетът на Берлин възнаграждава конкретно инвестиции на германска територия, бъдещи проекти може да се отместят от централноевропейските заводи, вместо да преминат през общите вериги за доставки.

Това не е абстрактен риск. Публикациите, че „Порше“ е обмисляла прехвърляне на производството на „Кайен“ от Братислава към Лайпциг, показват откъде идва тревогата, макар сами по себе си да не доказват, че германският пакет ще доведе до такива решения (Denník N). Икономическият тест е къде ще остане ползата: в доставчиците из ЕС или основно вътре в Германия.

Стимул, който само Германия може да си позволи

Пакетът показва и разликата между държавите, които могат да харчат, и тези, които не могат. Според прогноза на „БНП Париба“ германският публичен дълг ще се повиши от 62,1 % от БВП през 2024 г. до над 69 % до 2030 г. при базов сценарий, който включва големи инвестиционни планове (BNP Paribas). Дори при такова равнище Германия би останала с по-нисък дълг от Франция, Италия или Испания.

Това означава, че Германия може да намалява данъци и да заема повече, докато инвеститорите продължават да ѝ отпускат евтин ресурс. Държавите с по-висок дълг не могат просто да повторят този ход. Пазарите и европейските бюджетни наблюдатели започват да ги следят по-рано. Франция е изправена пред това, което Le Monde описва като дълбоко бюджетно ограничение. Едни и същи фискални правила на ЕС, тоест рамката, която ограничава дефицитите и държавния дълг, важат за всички на хартия, но тежат повече, когато стартовата позиция е по-слаба.

Ако германските разходи донесат реален растеж, това ще засили аргумента, че правилата трябва да третират продуктивните инвестиции различно от текущите разходи. Ако растеж не последва, всяко правителство под фискален натиск ще получи прецедент, с който да иска по-свободни лимити. Le Figaro формулира по-острата версия на тази критика: зле насочени публични разходи може да ускорят германския упадък, вместо да го обърнат.

Какво още не знаем

Трудният въпрос е дали пакетът изгражда способността на Германия да произвежда повече, или просто купува спокойствие в коалицията. Облекченията в подоходното облагане оставят повече пари в домакинствата, но потреблението им не създава автоматично поръчки за чешките автомобилни доставчици. Важната връзка минава през стимулите за бизнеса: дали те ще накарат германските компании да инвестират повече и дали тези инвестиции ще преминат през трансграничните вериги за доставки.

Към момента на писане още не беше публично ясно кой точно ще получи данъчните облекчения и кой ще плати цената им. Кои доходни групи печелят, дали пенсионните ангажименти прехвърлят разходи към по-младите работещи, дали компромисите при здравното осигуряване увеличават вноските на служителите: това са числата, които ще покажат кой печели вътре в Германия.

За Прага, Братислава и Варшава най-важната разлика е в правилата за допустимост. Ако стимулите важат за производство в мрежите от доставчици в ЕС, германският пакет ще бъде тласък за търсенето в региона. Ако възнаграждават производство, базирано в Германия, той се превръща в източване на инвестиции. Детайлите ще решат историята.