Германия одобри нов дълг за €203.7 млрд.

Германия години наред представяше бюджетната сдържаност като икономическа добродетел. Кабинетът на Фридрих Мерц вече одобри проектобюджет за 2027 г. с около 203,6–203,7 млрд. евро нов дълг, според публикация, базирана на Ройтерс. Европейският спор започва от различната стартова позиция: Германия може да заема по общите правила от място, което Франция и Италия не споделят.

Тази позиция има три опори. Инвеститорите още приемат Германия като сигурен длъжник, конституцията вече дава на Берлин по-широки изключения, а отбраната осигурява политическо прикритие за новото финансиране. Дългът струва повече, отколкото в годините на евтините пари, но доходността по 10-годишните германски облигации — лихвата, която инвеститорите искат, за да заемат на Берлин за десетилетие — беше около 2,99 % на 7 юли, според ТрейдингИкономикс. Това не е цена на паника около финансирането.

Заемане от бъдещето

Планът работи на няколко нива. Основният федерален бюджет, инфраструктурният фонд и фондът за Бундесвера довеждат планираното заемане за 2027–2030 г. до около 838,2 млрд. евро, според същата публикация, базирана на Ройтерс. Берлин изтегля бъдещи данъчни приходи към днешните бюджети за сигурност и инфраструктура.

Правният маршрут е съществен. Германската „дългова спирачка“ — конституционното правило, което ограничава обичайното заемане — вече не действа по същия начин, когато разходите за отбрана и сигурност надхвърлят 1 % от БВП, тоест годишния обем на икономиката, както съобщиха Дойче веле и ФАЦ. Това прави новия дълг по-лесен за защита вътре в страната, отколкото би било общо разхлабване на разходите.

Рискът идва по-късно. Разходите на федералното правителство за лихви — парите, които се плащат на кредиторите, преди да се обсъждат нови услуги или данъчни облекчения — се очаква да нараснат от 41,9 млрд. евро през 2027 г. до 80,7 млрд. евро през 2030 г., съобщава Тагесшау. Тези плащания стават първото вземане върху приходите, така че следващите правителства ще започват всеки бюджетен спор с по-малко свободно пространство.

Сметката би изглеждала по-лесна, ако растежът поемаше по-голяма част от товара. Германски публикации посочват, че бюджетът залага реален растеж — ръст на производството след инфлацията — от 0,5 % през 2026 г. и 0,9 % през 2027 г., според Онвиста/Ройтерс. Слабият растеж не прави заемането погрешно. Той прави по-важен въпроса какво точно купува дългът.

Кой е защитен

Първите печеливши са лесни за назоваване. ВиртшафтсВохе съобщава за планирани инвестиции от 117,5 млрд. евро през 2027 г. и основни отбранителни разходи от около 109,7 млрд. евро. Това са пари към производители на отбранителна техника, строителни компании, железопътни изпълнители и доставчици, свързани с публични проекти. Полша ще оценява плана по-малко по счетоводството и повече по това дали той се превръща в техника, логистика и подкрепа за Украйна, които действително пристигат — тревога, видима и в полското отразяване на Дойче веле.

Покритието идва от по-слабо защитените части на държавата. Ъпдей Великобритания съобщава за 3 млрд. евро съкращения в субсидиите за пенсионното осигуряване и 1,8 млрд. евро в субсидиите за здравното осигуряване, плюс прехвърляне на 2,7 млрд. евро от Фонда за климат и трансформация към общия бюджет, за да се покрие част от недостига. Тези субсидии са трансфери от федералния бюджет към осигурителните системи, така че ефектът ще зависи от по-късни решения за вноски, услуги и резерви. Посоката обаче е ясна: отбраната и инфраструктурата получават защита, а социалните и климатичните пера помагат сметката да излезе.

Защо другите не могат просто да копират Германия

Бюджетните правила на ЕС продължават да използват таван за дефицита от 3 % от БВП — годишната разлика между разходи и приходи — и ориентир за дълга от 60 % от БВП, както посочват Европейската комисия и Регламент 2024/1263. Неравенството е в изходната позиция. Държава с репутацията на Германия като сигурен длъжник може да превърне шока в сигурността в инвестиционно заемане. Държава с висок дълг среща същите правила с по-малко търпение от пазарите и по-малко политическо пространство у дома.

Франция показва контраста в числа. Араб нюз цитира публичен дълг от 3 536,1 млрд. евро, или 117,5 % от БВП, през първото тримесечие на 2026 г. Италия показва счетоводния спор: Паджела Политика подчертава, че разходите за отбрана не се изтриват просто от правилата на ЕС за дефицита. Ъпдей Нидерландия добавя и проблема с доверието: Берлин заема мащабно, докато продължава да настоява за по-стегнат бюджет на ЕС.

Самата Германия също се приближава към собствена стена. Според тац очакваните дупки във финансирането растат от 22 млрд. евро през 2028 г. до 38 млрд. евро през 2029 г. и 47 млрд. евро през 2030 г. Ханделсблат съобщава, че правителството вече тегли 6,8 млрд. евро от резервите за 2027 г., като остават около 3,9 млрд. евро за следващите години.

Завоят на Германия към дълг е тест за привилегия, а не чисто скъсване с дисциплината. Прецедентът може да бъде защитен само ако заемането произведе сигурност, инфраструктура и реален капацитет, преди лихвените разходи отново да затворят пространството.