PPC залага €24 млрд. на мрежите

Бившият държавен електроенергиен монополист на Гърция се опитва да се превърне в регионална инфраструктурна компания. ППЦ, днес листвана група с дейност в Югоизточна Европа, представи петгодишен план за инвестиции от около 24,2 млрд. евро в електроцентрали, мрежи, съхранение на енергия и центрове за данни (ППЦ Груп). Това означава приблизително 4,8 млрд. евро годишно, спрямо 3,4 млрд. евро в предишния план, и почти утрояване на възобновяемия капацитет на компанията — от 7,2 гигавата до около 19 гигавата през 2030 г.

Мащабът е необичаен за региона, където енергийният преход се сблъсква не толкова с липса на цели, колкото с недостиг на физическа инфраструктура. Остаряващите разпределителни мрежи не могат да поемат достатъчно бързо новите соларни и вятърни мощности. Въглищните централи се затварят, без да има достатъчно гъвкав заместващ капацитет. ППЦ залага, че може да изгради това, което липсва на региона, и че регулаторите и капиталовите пазари ще помогнат за финансирането на сметката.

Потребителите плащат първи, ползите идват по-късно

При мрежите въпросът как се плаща е поне толкова важен, колкото и как се строи. Разпределителните мрежи са регулирани активи: ППЦ инвестира, енергийният регулатор одобрява норма на възвръщаемост, а клиентите плащат чрез мрежовите такси в сметките си за ток (АНРЕ). Румънските и гръцките домакинства вероятно ще видят по-високи такси, преди да усетят по-малко прекъсвания или по-ниски цени на едро. Инфраструктурата в крайна сметка помага на всички, но разходът идва първи.

Според ППЦ 54 % от инвестициите ще дойдат от оперативни приходи, 31 % от нов дълг, а 15 % — от емисия акции за около 4 млрд. евро (ППЦ Груп). „Ес енд Пи“ повиши кредитния рейтинг на компанията до ББ със стабилна перспектива, като посочи увеличението на капитала и преработения план (Параполитика). В края на 2025 г. съотношението на нетния дълг към ЕБИТДА — показателят за печалбата, който кредиторите използват, за да преценят колко дълг може да носи една компания — беше 3,2 пъти, под вътрешния таван от 3,5 пъти (ППЦ Груп). Рейтингът ББ обаче остава две степени под инвестиционния клас, така че ППЦ продължава да заема по-скъпо от западноевропейските си конкуренти.

Планът изглежда финансово възможен, но зависи от скоростта на изпълнение. През 2025 г. ППЦ инвестира 2,8 млрд. евро, като 87 % от сумата отиде към възобновяеми източници, гъвкаво производство и разпределителни мрежи (ППЦ Груп). През първото тримесечие на 2026 г. ЕБИТДА нарасна с 40 % на годишна база до 0,7 млрд. евро (Дъ Дипломат Румъния). Да се изхарчат парите е по-лесно, отколкото строителството да се превърне в приходи. Активите с дългосрочни договори или регулирана възвръщаемост носят предвидим доход; продажбата на електроенергия на нестабилни спот пазари без фиксиран купувач не го прави.

Румъния е тестът за изпълнението

ППЦ купи румънските разпределителни, снабдителни и възобновяеми операции на „Енел“ през 2023 г. за около 1,9 млрд. евро, като получи приблизително 3 млн. клиенти и 534 мегавата възобновяем капацитет (Ройтерс). Според оценки на анализатори Румъния вече носи около 22 % от печалбата на групата (ПротоТема).

Тази сделка вече се превръща във физическа работа. „Рецеле Електриче Ромъния“, разпределителното дружество на ППЦ, управлява около 136 000 км електропроводи в Румъния и обяви търг за до 387 млн. леи за модернизация на мрежа високо напрежение в Букурещ и десет окръга. Проектът включва подстанции, разширяване на линии и укрепване на мрежата (Рецеле Електриче Ромъния).

Европейският недостиг на мрежи стои зад залога

Планът на ППЦ има повече логика на фона на по-широкия инфраструктурен недостиг в Европа. Европейският парламент оценява, че ЕС се нуждае от около 584 млрд. евро инвестиции в електрически мрежи до 2030 г., а над 40 % от разпределителните мрежи вече са на повече от 40 години (Европейски парламент). Опашките за присъединяване към мрежата вече блокират нови възобновяеми проекти (УиндЮръп). Разпределителните оператори твърдят, че местните мрежи остават недофинансирани, въпреки че върху тях пада растящото натоварване от покривни соларни системи, електромобили и термопомпи (ЕС ДСО Ентити).

Югоизточна Европа е по-остра версия на същия проблем. Гърция и България обявиха обща инициатива за ускоряване на интеграцията на енергийните пазари (БТА), но трансграничните връзки остават ограничени, а затварянето на въглищни мощности изпреварва изграждането на нов капацитет.

ППЦ пое най-конкретния инфраструктурен ангажимент на частния сектор в енергийния преход на Югоизточна Европа. Доставчиците на оборудване и строителните изпълнители печелят още при ускоряването на разходите. Акционерите печелят, ако регулираната възвръщаемост се материализира. Засега няма публичен документ, който да показва проверена разбивка на капиталовите разходи по държави или график за разрешителни и присъединяване. Отвореният въпрос е каква част от цената регулаторите ще позволят на ППЦ да прехвърли към сметките на домакинствата и колко бързо новите подстанции и линии ще свържат проектите, които вече чакат на опашка.