RBI сваля прага срещу NLB

Словенската НЛБ предлага 37 евро на акция за Addiko Bank. Австрийската Райфайзен Банк Интернешънъл (РБИ) предлага 26,50 евро. По-ниската оферта обаче може да се окаже печелившата. РБИ промени логиката на наддаването, като намали дела от банката, който ѝ е нужен, за да приключи сделката. Така ценовата битка се превърна в състезание за контрол.

Как по-ниският праг може да победи по-високата цена

При търгово предложение купувачът обикновено поставя минимален праг на приемане: процентът от акциите на дадена компания, който трябва да бъде предложен от акционерите, преди кандидатът да се ангажира да купува. Първоначално и НЛБ, и РБИ поставиха този праг над 75 % от акциите на Addiko (takeover.at, оферта на НЛБ). При такъв дял победителят държи повече от три четвърти от гласовете, което по австрийското право е достатъчно за дълбоки промени: пренаписване на учредителните документи, сливане на звена или промяна на стратегията.

След това РБИ свали летвата. Банката внесе изменение в Австрийската комисия по търговите предложения, която допусна промяната, и намали прага до над 55 % (takeover.at, оферта на РБИ, Addiko). РБИ вече разполага с декларации за приемане, покриващи около 50,72 % от акциите на Addiko, включително дела на сръбската Alta Group (Wiener Börse/APA). Още малък брой акционери биха могли да я изведат над прага.

НЛБ залага на цената. Акционерите, които вече са приели офертата на РБИ, могат да оттеглят съгласието си и да преминат към по-високото предложение на НЛБ (Wiener Börse/APA). НЛБ повиши цената си от първоначалните 29 евро до 37 евро и запази прага от 75 % (NLB Group, Investegate). Срокът за приемане изтича на 22 юли 2026 г., с възможност за удължаване до октомври.

НЛБ предлага повече пари, но ѝ трябват повече акции. РБИ предлага по-малко, но ѝ трябва по-нисък дял. Побеждава този, който пръв премине собствения си праг.

Кой печели, кой губи

За акционерите разликата между 26,50 и 37 евро е съществена. Но по-високата цена се плаща само ако НЛБ достигне 75 %. Ако твърде малко акции се прехвърлят от групата около РБИ, офертата на НЛБ отпада, а акционерите, които са изчаквали, не получават допълнителна премия.

РБИ печели, ако предварително договорените приемания останат в сила. Ангажиментът на Alta Group и другите ранни съгласия дават на австрийската банка преднина: тя е сглобила мнозинството си преди ценовата война да започне.

За клиентите на Addiko изходът е най-неясен. Банката работи в Хърватия, Словения, Босна и Херцеговина, Сърбия и Черна гора като среден по размер нишов играч. Хърватските медии описват сделката като битка за корпоративен контрол, а не като обещание за по-евтини кредити (Lider, Poslovni). Каналът, който си струва да се следи, е кредитирането на малкия и средния бизнес. Ако новият собственик използва Addiko, за да разшири кредитния си портфейл и да се конкурира за фирмените клиенти, тези компании могат да получат по-добри условия. Ако след придобиването последват закриване на клонове и защита на маржовете, промяната на терен ще е ограничена.

Малка сделка, която показва модела

Addiko е малка банка по западноевропейските стандарти. Но сделката се вписва в по-широка тенденция. Според Bloomberg трансграничните банкови сделки в ЕС са достигнали 18-годишен връх през 2025 г., като по-големи банки от по-богати държави поглъщат по-малки играчи в периферията. Брюксел и ЕЦБ гледат на множеството малки национални банкови пазари в Европа като на проблем, а надзорниците на ЕЦБ заявиха, че активно преглеждат купувачи, които придобиват значителни дялове в банки (Банков надзор на ЕЦБ).

Дори ако бъдат предложени достатъчно акции, сделката все още се нуждае от одобрение от банковите надзорници и органите за защита на конкуренцията. Те проверяват дали купувачът е финансово стабилен и дали придобиването би ограничило конкуренцията (takeover.at).

Състезанието за Addiko показва как се изграждат регионални банкови шампиони: не само с най-висока цена, а чрез предварително осигурени акционери, понижени прагове и движение през регулаторите, преди другата страна да успее да отговори. НЛБ залага, че акционерите ще последват парите. РБИ залага, че ще събере контрол, преди те да го направят.