Berlin plant Rekordschulden für 2027

Deutschland finanziert seinen Staatshaushalt wieder in einer Größenordnung, die noch vor wenigen Jahren politisch kaum denkbar gewesen wäre. Der Regierungsentwurf für 2027 sieht über Kernhaushalt, Infrastruktur- und Klimafonds sowie Bundeswehr-Sondervermögen zusammen rund 203,7 Mrd. EUR neue Schulden vor (Tagesschau, ZEIT). Bis 2030 summiert sich die geplante Neuverschuldung nach derzeitiger Linie auf etwa 839 Mrd. EUR (n-tv). Das Land, das Südeuropa über Jahre zu Haushaltsdisziplin anhielt, nutzt nun selbst Spielräume, die Berlin vor fünf Jahren wohl noch als Regelumgehung kritisiert hätte.

Eine Schuldenbremse, drei Kreditkanäle

Die Schuldenbremse steht weiter im Grundgesetz. Sie soll verhindern, dass der Bund im normalen Haushalt dauerhaft hohe Defizite macht, und bindet den Kernhaushalt weiterhin. Die politisch wichtigsten Ausgaben liegen inzwischen aber zu großen Teilen außerhalb dieses engen Rahmens.

Der Mechanismus läuft über Sondervermögen. Der Infrastruktur- und Klimafonds mit einem Volumen von 500 Mrd. EUR nimmt Schulden auf eigenen Büchern auf, getrennt vom Bundeshaushalt (Euroconstruct). Verteidigungsausgaben oberhalb von 1 Prozent des Bruttoinlandsprodukts wurden mit der Finanzreform vom März 2025 von der Berechnung der Schuldenbremse ausgenommen (Tagesschau). Für 2027 ergibt sich damit eine dreiteilige Kreditaufnahme: 118,7 Mrd. EUR im Kernhaushalt (n-tv), 54,9 Mrd. EUR über den Infrastrukturfonds und 30 Mrd. EUR über das Bundeswehr-Sondervermögen.

Das führt zu einem widersprüchlichen Bild. In der Gesamtrechnung verschuldet sich der Bund in Rekordhöhe, während einzelne Ministerien weiter unter Konsolidierungsdruck stehen. Das Finanzministerium nutzte rund 10 Mrd. EUR an Rücklagen, um Lücken im Haushalt 2027 zu schließen (Deutschlandfunk). Für 2028 wird bereits ein weiterer Fehlbetrag von 30 Mrd. EUR erwartet (ad-hoc-news).

Wer von den Milliarden profitiert

Direkte Gewinner sind zunächst die Verteidigungsindustrie und die Infrastrukturwirtschaft. Die Investitionsausgaben steigen 2027 auf rund 117,5 Mrd. EUR, die Verteidigungsausgaben allein auf 130,1 Mrd. EUR (Devdiscourse/Reuters). Für Bauunternehmen, Ingenieurbüros und Rüstungskonzerne bedeutet das vollere Auftragsbücher. BNP Paribas schätzt, dass die fiskalische Wende das deutsche Wachstum 2026 durch öffentliche Investitionen und angestoßene private Ausgaben um etwa 0,7 Prozentpunkte erhöhen könnte (BNP Paribas).

Für private Haushalte sind die Vorteile weniger unmittelbar. Bessere Bahnstrecken, digitale Netze und höhere Sicherheit entstehen über Jahre, nicht über einen Haushaltsbeschluss. Zugleich kann der Druck im Kernhaushalt Kürzungen bei Subventionen oder Änderungen bei Sozialausgaben nach sich ziehen. Die klarste Last tragen künftige Steuerzahler: Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen liegt bei etwa 2,94 Prozent (Trading Economics) und damit weit entfernt von den Nullzinsen, die frühere Schulden billig machten. Bei einer Bundesschuld von bereits 1,843 Billionen EUR (BMF) nehmen höhere Zinsausgaben dem Haushalt in den kommenden Jahren schrittweise Handlungsspielraum.

Europa liest das Signal

In Europa wird die deutsche Kehrtwende unterschiedlich gelesen. Frankreich sieht Widerspruch: Berlin verschuldet sich national in großem Stil, während es Berichten zufolge beim nächsten langfristigen EU-Haushalt Einsparungen von rund 400 Mrd. EUR durchsetzen will (Upday/Reuters). Italien gewinnt ein politisches Argument: Wenn Deutschland für Verteidigung massiv Kredite aufnimmt, kann Rom ähnliche Flexibilität verlangen. Der Renditeabstand zwischen italienischen BTPs und Bundesanleihen kann allerdings schon deshalb schrumpfen, weil die deutsche Rendite steigt, nicht weil Italien an den Märkten als sicherer gilt (Corriere). Polen blickt vor allem auf den EU-Haushalt, weil dort 212,6 Mrd. Zloty an vertraglich gebundener Kofinanzierung auf dem Spiel stehen (MFiPR).

Die Anleihemärkte reagieren bislang gelassen. Deutschland bleibt der Referenzschuldner der Eurozone (FT). Entscheidend ist aber, ob die neuen Kredite tatsächlich zusätzliche Investitionen finanzieren oder nur bestehende Ausgaben in neue Behälter verschieben. Der rechtliche Maßstab für den Infrastrukturfonds verlangt lediglich, dass die bereinigten Investitionen im Kernhaushalt 10 Prozent der Ausgaben erreichen — gemessen wird damit Buchführung, nicht die Zahl sanierter Brücken (Euroconstruct). Ministerien können also weiter kürzen, während Sondervermögen weiter Schulden aufnehmen. Die zentrale Frage ist deshalb nicht allein, wie stark Deutschlands Schuldenstand steigt. Entscheidend ist, ob aus dem geliehenen Geld rechtzeitig nutzbare Kapazität wird, bevor die nächste Haushaltslücke aufreißt.