Energiehilfen enden, Inflation erreicht 3.2%

Ein Haushalt in Madrid zahlte in diesem Monat etwa 8 bis 10 EUR mehr für Strom. Spanien hat die Mehrwertsteuer auf Elektrizität am 1. Juni wieder von 10 auf 21 Prozent angehoben und damit eine Krisenentlastung beendet, die Verbraucher seit dem Preisschub nach der Iran-Krise geschützt hatte (El Español). In Europa werden ähnliche Hilfen zurückgefahren: Italiens Senkung der Kraftstoffsteuer läuft am 6. Juni aus, Deutschlands Tankrabatt am 30. Juni. Das fällt in eine Phase, in der die Inflationsrate im Euroraum im Mai auf 3,2 Prozent gestiegen ist, nach 3,0 Prozent im April (Eurostat).

Dienstleistungen treiben den Anstieg

Die Energieinflation hat sich zwischen April und Mai kaum bewegt, sie stieg nur von 10,8 auf 10,9 Prozent. Der eigentliche Schub kam aus dem Dienstleistungssektor: Restaurants, Mieten, Versicherungen, Friseure. Die Teuerung bei Dienstleistungen sprang von 3,0 auf 3,5 Prozent, die Kerninflation ohne die schwankungsanfälligen Energie- und Lebensmittelpreise von 2,2 auf 2,5 Prozent (EZB).

Für die EZB ist dieser Unterschied entscheidend. Ölpreise entstehen auf Weltmärkten, auf sie kann eine Zentralbank nur begrenzt einwirken. Dienstleistungsinflation dagegen spiegelt heimische Löhne, Mieten und Unternehmenskosten wider, also genau jene Preisbildung, die Zinspolitik bremsen soll. EZB-Chefvolkswirt Philip Lane warnte, selbst wenn sich der ursprüngliche Energieschock zurückbilde, würden die Zweitrundeneffekte noch einige Zeit bleiben (Investing.com).

Wer die Kosten trägt

Der Durchschnitt des Euroraums verdeckt große Unterschiede. Litauen meldete 5,1 Prozent Inflation, getrieben von einem 39,3-prozentigen Anstieg der Dieselpreise; das Land importiert sein gesamtes Öl und bietet keine Kraftstoffsubvention (LRT). Deutschland lag dank des befristeten Tankrabatts bei 2,6 Prozent, wobei die Bundesbank schätzt, dass allein diese Entlastung die Rate um etwa 0,25 Prozentpunkte drückt (Handelsblatt).

Noch deutlicher wird die Spaltung bei den Löhnen. Deutsche Beschäftigte verzeichneten im ersten Quartal 2026 ein reales Lohnplus von 1,8 Prozent, weil ihre Nominallöhne um 4,1 Prozent stiegen und damit die Inflation übertrafen (Destatis). Spanische Arbeitnehmer bekamen diese Entlastung nicht: Tarifabschlüsse lagen im Schnitt bei 2,94 Prozent, also unter der Inflationsrate, und nur 30 Prozent der erfassten Beschäftigten haben automatische Inflationsausgleichsklauseln (Europa Press). In Italien und Griechenland zeigt sich dasselbe Muster. Solange diese Lücke bleibt, sinkt Monat für Monat die Kaufkraft.

Die Regierungen hatten die Steuersenkungen als Notmaßnahme gegen die Störungen in der Straße von Hormus beschlossen, die den Ölpreis auf etwa 105 bis 111 Dollar je Barrel getrieben hatten (SEB). Fiskalisch war das teuer: Die Europäische Kommission bezifferte die zugesagten Maßnahmen auf mehr als 14,5 Mrd. EUR, davon seien 72 Prozent nicht zielgerichtet (Europäische Kommission). Nun erzwingen die Haushalte den Rückzug. Italiens Umweltminister schloss eine Verlängerung der Kraftstoffsteuersenkung aus (Sky TG24, Askanews). Spaniens Forschungsinstitut Funcas erwartet, dass die Inflation im Sommer 4 Prozent erreichen könnte, falls die Subventionen vollständig auslaufen und der Ölpreis erhöht bleibt (Funcas).

Die gemessene Inflationsrate vom Mai profitierte noch von diesen Schutzmechanismen. Die Werte für Juni und Juli werden den Abbau der Rabatte erfassen, also einen Stufeneffekt: einen statistischen Sprung, der aus dem Ende der Entlastungen entsteht und nicht zwingend aus neuem Preisdruck.

An den Märkten wird mit 85 bis 91 Prozent Wahrscheinlichkeit eingepreist, dass die EZB, die Zentralbank der 20 Euro-Länder, ihren Einlagesatz am 11. Juni um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25 Prozent anhebt (VT Markets). Selbst Yannis Stournaras, Gouverneur der griechischen Zentralbank und einer der vorsichtigeren Stimmen im EZB-Rat, hält eine Erhöhung „aus Glaubwürdigkeitsgründen“ für unvermeidlich (Bloomberg).

Wenn die Dienstleistungsinflation von 3,5 Prozent zeigt, dass Löhne den Energiekosten hinterherlaufen, wäre Abwarten riskant: Höhere Inflationserwartungen können sich verfestigen. Zugleich wuchs das Bruttoinlandsprodukt des Euroraums im ersten Quartal 2026 nur um 0,2 Prozent (EZB), und das Verbrauchervertrauen liegt mit minus 19 nahe dem niedrigsten Stand seit Dezember 2022 (Trading Economics). Höhere Finanzierungskosten treffen Haushalte dann von zwei Seiten, über teurere Energie und teurere Kredite. Schon 2011 erhöhte die EZB unter Jean-Claude Trichet in einen Angebotsschock hinein die Zinsen und musste wenige Monate später umkehren, als sich die Schuldenkrise verschärfte. Der Abbau der Subventionen dürfte die Nachfrage nun ohnehin dämpfen. Entscheiden werden darüber nicht jene Arbeitnehmer in Madrid oder Rom, deren Kaufkraft gerade schwindet.