Kraftstoffpreise erschweren EZB-Zinsentscheid im Oktober

In Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien stiegen die Verbraucherpreise im September stärker als Analysten erwartet hatten, vor allem wegen der Kraftstoffpreise, berichtet Bloomberg. Außerhalb von Energie und Lebensmitteln bewegten sich die Preise dagegen kaum. Vor ihrem Zinsentscheid am 29. Oktober muss die Europäische Zentralbank (EZB), die die Leitzinsen im Euroraum festlegt, diese Kluft einordnen.

Für den Ländervergleich eignet sich der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI), eine gemeinsame EU-Messgröße mit einem Warenkorb aus Gütern und Dienstleistungen. Auf dieser Basis lagen die Preise in Spanien 5,0 Prozent über dem Vorjahresstand, in Italien waren es 4,1 Prozent (INE, Istat). Frankreich verzeichnete 3,4 Prozent, Deutschland 3,3 Prozent (Insee, Destatis).

Energie trieb die Preise

Der gemeinsame Treiber war die Energie. Ihre Preise lagen zwischen 14,9 Prozent in Deutschland und 22,3 Prozent in Italien über dem Vorjahresniveau. Dort kostete allein Dieselkraftstoff an der Zapfsäule 34,9 Prozent mehr (Destatis, Istat).

Die spanische Gesamtinflation ist zum Teil ein Basiseffekt: Weil Kraftstoff im September 2025 billiger wurde und in diesem September teurer war, beginnt der Vorjahresvergleich nun von einem niedrigeren Niveau und lässt den Anstieg größer erscheinen (INE).

Die Kerninflation, die Energie und Lebensmittel ausklammert, zeichnet ein ruhigeres Bild. In Deutschland blieb sie bei 2,4 Prozent (Destatis). In Italien stieg sie von 1,5 auf 1,7 Prozent, in Spanien um zwei Zehntel auf 3,1 Prozent (Istat, INE).

Frankreich weist in seiner ersten Schätzung keine Kerninflation aus. Dort beschleunigte sich jedoch der Anstieg der Dienstleistungspreise von 1,9 auf 2,2 Prozent (Insee). Diese kleinen Veränderungen stehen neben einem kräftigen Energieschub. Ob er die übrigen Preise bereits nach oben zieht, geht aus den Septemberdaten nicht hervor.

Wer die Kosten trägt und wie Entlastung die Inflationszahl verändert

Die höheren Kraftstoffkosten treffen vor allem diejenigen, die viel tanken: Pendler ohne Bahnanschluss, Spediteure, Landwirte und Haushalte mit Ölheizung.

Auch die Art staatlicher Entlastung beeinflusst, was der Preisindex erfasst. Eine Senkung der Kraftstoffsteuer drückt den Preis an der Zapfsäule und damit die gemessene Inflation. Eine Zahlung an ausgewählte Haushalte hilft diesen, verändert den Index aber nicht. Deutschland senkt die Kraftstoffsteuer ab dem 1. Oktober um etwa 17 Cent je Liter; für den Septemberwert kommt das zu spät (Zeit). Frankreich setzte eher auf gezielte Hilfen (Reuters via Investing.com). Der deutsche Oktoberwert dürfte deshalb niedriger ausfallen, als es die Belastung an der Zapfsäule vermuten lässt. In Frankreich wird der Index dagegen den vollen Preisanstieg abbilden.

Was die EZB abwägen muss

Am 10. September, noch bevor diese Zahlen vorlagen, hob die EZB ihren Einlagenzins auf 2,50 Prozent an (EZB). Zu diesem Satz können Banken über Nacht Geld bei der Zentralbank parken. An ihm orientieren sich auch ihre Kreditzinsen: Höhere Zinsen treffen zuerst Kreditnehmer mit variabel verzinsten Immobilienkrediten, später auch jene, deren Zinsbindung ausläuft, sowie Unternehmen mit kurzfristigem Finanzierungsbedarf.

Im August lag die Inflation im Euroraum bei 3,2 Prozent, während die Kerninflation auf 2,4 Prozent nachgab (Eurostat). Für eine weitere Zinserhöhung spricht die Septemberprognose der EZB-Fachleute. Sie erwarteten, dass höhere Energiekosten auf andere Preise übergreifen würden und die Kerninflation 2027 mit 2,8 Prozent ihren Höchststand erreichen werde (EZB-Prognosen). Wenn Unternehmen höhere Kraftstoffkosten auf Transport, Lebensmittel und Dienstleistungen umlegen, ließe ein Abwarten diesem Prozess mehr Zeit, sich auszubreiten.

Fürs Abwarten spricht ein schlichter Einwand: Ein höherer Zins schafft kein zusätzliches Öl. Er verteuert Kredite und bremst die Ausgaben erst über Monate. Kreditnehmer mit variablem Zinssatz und verschuldete Unternehmen müssten früher mehr zahlen, während der Kraftstoff genauso teuer bliebe.

Nach den bislang vorliegenden Septemberdaten geht der Inflationssprung vor allem auf Energie zurück; der Preisdruck außerhalb dieses Bereichs bleibt begrenzt. Die Kerninflation veränderte sich in Deutschland, Italien und Spanien höchstens um einige Zehntel, während Frankreich bislang nur Angaben zu den Dienstleistungspreisen vorgelegt hat. Eurostats Schätzung für den Euroraum, die am 2. Oktober erwartet wird, kann das Bild noch verändern (Eurostat). Bis dahin würde eine Zinserhöhung am 29. Oktober stärker auf der Prognose der EZB-Fachleute als auf bereits gemessenen Preisentwicklungen beruhen.