Deutschland kürzt Wachstumsausblick auf 0.5%

Deutschlands wirtschaftliche Schwäche ist inzwischen kein kurzer Konjunkturknick mehr, sondern ein mehrjähriges Muster. Der Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung hat seine Wachstumsprognose für 2026 von 0,9 Prozent auf 0,5 Prozent gesenkt, eine Abwärtskorrektur um 44 Prozent binnen sechs Monaten. Nach Rückgängen in 2023 und 2024 steuert Europas größte Volkswirtschaft damit auf das vierte Jahr in Folge mit Stagnation oder Beinahe-Stagnation zu.

Die Vorsitzende des Rates, Monika Schnitzer, sagte, Wachstum gebe es überhaupt nur wegen der staatlichen Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur. Ohne diese öffentlichen Impulse schrumpfte die deutsche Wirtschaft wohl.

Die 500-Milliarden-Euro-Illusion

Im März 2025 schuf Berlin ein Sondervermögen von 500 Mrd. EUR für Infrastruktur- und Klimainvestitionen. Davon entfallen 300 Mrd. EUR auf Bundesprojekte, 100 Mrd. EUR auf Länder und Kommunen sowie 100 Mrd. EUR auf einen Klima-Transformationsfonds. Die Kreditaufnahme läuft außerhalb der Schuldenbremse, also jener Verfassungsregel, die die jährliche Neuverschuldung des Bundes begrenzt.

Der entscheidende Punkt ist allerdings nicht die Größe des Fonds, sondern seine Zusätzlichkeit. Das ifo-Institut kam zu dem Ergebnis, dass 95 Prozent der 2025 über das Sondervermögen aufgenommenen neuen Schulden nicht zu zusätzlichen Investitionen führten. Die Bundesregierung habe bestehende Ausgabenposten aus dem Kernhaushalt in das Sondervermögen verschoben. Von 24,3 Mrd. EUR verfügbarer Mittel seien die realen Investitionen nur um 1,3 Mrd. EUR gestiegen. ifo-Präsident Clemens Fuest sprach sinngemäß von Haushaltslöchern, die mit schuldenfinanziertem Geld gestopft würden.

Selbst dort, wo tatsächlich neues Geld bereitsteht, kommt es nicht automatisch in der Realwirtschaft an. Die Europäische Kommission weist darauf hin, dass Deutschland zu wenig Arbeitskräfte, Planungskapazitäten und Genehmigungstempo habe, um große Investitionsprogramme rasch aufzunehmen. Das Geld steht auf dem Papier bereit; es erreicht Straßen, Schienen, Netze und Betriebe aber nicht schnell genug.

Energieschock auf geschwächtem Fundament

Auslöser der jüngsten Prognosesenkung ist der Iran-Konflikt und die nahezu vollständige Störung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus. Die Folge sind deutlich höhere Öl- und Gaspreise. Der Sachverständigenrat erwartet für 2026 nun eine Inflation von 3,0 Prozent, nach 2,1 Prozent in der Novemberprognose.

Dieser Preisschock trifft eine Wirtschaft, deren Grundlagen sich ohnehin verschoben haben. Seit 2022 fehlt das billige russische Gas; die chinesische Nachfrage nach deutschen Maschinen und Autos lässt nach; zugleich verändert der Übergang zur Elektromobilität die Autoindustrie. Das deutsche Exportmodell beruhte lange auf günstiger Energie und kräftiger Industrienachfrage aus dem Ausland. Beides ist schwächer geworden.

Die demografische Mauer

Die deutlichste Warnung des Sachverständigenrats betrifft die Sozialversicherungen. Die gesamten Lohnnebenkosten für Renten-, Kranken-, Arbeitslosen- und Pflegeversicherung, getragen von Arbeitgebern und Arbeitnehmern, liegen bereits bei 42,3 Prozent des Bruttolohns. Ohne Reformen steigen sie nach Berechnungen des Rates auf 45,4 Prozent bis 2030 und 49,7 Prozent bis 2040.

Der größte Kostentreiber ist die Krankenversicherung. Dort sind die Ausgaben seit 2005 um 64 Prozent gestiegen, die Einnahmen aber nur um 31 Prozent. Mit dem Renteneintritt der Babyboomer dürfte zudem der Rentenbeitrag von 18,6 Prozent auf 21,8 Prozent im Jahr 2040 steigen. Der Sachverständigenrat schätzt, dass diese zusätzliche Belastung das Bruttoinlandsprodukt bis 2035 um 0,5 bis 0,9 Prozent drücken würde.

Ratsmitglied Veronika Grimm brachte den Verteilungskonflikt offen auf den Punkt: „Die Größe des Sozialstaats muss zum Wachstum des Landes passen. Man kann die Sozialausgaben nicht immer weiter erhöhen, wenn die Wirtschaft nicht wächst.“

Warum Europa darauf achten sollte

Deutschland steht für rund 29 Prozent der Wirtschaftsleistung des Euroraums. Seine Stagnation wirkt deshalb über Lieferketten und Importnachfrage in die übrige Währungsunion hinein. Für die EZB entsteht daraus ein Zielkonflikt: Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel drängt trotz Iran-Friedensgesprächen auf eine Zinserhöhung am 11. Juni, um die energiegetriebene Inflation einzudämmen. Die deutsche Konjunktur bräuchte eher das Gegenteil. Wie Bruegel feststellt, kann die EZB nicht zugleich die optimale Geldpolitik für ein stagnierendes Deutschland und robustere südeuropäische Volkswirtschaften wie Spanien machen.

Auch fiskalisch verschiebt sich das Bild. Das deutsche Haushaltsdefizit soll von 2,7 Prozent des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2025 auf 4,3 Prozent im Jahr 2027 steigen und damit die 3-Prozent-Grenze der EU reißen. Ein Land, das Südeuropa jahrelang Haushaltsdisziplin predigte, weist nun selbst ein wachsendes Defizit aus, ohne dafür spürbares Wachstum zu bekommen.

Das Risiko liegt in einer Rückkopplung: Schwaches Wachstum vergrößert das Defizit, steigende Sozialausgaben verengen den Haushalt, und der fiskalische Impuls, der den Kreislauf durchbrechen soll, versickert in Buchungstechnik und Kapazitätsengpässen. Für Berlin entscheidet sich nun, ob geliehenes Geld rechtzeitig zu produktiven Investitionen wird, bevor die demografische Rechnung fällig ist.