Deutschland setzt bei Rentenlücke auf Märkte

Auf jeden Menschen über 65 Jahre kommen in der EU derzeit noch rund drei Erwachsene im Erwerbsalter, die in die Rentensysteme einzahlen (Eurostat). Dieses Verhältnis dürfte sich in Richtung zwei zu eins verschieben (European Commission 2024 Ageing Report). Vor diesem Hintergrund hat die deutsche Rentenkommission eines der breitesten Reformpakete vorgelegt, das eine große EU-Volkswirtschaft seit Jahren auf den Tisch gebracht hat: eine kapitalmarktfinanzierte Ergänzung zur gesetzlichen Rente, einen schrittweisen Anstieg des Rentenalters und strengere Regeln für den vorzeitigen Ausstieg. Kein anderes Land übernimmt das Berliner Modell. Die Rechnung dahinter betrifft aber alle.

Wie das Umlageverfahren unter Druck gerät

Die staatlichen Rentensysteme Europas beruhen auf einem einfachen Tausch: Die Beschäftigten von heute finanzieren mit ihren Beiträgen die Rentner von heute. Das funktioniert, solange die Zahl der Beitragszahler deutlich größer ist als die Zahl der Rentenempfänger. Schrumpft dieses Verhältnis, muss die Lücke irgendwo geschlossen werden: durch höhere Beiträge, niedrigere Renten, spätere Verrentung, mehr Zuwanderung oder höhere Zuschüsse aus dem allgemeinen Haushalt (European Commission 2024 Ageing Report).

Deutschlands Kapitalmarktbaustein soll diesen Kreislauf lockern. Beschäftigte sollen über ihr Erwerbsleben Vermögen an den Finanzmärkten aufbauen, damit ihre Altersversorgung nicht vollständig von der Lohnsumme der nächsten Generation abhängt. Doch der Übergang schafft eine Zwischenlast: Die heutigen Rentner müssen weiter finanziert werden, während jüngere Beschäftigte zugleich eigene kapitalgedeckte Ansprüche aufbauen (Eurostat, OECD). Ein kapitalgedeckter Teil beseitigt die demographische Rechnung also nicht. Er verlagert sie.

Schweden arbeitet bereits mit einer solchen Aufteilung: 16 Prozentpunkte des öffentlichen Rentenbeitrags fließen in das klassische Umlageverfahren, 2,5 Prozentpunkte in eine kapitalgedeckte „Premiumrente“, die am Markt investiert wird (Pensionsmyndigheten). Für Deutschland ist die Lehre begrenzt. Ein Marktbaustein kann als kleiner, gut regulierter Zusatz zu einer starken gesetzlichen Rente funktionieren. Der schwedische Rechnungshof fand allerdings erhebliche Lücken beim Verbraucherschutz auf der Fondsplattform und warnte, eine größere Fondsauswahl führe nicht automatisch zu besseren Ergebnissen (Riksrevisionen).

Drei Länder, drei Wege zur Kostenverteilung

Frankreich hat das gesetzliche Rentenalter von 62 auf 64 Jahre angehoben; die Reform wird bis 2030 schrittweise umgesetzt (Vie publique). Die Haushaltseinsparung hängt allerdings vollständig davon ab, ob Ältere tatsächlich länger beschäftigt bleiben. Unter den 60- bis 64-Jährigen arbeiteten 2023 nur 39,7 Prozent (INSEE). Ein höheres Rentenalter ohne passende Arbeitsplätze verschiebt die Kosten dann bloß in die Arbeitslosenversicherung.

Spanien hat sich eher für höhere Einnahmen als für einen späteren Renteneintritt entschieden. Der Intergenerationelle Gerechtigkeitsmechanismus erhöht schrittweise die Beiträge von Arbeitgebern und Arbeitnehmern und baut eine Reserve auf, die das System abfedern soll, wenn die geburtenstarken Jahrgänge in großer Zahl in Rente gehen (OECD Pensions at a Glance). Beschäftigte und Unternehmen zahlen also heute mehr, um die staatliche Rente später zu stabilisieren.

Italien hat mit 67 Jahren bereits eines der höchsten Renteneintrittsalter Europas, öffnet aber immer wieder Wege in den früheren Ausstieg, die einen Teil der Einsparungen aufzehren. Die öffentlichen Rentenausgaben liegen bei rund 15 Prozent des BIP und damit unter den höchsten in der EU (European Commission 2024 Ageing Report, OECD Pensions at a Glance).

Jedes Land zieht an einem anderen Hebel. Der Zwang dahinter bleibt derselbe: Arbeitnehmer, Rentner, Arbeitgeber und Steuerzahler lassen sich nicht gleichzeitig vollständig schützen.

Wer die Last trägt

Ein späterer Renteneintritt und kapitalmarktfinanzierte Zusatzrenten begünstigen vor allem Menschen mit stabilen, gut bezahlten und körperlich weniger belastenden Jobs. Sie können länger arbeiten und über Jahrzehnte Vermögen aufbauen. Beschäftigte in Handwerks- und Pflegeberufen, Menschen mit Erwerbsunterbrechungen wegen Sorgearbeit oder mit schlechter Gesundheit haben diese Möglichkeit oft nicht (European Commission Pension Adequacy Report, Eurostat). Jüngere Beschäftigte tragen in jeder Übergangsphase eine doppelte Last: Sie finanzieren die laufenden Renten und bauen zugleich eigene Rücklagen auf. Vermögensverwalter profitieren, sobald mehr Altersvorsorgegeld an die Märkte fließt. Damit werden Fondsaufsicht und Gebührenpolitik eben zu Rentenpolitik.

Die praktische Frage bleibt, ob Menschen, die länger arbeiten sollen, auch entsprechende Stellen finden und halten können. Solange die Beschäftigungsquoten Älterer nicht steigen, kann ein höheres Rentenalter aus einer Finanzierungslücke ein Armutsrisiko machen (OECD). Deutschland entscheidet gerade, wo die demographische Rechnung landet. Die übrigen europäischen Regierungen tun dasselbe, auch wenn viele es noch nicht so offen aussprechen.