Iran treibt Hormuz-Risiko hoch

Irans umstrittene Erklärung, die Straße von Hormus sei geschlossen, hat den Energiemärkten bereits gereicht, um Risiken neu zu bewerten. Öl- und LNG-Preise reagierten, Versicherer prüften Kriegsrisikodeckungen, und Compliance-Abteilungen europäischer Handelshäuser markierten Geschäftspartner mit Golf-Bezug als sensibler. Ob tatsächlich ein Tanker abgewiesen wurde, ist dafür zunächst zweitrangig: Der Kostenapparat hinter Europas Energieimporten hat sich bewegt.

Durch die Meerenge laufen rund 20 Mio. Barrel Öl pro Tag und etwa ein Fünftel des weltweiten LNG-Handels. Europa ist zwar nicht der größte direkte Abnehmer von Energie aus der Golfregion. Öl und Gas werden aber über globale Referenzpreise gehandelt. Steigen diese Benchmarks, zahlen europäische Importeure mehr, auch wenn ihre Lieferungen aus anderen Regionen kommen.

Hormus-Risiko bewegt sich schneller als Schiffe

Aus US-Kreisen hieß es dem Vernehmen nach, der Schiffsverkehr erscheine normal. Iranische Stellen mit Nähe zum Militär erklärten dagegen, die Straße sei wegen mutmaßlicher Verstöße gegen eine Waffenruhe geschlossen worden. Nach Teil III des UN-Seerechtsübereinkommens, der die Durchfahrt durch Meerengen regelt, kann kein einzelner Staat Hormus rechtmäßig per Erklärung sperren. Märkte warten allerdings nicht auf juristische Klärung. Sie bepreisen Wahrscheinlichkeiten.

Diese Wahrscheinlichkeit erreicht europäische Verbraucher über drei Kanäle.

Der erste Kanal ist der Rohöl- und LNG-Benchmark selbst. Händler schlagen einen Risikoaufschlag auf Lieferungen aus der Golfregion auf, sobald eine glaubwürdige Störungsgefahr entsteht. Als ein früheres amerikanisch-iranisches Memorandum Entspannung signalisierte, fiel der Ölpreis wegen der Erwartung größerer Stabilität (CNBC, The Guardian). Derselbe Mechanismus wirkt nun in die andere Richtung, wobei die ersten Bewegungen durchaus wieder verschwinden können.

Der zweite Kanal ist die Versicherung. Reeder verfügen über Protection-and-Indemnity-Deckung, also eine wechselseitige Haftpflichtversicherung für Schiffe. Diese Deckung kann für Hormus-Passagen gestrichen oder neu bepreist werden. West of England P&I weist Mitglieder darauf hin, dass Deckungen für Hormus verändert oder zurückgezogen werden könnten. Ein Tanker kann also seetüchtig sein und trotzdem kommerziell festliegen: Ohne Haftpflichtschutz oder bei zu hohen Kriegsrisikoprämien lohnt sich die Fahrt nicht.

Die Branche behandelt die Route bereits als Ausnahmefall. INTERCARGO fordert seine Mitglieder zu Risikoprüfungen für jedes einzelne Schiff auf. Die IMO, die Schifffahrtsorganisation der Vereinten Nationen, verweist Betreiber auf laufend aktualisierte Sicherheitshinweise.

Der dritte Kanal ist die Sanktions-Compliance. Das amerikanische Finanzministerium hält über seine Sanktionsbehörde OFAC weiterhin Beschränkungen für Iran-bezogene Geschäfte aufrecht. Banken, Händler und Reeder, die ihr Golf-Engagement prüfen, können Geschäfte verlangsamen und den Kreis der verfügbaren Gegenparteien verengen, bevor es überhaupt zu einer physischen Unterbrechung kommt.

Höhere Rohölpreise schlagen auf Diesel, Benzin und Kerosin durch. Höhere LNG-Preise verteuern Strom und Heizen. Italiens Außenminister Antonio Tajani soll die freie Fahrt durch Hormus ausdrücklich mit Öl-, Benzin- und Düngemittelpreisen verbunden haben, also mit Kosten, die private Haushalte unmittelbar spüren.

Ölvorräte kaufen Zeit, aber sie begrenzen keine Preise

Europas stärkster Puffer sind strategische Ölreserven. EU-Recht verpflichtet die Mitgliedstaaten, Vorräte im Umfang von 90 Tagen der Nettoimporte oder 61 Tagen des Inlandsverbrauchs zu halten, je nachdem, welcher Wert höher liegt (Richtlinie 2009/119/EG). Der Ölsicherheitsrahmen der Internationalen Energieagentur ergänzt diese Pflicht um eine Koordinierung für schwere Versorgungsstörungen. Solche Reserven dämpfen eine kurze physische Unterbrechung.

Sie bestimmen aber nicht den Marktpreis. Notvorräte können Versicherer nicht zwingen, Kriegsrisikoprämien zu senken, und sie überzeugen Charterer nicht, Ladungen aus der Golfregion zu normalen Konditionen anzunehmen.

Beim Gas ist der Schutz dünner. Die nach der Energiekrise 2022 beschlossene Verordnung 2022/1032 führte Speicherfüllpflichten ein, aber keine strategische LNG-Reserve. Europa bezieht nur einen begrenzten Teil seines Flüssiggases über Hormus, vor allem aus Katar. Daten von Bruegel veranschlagen den Anteil auf ungefähr ein Zehntel der EU-LNG-Importe. Bei Rohöl liegt die Abhängigkeit gemessen an den Importen im niedrigen zweistelligen Prozentbereich (Eurostat). Für sich genommen ist keiner dieser Werte katastrophal. Wenn asiatische Käufer jedoch stärker um Alternativen außerhalb der Golfregion konkurrieren, zahlt Europa ebenfalls mehr.

Die umstrittene iranische Erklärung kann rasch an Bedeutung verlieren, falls die amerikanisch-iranischen Gespräche, die dem Vernehmen nach über einen Schweizer diplomatischen Kanal vermittelt werden, glaubwürdige Entspannung bringen. Sie kann aber auch an Schärfe gewinnen, wenn Verzögerungen bei Tankern, Umleitungen oder Zwischenfälle auf See eine tatsächliche Störung bestätigen. Wer die Prämien wieder senken kann, ist klar: iranische Entscheidungsträger, amerikanische Unterhändler, P&I-Clubs mit ihren Kriegsrisikosätzen und Energiehändler, die Golf-Ladungen neu bewerten. EU-Regierungen kontrollieren ihre Ölreserven. Den globalen Preis des Risikos an einem Engpass außerhalb ihrer Reichweite kontrollieren sie nicht.