Italiens Zinslast steigt um 30 Milliarden Euro

Die Zinslast Italiens passt sich wegen der langen Laufzeiten seiner Staatsschulden nur allmählich an die Marktzinsen an. Für den Haushalt 2027, den Finanzminister Giancarlo Giorgetti nun ausarbeiten muss, setzt das enge Grenzen. Laut Il Fatto Quotidiano, das über den Finanzplan berichtet, den das Kabinett am 2. Oktober dem Parlament übermittelt habe, werde Italien 2029 voraussichtlich 117,2 Mrd. EUR Zinsen auf seine Staatsschuld zahlen, nach 87,2 Mrd. EUR im Jahr 2025 (Il Fatto Quotidiano). Das wären 30 Mrd. EUR mehr. Es sind Prognosen der Zeitung, die wir nicht mit der amtlichen Tabelle abgeglichen haben; die Nachkommastellen könnten sich daher noch ändern. Entscheidend ist die Richtung.

Der Plan steckt zunächst den Rahmen ab: eine mehrjährige Vorschau auf Einnahmen, Ausgaben und Zinsen. Das spätere Haushaltsgesetz legt fest, was tatsächlich ausgegeben wird (AGI). Bei der Verabschiedung des Plans habe Giorgetti ihn als Ausdruck der Vorsicht in einem schwierigeren Umfeld dargestellt (To Brief).

Warum die Zinslast alter Schulden langsam, aber stetig steigt

Die Zinslast eines Staates folgt stärker der Vorgeschichte seiner Schulden als den heutigen Märkten. Verlangen Anleger höhere Renditen, also eine höhere Verzinsung für den Kauf einer Anleihe, zahlen Italiens bereits ausgegebene festverzinsliche Anleihen zunächst weiter den beim Verkauf vereinbarten Zins.

Teurer wird es erst, wenn das Finanzministerium fällige Anleihen ersetzt oder neue Kredite aufnimmt, um ein Defizit zu finanzieren. Diesen Vorgang nennt man Refinanzierung. Ende 2025 habe die durchschnittliche Restlaufzeit der italienischen Staatsschulden 7,9 Jahre betragen, teilte das parlamentarische Haushaltsbüro mit, Italiens unabhängige Haushaltsaufsicht (UPB). So wird jedes Jahr ein weiterer Teil der günstigen alten Schulden durch neue ersetzt, für die dann der jeweils geltende Zinssatz anfällt.

Der Zinsanstieg geht vom gesamten Euroraum aus und beruht nicht auf besonderen Zweifeln an Italien. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt. In ihrem sechsten Wirtschaftsbericht des Jahres 2026 habe die EZB rund 37 Basispunkte eines Anstiegs der Renditen zehnjähriger Anleihen im Euroraum um insgesamt etwa 45 Basispunkte auf veränderte Erwartungen an ihre künftigen Leitzinsen zurückgeführt; die Renditeabstände zwischen den Ländern seien weitgehend stabil geblieben (EZB). Italien zahlt demnach mehr, weil die Kreditaufnahme für alle teurer geworden ist, nicht weil Anleger das Land gezielt herausgreifen.

Sinkende Schuldenquote, steigende Zinslast

Italiens Schuldenquote dürfte 2027 mit knapp 138,5 Prozent des Bruttoinlandsprodukts ihren Höchststand erreichen und bis 2029 auf etwa 136,6 Prozent sinken (Agenparl, Il Mattino). Das Bruttoinlandsprodukt misst den Wert der Waren und Dienstleistungen, die eine Volkswirtschaft in einem Jahr erzeugt. Die Quote sinkt, weil die Wirtschaft in laufenden Euro gerechnet schneller wächst als die Schulden.

Eine niedrigere Quote verringert nicht den Betrag, den Italien seinen Anleihegläubigern schuldet. Die Zinsausgaben sollen im selben Zeitraum von 3,8 auf 4,6 Prozent des Bruttoinlandsprodukts steigen (Il Fatto Quotidiano). Damit fließt ein wachsender Anteil des Nationaleinkommens an die Kreditgeber und steht nicht für Renten, Krankenhäuser oder Schulen zur Verfügung.

Was zusätzliche Kredite kosten würden

Unabhängig von diesem Finanzrahmen habe die Regierung das Parlament gebeten, über die mit der EU vereinbarte Ausgabenobergrenze hinaus zusätzliche Kredite aufnehmen zu dürfen. Der zusätzliche Spielraum solle 2027 und 2028 Ausgaben für Energie und Verteidigung finanzieren und sich über beide Jahre auf rund 29 Mrd. EUR belaufen (AGI, Agenparl).

Aus dem veröffentlichten Bericht geht nicht hervor, ob die Zinsprognose diese zusätzliche Kreditaufnahme bereits berücksichtigt. Die neuen Anleihen würden zu den Zinssätzen verzinst, die zum Zeitpunkt ihrer Ausgabe gelten; diese Kosten liefen, solange die Anleihen ausstehen.

Wer von den zusätzlichen Ausgaben profitieren würde, ist noch offen. Die Leitlinien der Europäischen Kommission lenken die Ausnahme für Energieausgaben auf Gebäudesanierung und Energieeffizienz, statt auf Zuschüsse zu Rechnungen oder niedrigere Kraftstoffsteuern (Europäische Kommission). Sollte Rom diesem Kurs folgen, käme das Geld vor allem Eigentümern zugute, die sich eine Sanierung leisten können, und den ausführenden Unternehmen; Mieter profitierten weniger. Das lässt sich aus den Leitlinien ableiten, beschlossen ist eine solche Verteilung aber noch nicht.

Die Hürde für die Zustimmung ist hoch. Artikel 81 der italienischen Verfassung verlangt in außergewöhnlichen Fällen eine absolute Mehrheit in beiden Kammern, wenn die Regierung über den Plan hinaus Kredite aufnehmen will (Italienischer Senat). Das Parlament solle am 13. Oktober abstimmen, berichtet der Corriere della Sera (Corriere della Sera).

Die vorliegende Prognose zeigt steigende jährliche Zinsausgaben bis 2029, obwohl Italiens Schuldenquote sinkt. Beide Entwicklungen hängen mit dem langfristig festgelegten Fälligkeitsprofil der Anleihen und dem Zinsniveau im Euroraum zusammen, das Rom nicht kontrolliert. Die Zahlen müssen noch mit der amtlichen Tabelle abgeglichen werden. Vor der Abstimmung schuldet das Finanzministerium den Abgeordneten eine klare Antwort: Sind die zusätzlichen Kredite in der Zinsprognose bereits berücksichtigt?