Rivalen zerlegen SFR für 20,35 Mrd. EUR

Der französische Mobilfunkmarkt steht vor einer Neuordnung, die vor allem für Verbraucher teuer werden dürfte. Orange, Bouygues Telecom und Free haben am 6. Juni eine Vereinbarung unterzeichnet, SFR, den zweitgrößten Mobilfunkanbieter Frankreichs, für 20,35 Mrd. EUR unter sich aufzuteilen (Orange, CNBC). Genehmigen die Behörden den Kauf, schrumpft der Markt von vier Netzbetreibern auf drei. Portugal, Spanien und Belgien gehen gerade den umgekehrten Weg: Dort drückt ein zusätzlicher Wettbewerber die Preise. Die bisherigen Daten sprechen klarer für mehr Wettbewerb als für Konsolidierung.

Billiges Geld brachte SFRs Eigentümer in die Enge

Bouygues übernimmt mit rund 42 Prozent den größten Teil, darunter das Geschäftskundensegment von SFR und 5,9 Mio. Privatkunden. Free erhält RED by SFR, die Billigmarke mit 6 Mio. Kunden. Orange bekommt einen kleineren Anteil sowie mehrere MVNOs, also Anbieter, die Netzkapazitäten weiterverkaufen, ohne ein eigenes Mobilfunknetz zu betreiben. Zusammen geht es dort um 4,9 Mio. Nutzer (GlobeNewsWire).

Der Verkauf ist vor allem eine Folge der Verschuldung von SFRs Eigentümer. Patrick Drahis Altice France hatte in den Jahren extrem niedriger Zinsen rund 24 Mrd. EUR Schulden aufgebaut (Bloomberg, Elevenflo). Danach erhöhte die EZB, die die Finanzierungskosten im Euroraum über ihre Leitzinsen steuert, die Zinsen zwischen 2022 und 2023 um 4,5 Prozentpunkte (EZB). Aus billig refinanzierter Expansion wurde ein Bilanzproblem. Nach einer gerichtlich begleiteten Restrukturierung fließt der Großteil des Verkaufserlöses nun an die Gläubiger. Strategisch wirkt der Kauf nur auf den ersten Blick; wirtschaftlich ist er vor allem Schuldenverwertung.

Die Preise bewegen sich schon

Französische Mobilfunktarife kosteten im Juni 2026 im Durchschnitt 14,28 EUR im Monat, ein Plus von 9 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Allein im Juni erhöhten acht von zwölf Anbietern ihre Preise (ZoneADSL). Der Zusammenschluss ist noch nicht vollzogen, die formelle Prüfung hat noch nicht begonnen. Der Markt verhält sich aber bereits so, als sei die Konsolidierung eingepreist.

Dieses Muster passt zu früheren Erfahrungen. BEREC, der Zusammenschluss der europäischen Telekomregulierer, untersuchte frühere Fusionen von vier auf drei Mobilfunkanbieter in Österreich, Irland und Deutschland und fand anschließend Preissteigerungen von 10 bis 15 Prozent (BEREC). Eine Studie von 2024 zu 29 OECD-Ländern kam ebenfalls zu dem Ergebnis, dass Zusammenschlüsse die Preise erhöhen und Investitionen „wahrscheinlich nicht“ beleben (CEPR). Branchennahe Studien, etwa von GSMA, widersprechen dem. Auffällig ist allerdings, wie zuverlässig die Finanzierungsquelle mit dem Ergebnis zusammenfällt.

Drei Nachbarn, drei Gegenbeispiele

Während Frankreich konsolidiert, bekommen Nachbarmärkte einen vierten Wettbewerber: den rumänischen Anbieter DIGI.

In Portugal startete DIGI im November 2024 mit unbegrenztem 5G-Datenvolumen für 6 EUR im Monat. Inzwischen zählt das Unternehmen 905.000 aktive Dienste, während die portugiesischen Telekompreise bis April 2026 um 1,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr sanken (Tek Sapo).

In Spanien ist DIGI auf 11,4 Mio. Kunden und rund 10 Prozent Marktanteil gewachsen (Zona Movilidad). Die frühere Konsolidierung, also die Fusion von Orange und MásMóvil im Jahr 2024, fiel mit einem Anstieg der Glasfaserpreise um 12 Prozent zusammen (VozPopuli). Statt die Preise dauerhaft zu senken, boten etablierte Anbieter versteckte „Anti-DIGI“-Tarife an, die nur Kunden erhielten, die von DIGI wegwechseln wollten (ADSLZone).

In Belgien trat DIGI im Dezember 2024 mit 5 EUR für 30 GB und unbegrenzten Anrufen in einen Markt ein, in dem vergleichbare Tarife 15 bis 22 EUR kosteten. Die Verbraucherorganisation Test-Achats berechnet für Wechsler jährliche Einsparungen von mehr als 122 EUR (Test-Achats).

Neue Anbieter drücken Preise. Konsolidierung erhöht die Marktmacht der Verbliebenen.

7.000 Arbeitsplätze und eine Prüfung von 18 Monaten

Französische Gewerkschaften rechnen mit 7.000 bis 10.000 Stellenstreichungen bei SFR und seinen Tochtergesellschaften (Le Monde). Die Beschäftigungsgarantie des Konsortiums reicht nur bis Anfang 2029. Die französische Regierung bezeichnete die Transaktion als „bedeutend und richtungsweisend“, machte aber keine verbindlichen Zusagen zum Schutz der Arbeitsplätze.

Der Kauf braucht noch die Zustimmung der französischen Wettbewerbsbehörde und der Europäischen Kommission, die bereits ein Verfahren angelegt hat (EC Competition Cases). Die Prüfung könnte sich über 18 Monate hinziehen (PYMNTS). Bei früheren Fusionen von vier auf drei Anbietern verlangte die Kommission den Verkauf von Frequenzen und Infrastruktur, um einen neuen Wettbewerber zu ermöglichen. In Spanien war dieser Wettbewerber DIGI. Sollte Brüssel in Frankreich ähnlich vorgehen, verändern sich die ökonomischen Annahmen des Deals erheblich. Bleibt ein solcher Eingriff aus, werden 45 Mio. französische Mobilfunknutzer wohl selbst erfahren, welchen Preis weniger Wettbewerb hat.