Berlín prepara deuda récord en 2027

Alemania prevé endeudarse mucho más de lo que sugiere el presupuesto ordinario. El proyecto para 2027 suma alrededor de 203.700 millones de euros de nueva deuda entre el presupuesto federal, un fondo para infraestructuras y clima y el fondo militar de la Bundeswehr (Tagesschau, ZEIT). Hasta 2030, la senda apunta a unos 839.000 millones de euros de nuevo endeudamiento (n-tv). El país que durante una década exigió a la Europa del sur apretarse el cinturón va a financiarse ahora a un ritmo que Berlín habría rechazado hace cinco años.

Un freno de la deuda, tres vías de endeudamiento

El freno constitucional de la deuda, concebido para mantener bajos los déficits anuales ordinarios, sigue vigente. También sigue limitando el presupuesto federal corriente. Pero las partidas políticamente más urgentes se han situado, en buena medida, fuera de ese perímetro.

La fórmula pasa por los fondos especiales. Un fondo de 500.000 millones de euros para infraestructuras y clima se endeuda con balance propio, separado del presupuesto central (Euroconstruct). El gasto en defensa que supere el 1% del PIB quedó excluido del cálculo del freno de la deuda con la reforma fiscal constitucional de marzo de 2025 (Tagesschau). Así, el endeudamiento previsto para 2027 se reparte por capas: 118.700 millones de euros en el presupuesto ordinario (n-tv), 54.900 millones a través del fondo de infraestructuras y 30.000 millones mediante el fondo de la Bundeswehr.

El resultado tiene una lógica incómoda. Alemania se endeuda en cifras récord, pero sus ministerios afrontan al mismo tiempo una presión propia de la austeridad. El Ministerio de Finanzas recurrió a unos 10.000 millones de euros en reservas para cubrir agujeros en el plan de 2027 (Deutschlandfunk). Para 2028 ya se anticipa otro desfase de 30.000 millones (ad-hoc-news).

Quién recibe el dinero

Las empresas de defensa e infraestructuras son las beneficiarias más directas. La inversión pública sube hasta unos 117.500 millones de euros en 2027, mientras que el gasto en defensa alcanza por sí solo los 130.100 millones (Devdiscourse/Reuters). Eso implica más carga de trabajo para constructoras, ingenierías y proveedores militares. BNP Paribas calculó que el giro fiscal podría elevar el crecimiento alemán en torno a 0,7 puntos porcentuales en 2026, gracias a la inversión pública y al gasto privado que arrastra (BNP Paribas).

Para los hogares, los efectos serán más lentos y menos seguros. Una red ferroviaria mejor, infraestructuras digitales más sólidas o más seguridad tardan años en materializarse. Mientras tanto, el ajuste sobre el presupuesto ordinario puede traducirse en recortes de subvenciones y cambios en el gasto social. El coste más claro recae sobre los contribuyentes futuros: la rentabilidad del bono alemán a diez años ronda el 2,94% (Trading Economics), lejos de los tipos próximos a cero que abarataron la deuda emitida en años anteriores. Con una deuda federal total que ya asciende a 1,843 billones de euros (BMF), el aumento de los intereses irá restando margen al presupuesto en los próximos ejercicios.

Europa interpreta la señal

Cada vecino extrae una lectura distinta. Francia ve hipocresía: Berlín se endeuda a gran escala en casa mientras, según las informaciones disponibles, presiona para recortar unos 400.000 millones de euros del próximo presupuesto plurianual de la UE (Upday/Reuters). Italia gana un argumento político: si Alemania se endeuda con fuerza para defensa, Roma puede reclamar una flexibilidad parecida, aunque el diferencial BTP-Bund, es decir, la brecha entre lo que pagan Italia y Alemania por financiarse, puede estrecharse simplemente porque sube la rentabilidad alemana, no porque Italia se haya vuelto más segura (Corriere). Polonia mira con preocupación al presupuesto comunitario, donde tiene en juego 212.600 millones de zlotys en cofinanciación contratada (MFiPR).

Los mercados de deuda mantienen la calma. Alemania sigue siendo el prestatario de referencia de la zona euro (FT). La cuestión abierta es si se trata de dinero nuevo o de gasto antiguo trasladado a otro recipiente contable. La prueba legal para el fondo de infraestructuras exige únicamente que la inversión ajustada del presupuesto ordinario alcance el 10% del gasto, una regla que mide contabilidad, no puentes construidos (Euroconstruct). Los ministerios pueden seguir recortando mientras los fondos especiales siguen endeudándose. Por eso, el punto a vigilar no es solo el nivel de deuda alemana, sino si ese dinero se convierte en capacidad útil antes de que se abra el siguiente agujero presupuestario.