La CDU ata el gasto a la deuda

Cada euro de nuevo gasto deberá reducir la ratio de deuda pública. No estabilizarla: reducirla. Esa es la condición de la CDU para reformar el freno alemán a la deuda, el límite constitucional al endeudamiento público. Friedrich Merz ha fijado el precio político de cualquier cambio: se necesitarían mayorías de dos tercios en las dos cámaras del Parlamento (FAZ, Reuters). La discusión no afecta solo al presupuesto de Berlín. Alemania es la mayor economía de la zona euro y, cuando decide cuánto puede endeudarse, las consecuencias cruzan todas las fronteras europeas.

Cómo funciona la ratio y a quién favorece

El freno alemán a la deuda, la Schuldenbremse, limita el déficit estructural federal, es decir, el desfase presupuestario ajustado por el ciclo económico, al 0,35% del PIB (Ley Fundamental alemana, Bundesbank). La CDU quiere mantener ese límite mientras la deuda se sitúe por encima del 60% del PIB. El gasto en defensa, que ahora recibe un tratamiento excepcional, volvería al presupuesto ordinario a comienzos de la década de 2030 (t-online).

La ratio de deuda, que mide la deuda pública total en relación con el tamaño de la economía, puede bajar aunque el endeudamiento aumente en euros, siempre que el PIB crezca más deprisa. Por eso, la prueba que plantea la CDU no bloquea de forma automática todo gasto nuevo. Pero somete cada propuesta a una pregunta única: ¿hace bajar la ratio?

Alemania puede superar ese filtro. Se financia barato, su economía tiene un tamaño suficiente para que el crecimiento absorba un aumento moderado de deuda y ya ha aprobado grandes excepciones nacionales para defensa e infraestructuras. BNP Paribas calculó que el impulso inversor alemán de 2025 podría añadir alrededor de 0,7 puntos porcentuales al crecimiento en 2026 (BNP Paribas).

Italia no parte de la misma posición. Según LeaseNews, su ratio de deuda se situaría en el 138,5% del PIB en 2026, con un déficit superior al 3%, lo que la mantiene bajo vigilancia fiscal europea. Su principal instrumento de inversión es el plan de recuperación de 194.400 millones de euros, el PNRR, del que más del 63% corresponde a préstamos y no a transferencias (Business.it). Alemania invierte con su propio balance. Italia toma prestado de Europa y después devuelve el dinero.

Dónde se estrecha la inversión europea

La contención fiscal alemana afecta al resto de Europa por dos vías especialmente relevantes. Alemania ocupa el centro de las cadenas de suministro europeas. Cuando retrasa inversión pública, los proveedores del resto de la UE pierden pedidos (Comisión Europea).

La restricción más importante tiene que ver con quién puede endeudarse para financiar proyectos europeos. Si Berlín trata la disciplina de deuda como un principio constitucional dentro de casa, difícilmente respaldará una emisión conjunta de deuda europea a gran escala. El presupuesto plurianual de la Comisión para 2028-2034 requiere aprobación unánime, lo que da a Alemania un veto efectivo sobre esa cuestión (Comisión Europea). Los analistas franceses del Ifri han formulado la contradicción de forma directa: Alemania abre espacio fiscal nacional para sus prioridades, pero se resiste a una ambición comparable en el plano europeo (Ifri).

El informe Draghi sobre competitividad cifra las necesidades adicionales de inversión de Europa en torno a 800.000 millones de euros al año (informe Draghi). Ningún ajuste presupuestario marginal alcanza esa escala. La deuda común europea, precisamente la fórmula que permitiría a países como Italia invertir sin aumentar más su propia deuda nacional, ayudaría a cerrar parte de esa brecha. La respuesta actual de Alemania es otra: no si eso eleva la ratio.

La palabra que sostiene todo el argumento

La fórmula de la CDU no es incoherente en sus propios términos. El FMI insiste en que los colchones fiscales importan cuando suben los costes de financiación y siguen siendo probables nuevos shocks (FMI). Investigaciones del IMK han concluido que endeudarse para financiar inversión pública puede reducir la ratio de deuda con el tiempo, siempre que ese gasto eleve lo suficiente la producción económica (Finanznachrichten/IMK).

Todo depende de una palabra: inversión. La prueba alemana pregunta si el gasto reduce la ratio de deuda. La respuesta depende de si ese gasto aumenta el PIB futuro. Nadie en Berlín, París o Roma ha presentado una contabilidad proyecto por proyecto que aclare qué euros cumplen esa condición y cuáles son gasto corriente rebautizado como inversión. El criterio alemán sobre la ratio de deuda solo es defendible económicamente si Berlín aplica a sus propias excepciones el mismo estándar que exige al gasto europeo. Hasta ahora, no lo ha hecho.