El BCE eleva el depósito al 2.25%

El BCE ha encarecido el dinero en euros justo cuando el shock energético empieza a filtrarse al resto de precios. El 11 de junio elevó al 2,25% el tipo de la facilidad de depósito, que remunera el dinero que los bancos mantienen en el BCE, junto con subidas en sus otros tipos principales, con efecto desde el 17 de junio y en su primer aumento desde 2023, según la decisión del BCE e Idealista. Unos tipos más altos no aumentan la oferta energética; sirven para intentar que el encarecimiento de la energía no acabe convertido en una subida generalizada de precios.

La estimación preliminar de Eurostat ya había situado la inflación de la zona euro en el 3,2% en mayo, con una inflación subyacente, que excluye energía y alimentos por su volatilidad, en el 2,5%. Esa era la señal de alarma: la presión ya no se limitaba al surtidor. Después, las proyecciones de junio del Eurosistema situaron la inflación en el 3,0% en 2026 y en el 2,3% en 2027, mientras prevén que el componente energético toque techo más adelante este año.

Un mismo tipo, conductos distintos

El movimiento empieza dentro del sistema bancario. Las entidades ganan más por el dinero aparcado en el BCE, pagan más por obtener liquidez del banco central y revisan los préstamos alrededor del euríbor, el tipo de referencia utilizado en muchos contratos a interés variable. De ahí pasa a las hipotecas, al crédito empresarial, a la rentabilidad de los bonos y, con más lentitud, a los depósitos de los ahorradores.

Los mercados financieros ya habían descontado un dinero más caro. En abril, los datos del BCE sobre tipos bancarios situaban los nuevos préstamos a empresas en el 3,62% y las nuevas hipotecas en el 3,44%. La subida de junio añade otra capa a unos costes de financiación que ya se habían movido.

Europa, sin embargo, no recibe el mismo tipo del BCE de la misma manera. Portugal y España tienen más hogares expuestos a hipotecas variables, de modo que el golpe llega cuando los préstamos se revisan contra el euríbor. En Alemania, las hipotecas a tipo fijo durante plazos más largos protegen a muchos deudores actuales, aunque los nuevos compradores y la financiación de la construcción afrontan igualmente costes más altos.

Dinamarca está fuera de la zona euro, pero no queda fuera del alcance del BCE. Su régimen de tipo de cambio fijo lleva al banco central danés, el Nationalbanken, a seguir habitualmente los movimientos del BCE para defender el vínculo de la corona con el euro. Tras la decisión de Fráncfort, la cobertura danesa recogida por Devdiscourse informó de una subida de 0,25 puntos, hasta el 1,85%.

Los deudores lo notan primero

Los primeros perjudicados son los hogares y las empresas cuya deuda se revisa con rapidez. En Irlanda, RTÉ informó de que una subida de 0,25 puntos del BCE afectaría a unos 110.000 clientes con hipotecas tracker y añadiría unos 37 euros al mes a un préstamo de 300.000 euros a 25 años. Una hipoteca tracker se mueve directamente con el tipo de referencia, así que la cuota cambia deprisa.

Portugal muestra la misma mecánica. La información de Jornal Económico sobre la simulación de DECO elevaba la cuota mensual de su ejemplo de hipoteca de 150.000 euros de 676,58 a 697,74 euros. En España, HelpMyCash calculó que una hipoteca de 150.000 euros subiría unos 58 euros al mes.

Los nuevos compradores se encuentran con el estrechamiento antes de firmar. La guía de tipos de HelpMyCash situaba las ofertas medias de hipoteca fija en torno al 2,85%, mientras el informe de Idealista sobre vivienda señalaba que muchas ofertas fijas bonificadas ya superaban el 3%. Ahí es donde una decisión de banco central se convierte en un piso más pequeño, una compra aplazada o ninguna compra.

Las empresas afrontan la misma aritmética con menos atención pública. Los préstamos a tipo variable, las líneas de descubierto y la financiación de circulante se revisan antes que la deuda fija a largo plazo. Las compañías más pequeñas lo sienten con más intensidad porque tienen colchones de liquidez más estrechos y menor acceso a los mercados de bonos.

Los bancos quedan al otro lado. Unos tipos más altos pueden elevar los ingresos por préstamos antes de que las entidades trasladen toda la subida a los depósitos de los ahorradores. Los datos de mercado alemanes mostraron que los márgenes de los préstamos para construcción sobre los Pfandbriefe, un referente de financiación mediante bonos garantizados, se ampliaron entre 2 y 12 puntos básicos en abril, con cada punto básico equivalente a 0,01 puntos porcentuales.

Un martillo para muchas economías

El BCE sube los tipos en una economía débil para combatir un shock de oferta que no controla. Su propia declaración de política monetaria proyectó un crecimiento real del PIB, es decir, descontada la inflación, de solo el 0,8% en 2026. La zona euro no atraviesa un auge recalentado que necesite enfriarse.

Las próximas señales llegarán por las revisiones hipotecarias en Portugal, España e Irlanda, los precios de los nuevos préstamos en Alemania, los tipos de los depósitos bancarios y la respuesta danesa. Un único tipo del BCE se está transmitiendo ahora a través de balances nacionales muy distintos. La cuestión económica es si esa herramienta logra frenar la inflación antes de causar más daño a los deudores que ya están más cerca del límite.