El BCE denuncia el bloqueo a Commerzbank

El vicepresidente del BCE ha dicho en voz alta lo que buena parte de Europa pensaba sobre Alemania. Luis de Guindos afirmó en una entrevista con Financial Times que resulta «muy difícil que los gobiernos digan que apoyan la Unión de Ahorros e Inversiones y después añadan: “No, estamos en contra de esta operación concreta”». La operación es la oferta de UniCredit por Commerzbank. El gobierno señalado es el alemán. Una de las instituciones centrales de la UE acusa públicamente al mayor Estado miembro de aplicar un doble rasero sobre el mercado único que ayudó a diseñar.

UniCredit controla ya el 38,87% de Commerzbank mediante una combinación de acciones directas, permutas y derivados (Corriere della Sera, Ad Hoc News). El 18 de mayo, el consejo de Commerzbank rechazó la oferta íntegramente en acciones, al considerarla demasiado baja y poco precisa. El gobierno alemán, que conserva una minoría de bloqueo del 12%, busca cualquier instrumento que le permita frenar la operación. La oferta de canje seguirá abierta hasta el 16 de junio.

El choque deja al descubierto una falla estructural de la integración bancaria europea. Todas las capitales la defienden en abstracto. Cuando llega una operación concreta, siempre aparece una razón para decir que ahí no.

Berlín no encuentra una palanca legal

Alemania no tiene competencias para bloquear esta operación. Ese papel pasó en 2014 de los reguladores nacionales al BCE, que supervisa directamente a los bancos de la zona euro. Los reguladores alemanes de competencia son el último obstáculo formal, pero la fusión no parece rebasar de forma clara los umbrales antimonopolio.

El gobierno estudió elevar su participación a través de KfW, el banco público de desarrollo, con un coste cercano a los 5.000 millones de euros. El Ministerio de Finanzas negó ese plan. La ultraderechista AfD ha presionado al canciller Friedrich Merz para que recurra a la ley de control de inversiones extranjeras y declare Commerzbank infraestructura estratégica. Esa vía tiene una base constitucional frágil y casi con seguridad abriría un conflicto jurídico con la UE. España ya afronta un procedimiento de infracción después de que Madrid impusiera restricciones a la fusión nacional entre BBVA y Sabadell (Ainvest).

Quién pierde el empleo

Commerzbank da servicio a unos 24.000 grupos de clientes empresariales y gestiona el 30% del comercio exterior alemán. El sindicato ver.di calcula que podrían desaparecer hasta 15.000 empleos, concentrados en Fráncfort y Múnich. Según el comité de empresa, la cifra podría alcanzar los 23.000. UniCredit no ha asumido compromisos públicos sobre plantilla.

Existe un precedente. Cuando UniCredit compró HypoVereinsbank (HVB) en 2005, recortó unos 9.000 puestos de trabajo, pero mantuvo la marca y el crédito a pequeñas y medianas empresas mediante una operación alemana separada. La retirada temida del negocio local no se produjo. Commerzbank ocupa, sin embargo, un lugar mucho más central en la maquinaria económica alemana, y por eso los sindicatos están plantando una batalla más dura esta vez.

Fuera de Alemania, la operación alcanza también a Polonia, donde Commerzbank posee el 69,1% de mBank, el quinto mayor banco del país (Pb.pl). UniCredit ya opera allí. Los reguladores tendrán que valorar la concentración resultante.

Cada capital protege lo suyo

Todos los países europeos protegen sus bancos mientras predican apertura. Francia acaba de reforzar el poder de su regulador para bloquear fusiones bancarias al tiempo que defiende una unión europea de mercados de capitales. Le Monde describe todo el proyecto de integración como una «Arlésienne»: siempre prometida, nunca entregada.

El coste de esa fragmentación puede medirse. Los 25 mayores bancos europeos valen en conjunto aproximadamente lo mismo que los cuatro mayores bancos estadounidenses por sí solos. El BCE calcula que la transición verde necesita 1,2 billones de euros de financiación anual hasta 2030. Ningún banco europeo limitado a su mercado nacional puede asumir operaciones de esa escala. Como resumió el presidente del Eurogrupo, Kyriakos Pierrakakis: «Necesitamos campeones europeos, no campeones nacionales».

Los gestores institucionales decidirán antes del 16 de junio si acuden a la oferta. La señal que envíe Alemania pesará en la próxima operación transfronteriza antes incluso de que alguien se atreva a plantearla.