Gas a €100: las fábricas pagan primero

El precio de referencia del gas en Europa llegó brevemente a 100 euros por megavatio hora el miércoles por la tarde, un 4% más que en la sesión anterior y la primera vez que alcanzaba ese nivel desde 2022 (Reuters). La subida refleja que Europa paga más para competir con Asia por el gas transportado en barco, después de que se interrumpiera el tráfico por el estrecho de Ormuz. Las fábricas y los mercados eléctricos muy dependientes del gas acusan primero el encarecimiento. La mayoría de los hogares lo nota más tarde.

La cotización corresponde al Title Transfer Facility (TTF) neerlandés, un mercado virtual que sirve de referencia para el gas mayorista en Europa. El contrato en cuestión cubre las entregas de noviembre (ICE). Refleja solo el precio del gas, antes de sumar transporte, impuestos y márgenes de los proveedores. Los 100 euros del miércoles fueron un máximo momentáneo durante la sesión, no un precio que se mantuviera.

Por qué un bloqueo en el golfo encarece el gas neerlandés

El gas natural licuado (GNL) se enfría hasta convertirlo en líquido para transportarlo en buques. La ruta de Ormuz suele canalizar alrededor del 20% del comercio mundial de GNL, según ENTSOG, la asociación europea de operadores de redes de transporte de gas (ENTSOG). ACER, la agencia de la UE que coordina a los reguladores energéticos nacionales, informó de que este verano no llegó a la UE una cantidad significativa de GNL catarí (ACER).

Europa compra relativamente poco gas catarí de forma directa, pero también paga más. Con los cargamentos del Golfo bloqueados, los compradores europeos y asiáticos pujan por los mismos envíos que pueden cambiar de destino, y el precio del mercado mayorista sube hasta que suficientes buques ponen rumbo a Europa. Quienes tienen contratos vigentes pagan lo que estipulan, aunque esos contratos pueden seguir la cotización del mercado solo en parte o con retraso.

La presión se refleja en las reservas. Los almacenes subterráneos de la UE estaban llenos al 74,96% el 28 de octubre, frente a cerca del 83% un año antes (GIE AGSI). Europa afronta el invierno con menos margen.

ENTSOG puso a prueba cuánto puede durar ese colchón. Si llega el GNL previsto, Europa terminaría el invierno con un 29% de sus reservas todavía lleno (ENTSOG). Quedaría así una reserva para una primavera fría. En un escenario con alrededor de un 20% menos de GNL, el nivel restante bajaría al 13% (ENTSOG). Los depósitos no llegarían a vaciarse, aunque el margen se reduciría mucho. ENTSOG señala que la prueba evalúa las tuberías y las terminales, pero no predice qué cargamentos llegarán. El regulador alemán de redes, Bundesnetzagentur, considera estable el suministro actual del país y ve poco riesgo de escasez (Bundesnetzagentur). Con estos datos, Europa afronta un problema de precios, no de falta de gas.

El mismo precio, facturas muy distintas

Tener los depósitos llenos no abarata el gas. Las reservas de Italia estaban al 90,88%, frente al 61,73% de Alemania (GIE AGSI), pero ambos países pagan el mismo precio de mercado por sus próximos cargamentos. La diferencia principal está en cuánto influye el gas en el precio de la electricidad.

En las subastas mayoristas diarias de electricidad en Europa, la central más cara que hace falta para cubrir la demanda en cada hora fija el precio de esa hora. A menudo es una central de gas. La Agencia Europea de Medio Ambiente calculó que, en las primeras 16 semanas de 2026, el gas influyó en los precios mayoristas de la electricidad durante el 66% de las horas analizadas en Italia (EEA). Por eso, el precio de la electricidad en Italia sigue de cerca al del gas. En España, donde la eólica y la solar suelen cubrir la demanda, esa proporción fue del 9% (EEA). Las empresas y los hogares con contratos a precio fijo no pagan directamente el precio de la subasta, pero sus contratos se renuevan con tarifas que sí lo reflejan.

Los contratos también retrasan el encarecimiento de las facturas del gas. Un análisis del BCE concluyó que las variaciones del precio mayorista se trasladaron a los precios minoristas del gas en un plazo de uno a tres meses en más de la mitad de los países de la zona euro (ECB). Los contratos a precio fijo, las tarifas reguladas y las coberturas de los proveedores —gas comprado por adelantado a un precio cerrado— explican que en otros países el traslado sea más lento. En aproximadamente un tercio, tardó entre siete y doce meses (ECB).

Polonia muestra hasta qué punto un regulador puede aplazar el impacto. El precio del gas de myORLEN para los hogares cubiertos por la medida se mantiene en 197,29 zł por megavatio hora hasta el 31 de diciembre de 2026 (URE). Los compradores industriales con contratos vinculados al precio de mercado no tienen ese colchón. Las industrias que consumen mucha energía, como las plantas químicas que usan el gas como combustible y materia prima, probablemente acusen primero la subida.

El máximo momentáneo de 100 euros no demuestra que falte gas ni que hayan subido ya las facturas de los hogares. Las cifras de ENTSOG apuntan a que Europa puede superar el invierno incluso si recibe menos GNL. El coste dependerá de que los precios mayoristas se mantengan cerca de ese nivel durante meses, a medida que venzan las coberturas y se revisen las tarifas. Si ocurre, los contratos marcarán el orden: primero pagarán los consumidores de electricidad italianos y las fábricas con tarifas ligadas al mercado; al final, los hogares polacos protegidos por una tarifa congelada.