Francia ajusta 54.000 millones y eleva la deuda

El proyecto de presupuesto francés para 2027 prevé que el déficit anual baje del 5,4% al 5,0% del PIB. La deuda pública, sin embargo, subiría del 119,3% a un récord del 121,7% (Les Echos Investir, Le Monde). Un déficit menor sigue siendo un déficit. Francia continúa acumulando deuda, aunque a un ritmo más lento, y la economía no crece lo suficiente para absorberla.

Por qué pedir menos prestado todavía significa deber más

La ratio de deuda de un país, que relaciona la deuda con el PIB, puede bajar aunque el Gobierno siga endeudándose, siempre que la economía crezca más deprisa que el volumen de deuda. España lo demostró en julio: el saldo de deuda aumentó, pero el crecimiento nominal, que incluye las subidas de precios, fue lo bastante intenso como para situar la ratio por debajo del 100% del PIB (Banco de España, El País).

El problema de Francia es el contrario. La Cour des comptes, la institución que audita las cuentas públicas, calculó que, con una deuda cercana ya al 119% del PIB, Francia tendría que reducir el déficit hasta aproximadamente el 2,8% para detener el aumento de la ratio (Cour des comptes). El objetivo del Gobierno para 2027, del 5,0%, casi duplica ese umbral.

El coste de los intereses dificulta aún más cerrar la brecha. A medida que vencen los bonos antiguos, emitidos a tipos bajos, Francia los sustituye por nueva deuda con tipos más altos. Según Tagesschau, el gasto en intereses alcanzó los 34.500 millones de euros en el primer semestre de 2026, casi un 20% más que un año antes. Según Public Sénat, alrededor de 10.000 millones de euros de la mejora que el Gobierno atribuye a 2027 quedarían anulados por el aumento del servicio de la deuda, es decir, lo que el Estado paga a sus acreedores.

Por qué 54.000 millones de euros no equivalen a 54.000 millones de recortes

El Gobierno asegura que logrará un ahorro de 54.000 millones de euros. La cifra mide la mejora frente a un escenario en el que no se adoptara ninguna medida y el déficit se aproximara al 6,5% (European Commission). Se trata de un esfuerzo fiscal real, pero no de una lista de recortes concretos por valor de 54.000 millones. Una versión anterior del plan hablaba de unos 30.000 millones; el aumento de la cifra responde en buena medida a que el escenario de inacción empeoró.

El Gobierno no ha publicado un desglose completo que conecte las medidas identificadas con el total de 54.000 millones. Lo que se conoce hasta ahora apunta a un reparto desigual de la carga.

Los pensionistas afrontarían una congelación de las prestaciones o una reducción de la desgravación fiscal, por un valor aproximado de 6.000 millones de euros (LCP). Los empleados públicos tendrían congelado el sueldo, lo que permitiría ahorrar unos 2.000 millones. Como el Ministerio de Economía y Finanzas francés, Bercy, prevé una inflación del 1,8% en 2027 (French Economy Ministry), la congelación supondría una reducción salarial en términos reales.

Las grandes empresas, en cambio, pagarían menos que ahora. Un recargo temporal sobre el impuesto de sociedades recauda actualmente 8.000 millones de euros al año. El presupuesto lo mantendría, pero lo reduciría hasta unos 5.000 millones (French Budget Ministry). Formalmente, esto cuenta como un ahorro frente a la desaparición completa del impuesto. En la práctica, las empresas pagarían 3.000 millones menos que en la actualidad. Otros 6.400 millones de gasto adicional en defensa compensarían en parte el ajuste aplicado en otras partidas.

Las medidas identificadas no suman 54.000 millones de euros. La diferencia entre las medidas detalladas y el ajuste anunciado todavía no se ha explicado públicamente.

Qué puede y qué no puede resolver el organismo fiscal independiente

El Gobierno envió los textos presupuestarios al Haut Conseil des finances publiques (HCFP), el consejo fiscal independiente francés, que evalúa si son realistas las previsiones de crecimiento y de ingresos en las que se basa el presupuesto (HCFP). El 19 de septiembre todavía no había publicado su dictamen.

Incluso un dictamen favorable del HCFP no demostraría que el presupuesto vaya a funcionar. El consejo examina las previsiones, no la legislación. La aprobación del presupuesto depende de un Parlamento en el que ningún partido tiene mayoría. El Gobierno puede recurrir al artículo 49.3 de la Constitución para sacarlo adelante sin votación, pero se expondría a una moción de censura.

Francia está sometida desde julio de 2024 al procedimiento de déficit excesivo de la UE, el proceso formal que obliga a un país a reducir un endeudamiento excesivo, y debe situar el déficit por debajo del 3% en 2029 (Council of the EU). Su plan anterior preveía que la deuda alcanzara un máximo del 118,7% en 2027. La nueva cifra, del 121,7%, indica que esa senda ya ha quedado atrás (European Commission).

Incluso si se aplicaran íntegramente todas las medidas del presupuesto, la deuda seguiría aumentando. El Parlamento está decidiendo quién pagará por un deterioro más lento, mientras el Gobierno aún debe presentar una explicación completa del ajuste de 54.000 millones de euros.