El gas resiste el alivio de Hormuz

Los buques vuelven a cruzar el estrecho de Ormuz, el paso del Golfo por el que circula alrededor de una quinta parte del petróleo comercializado en el mundo. Los tránsitos diarios pasaron de menos de 10 a comienzos de marzo a unos 35 el 22 de junio, según S&P Global. Desde el acuerdo entre Estados Unidos e Irán han cruzado más de 20 petroleros con unos 35 millones de barriles (CNBC). El petróleo está encontrando salida. El gas natural licuado, enfriado hasta estado líquido para viajar en buques especializados, no lo está haciendo al mismo ritmo, y ahí sigue concentrado el riesgo para Europa.

El petróleo puede desviarse. El GNL, no.

La diferencia empieza en el mapa. Parte del crudo del Golfo puede evitar Ormuz: Arabia Saudí dispone de un oleoducto con capacidad exportadora de unos 5 millones de barriles diarios, y Emiratos Árabes Unidos cuenta con otra ruta de 1,8 millones de barriles diarios que esquiva el estrecho (EIA). El petróleo, además, se puede sustituir con más facilidad. Si un cargamento se retrasa, otro procedente de África occidental o de América puede ocupar su lugar.

Las terminales de exportación de GNL de Catar quedan al otro lado de Ormuz, sin una alternativa por gasoducto. En el peor momento de la interrupción, ningún metanero cargado cruzó entre el 1 de marzo y el 24 de abril, lo que dejó fuera del mercado más de 10.000 millones de pies cúbicos diarios de suministro, un volumen suficiente para mover los precios mundiales del GNL (EIA).

La recuperación ha empezado, pero sigue siendo incompleta. Catar ha comenzado a enviar buques vacíos de vuelta a través del estrecho. En la semana hasta el 19 de junio cargó en torno a una quinta parte de su ritmo anterior a la guerra (Energy Connects). Doha sostiene que una instalación dañada permanecerá fuera de servicio aunque se reactive el resto de la producción (Infobae/EFE).

Los precios del gas no han cedido como los del petróleo. El TTF a un mes, el índice mayorista neerlandés que marca la referencia del gas en Europa, se situó en 40,90 euros/MWh el 25 de junio, casi sin moverse, mientras el Brent bajaba a 72,75 dólares y borraba las subidas vinculadas a la guerra (Dawn/Reuters, CNBC). BNP Paribas describió la reacción del gas como «más moderada» que la del crudo, una forma prudente de decir que los precios siguen altos (BNP Paribas).

Por qué pasan los barcos, pero no bajan los costes

Un buque puede cruzar físicamente Ormuz. Otra cosa es que compense enviarlo. Las primas por riesgo de guerra, el seguro adicional que se cobra por navegar en zonas de conflicto, siguen en torno al 3%-4% del valor del buque, frente a cerca del 0,25% antes de la guerra (S&P Global, Allianz Commercial). A finales de junio, unos 1.150 buques cargados, con mercancías valoradas conjuntamente en unos 125.000 millones de dólares, seguían esperando paso por el Golfo (Allianz Commercial). Maersk sacó dos barcos del estrecho, pero mantuvo otros tres dentro del Golfo. Las compañías deciden viaje por viaje, sin volver aún a los calendarios normales (The Copenhagen Post).

Esa brecha aseguradora convierte un problema de seguridad marítima en un coste económico. La aseguradora cobra más al armador; el armador eleva el flete; el comprador paga más por el GNL entregado, por las materias primas petroquímicas o por los insumos industriales. Los compradores europeos de gas y la industria quedan al final de esa cadena.

Amortiguados, expuestos o construyendo capacidad

El impacto se reparte de forma desigual en Europa. Alemania importa solo el 6,1% de su crudo de Oriente Próximo, pero depende del exterior para el 67% de su energía (Destatis). El riesgo llega a la industria alemana no tanto por una escasez directa como por los precios globales: los compradores no saben cuándo llegarán los cargamentos ni cuánto costarán. Analistas del sector químico prevén que las materias primas petroquímicas se normalicen lentamente y, en algunos casos, no antes de 2027 (Chemie Technik).

España aparece mejor protegida. El almacenamiento de gas supera el 70%, frente a una media europea en torno al 46%, y solo el 1,7% de su suministro está vinculado directamente a Ormuz (Europa Press, Energy Aspects). Los tanques llenos protegen frente a un choque de volumen. No eliminan el riesgo de precio, porque España compra gas en el mismo mercado europeo en el que el cargamento marginal fija las expectativas para todos.

Polonia intenta reducir su vulnerabilidad con más infraestructura. La terminal de Świnoujście tiene 8.300 millones de metros cúbicos anuales de capacidad de GNL y Varsovia prevé dos terminales flotantes adicionales para 2030 (GAZ-SYSTEM, gov.pl). Más capacidad de regasificación mejora la resistencia del sistema. No crea GNL si los buques no pueden navegar.

El presidente de Enagás dijo a Ara que los futuros del gas no apuntan a una normalización completa hasta finales de 2027 o comienzos de 2028. Es una previsión de mercado, no una certeza. Pero mide con bastante honestidad qué significa «reabrir» Ormuz: el petróleo ha encontrado rutas alternativas; para el gas, el cuello de botella sigue siendo el trayecto.