Alemania abre el grifo de la deuda

Alemania pasó años presentando la contención del endeudamiento como una virtud económica. El Gobierno de Friedrich Merz ha aprobado ahora un proyecto de presupuesto para 2027 con unos 203.600 o 203.700 millones de euros de nueva deuda, según informaciones vinculadas a Reuters. El debate europeo empieza por las condiciones de partida: Alemania puede endeudarse bajo las reglas comunes desde una posición que Francia e Italia no tienen.

Esa posición descansa en tres elementos. Los inversores siguen viendo a Alemania como un prestatario seguro, la Constitución permite ahora a Berlín márgenes de excepción más amplios y el gasto en defensa ofrece una cobertura política difícil de ignorar. La deuda cuesta más que en los años del dinero barato, pero la rentabilidad del Bund alemán a diez años, el tipo de interés que exigen los inversores para prestar a Berlín durante una década, rondaba el 2,99% el 7 de julio, lejos de lo que sugeriría una crisis de financiación, según TradingEconomics.

Endeudarse con cargo al mañana

El plan funciona por capas. El presupuesto federal ordinario, un fondo de infraestructuras y el fondo de la Bundeswehr elevan el endeudamiento previsto para 2027-2030 a unos 838.200 millones de euros, según la misma información vinculada a Reuters. Berlín está trayendo ingresos fiscales futuros a los presupuestos actuales de seguridad e infraestructuras.

La vía jurídica importa. El freno de la deuda alemán, la regla constitucional que limita el endeudamiento ordinario, ya no opera del mismo modo cuando el gasto en defensa y seguridad supera el 1% del PIB, la producción anual de la economía, según han explicado DW y FAZ. Eso hace que el recurso a la deuda sea más fácil de defender dentro del país que una expansión general del gasto público.

El riesgo llega después. Los costes federales por intereses, el dinero que se paga a los acreedores antes de discutir nuevos servicios o rebajas fiscales, pasarían de 41.900 millones de euros en 2027 a 80.700 millones en 2030, según Tagesschau. Esos pagos se convierten en la primera reclamación sobre los ingresos, de modo que los gobiernos posteriores empezarán cada negociación presupuestaria con menos margen.

Todo sería más sencillo si el crecimiento ayudara más. La prensa alemana señala que el presupuesto parte de un crecimiento real, descontada la inflación, del 0,5% en 2026 y del 0,9% en 2027, según Onvista/Reuters. Un crecimiento débil no convierte la deuda en un error, pero obliga a mirar con más cuidado qué se compra con ella.

Quién queda protegido

Los primeros beneficiarios son fáciles de identificar. WirtschaftsWoche habla de una inversión prevista de 117.500 millones de euros en 2027 y de un gasto ordinario en defensa de unos 109.700 millones, dinero que irá hacia fabricantes de material militar, constructoras, contratistas ferroviarios y proveedores ligados a la obra pública. Polonia juzgará el plan menos por su contabilidad que por su traducción en equipamiento, logística y apoyo a Ucrania que llegue de verdad, una preocupación recogida en la cobertura polaca de DW.

La cobertura sale de partes menos protegidas del Estado. Upday UK informa de recortes de 3.000 millones de euros en las subvenciones al seguro de pensiones y de 1.800 millones en las del seguro sanitario, además de un traslado de 2.700 millones desde el Fondo de Clima y Transformación al presupuesto general para ayudar a cerrar el hueco. Esas subvenciones son transferencias del presupuesto federal a los sistemas de seguros, por lo que el efecto dependerá de decisiones posteriores sobre cotizaciones, prestaciones y reservas. La dirección, en cambio, sí está clara: defensa e infraestructuras quedan protegidas; las partidas sociales y climáticas ayudan a cuadrar las cuentas.

Por qué otros no pueden copiarlo

Las reglas presupuestarias de la UE siguen fijando un techo de déficit del 3% del PIB, la brecha anual entre gasto e ingresos, y una referencia de deuda del 60% del PIB, como establecen la Comisión y el Reglamento 2024/1263. La desigualdad está en las condiciones de partida. Un país con la reputación alemana de prestatario seguro puede convertir un choque de seguridad en deuda para inversión; un país muy endeudado se enfrenta a las mismas reglas con menos paciencia de los mercados y menos margen político interno.

Francia muestra el contraste en cifras duras. Arab News citó una deuda pública de 3,5361 billones de euros, equivalente al 117,5% del PIB, en el primer trimestre de 2026. Italia ilustra la batalla contable: Pagella Politica subraya que el gasto en defensa no desaparece sin más de las reglas europeas de déficit. Upday NL añade el problema de credibilidad: Berlín se endeuda con fuerza mientras sigue defendiendo un presupuesto comunitario más austero.

Alemania también tiene delante su propio muro. Las necesidades de financiación no cubiertas pasarían de 22.000 millones de euros en 2028 a 38.000 millones en 2029 y 47.000 millones en 2030, según taz. Handelsblatt informa de que el Gobierno ya prevé extraer 6.800 millones de euros de las reservas para 2027, lo que dejaría unos 3.900 millones para los años siguientes.

El giro alemán hacia la deuda pone a prueba un privilegio, no rompe limpiamente con la disciplina. El precedente solo se sostiene si el endeudamiento produce seguridad, infraestructuras y capacidad útil antes de que los intereses vuelvan a cerrar el margen.