Hormuz dispara la inflación energética al 12.5%

Un paso estrecho entre Irán y Omán se ha convertido en la próxima prueba inflacionaria de Europa. Irán asegura que el estrecho de Ormuz está cerrado, mientras Washington cuestiona que el tráfico se haya detenido; para que los mercados se muevan no hace falta un bloqueo perfecto. Basta con riesgo, demoras y menos cargamentos alternativos disponibles.

La clave está en la escala. Por Ormuz pasaron en 2024 unos 20 millones de barriles diarios de petróleo y líquidos petrolíferos, alrededor del 20% del consumo mundial, y también cerca de una quinta parte del comercio global de gas natural licuado, según la EIA. La mayor parte de esos flujos va a Asia, no a Europa. Pero Europa compra energía en mercados globales, de modo que un cuello de botella que abastece a China, India, Japón y Corea del Sur puede encarecer el diésel, el gas, los fertilizantes y los insumos industriales desde Róterdam hasta Silesia.

El shock entra primero por los precios

La exposición europea no depende sobre todo de los barriles que llegan directamente del Golfo. Alemania importó de Oriente Próximo solo el 6,1% de su crudo en 2025, aunque su dependencia energética total del exterior se situó en el 67%, según Destatis. Esa es la tensión de fondo: una baja exposición directa puede convivir con una alta exposición a los precios.

El primer canal son las expectativas. Los futuros se mueven cuando los operadores anticipan menos oferta, fletes más caros o mayores primas por riesgo de guerra. BNP Paribas ha advertido de que solo una parte de los flujos habituales de Ormuz puede desviarse por oleoducto, lo que lleva al mercado del petróleo a incorporar rápidamente la escasez de suministro inmediato en la curva del Brent BNP Paribas.

El segundo canal es el traslado de la energía mayorista a hogares y empresas. Las proyecciones de junio del BCE señalan que las subidas del crudo y de los productos refinados se trasladan de forma completa y rápida a los combustibles líquidos, mientras que el gas y la electricidad se mueven con más lentitud y de forma desigual entre países, porque cambian los contratos, las coberturas, las tarifas y los impuestos proyecciones del BCE. Por eso un mismo shock externo puede convertirse en presión sobre los carburantes en un país, en un problema de electricidad en otro y en un estrechamiento de márgenes industriales en un tercero.

Quién paga y dónde

La carga recae primero sobre quienes no pueden esperar ni sustituir con facilidad. Trabajadores que dependen del coche, transportistas, aerolíneas, plantas químicas, productores de fertilizantes e industrias alimentarias afrontan la presión más inmediata. Los datos industriales de Eurostat muestran que la industria de la UE consumió 8.835 petajulios de energía en 2024, con la electricidad en el 33,3%, el gas natural en el 31,9% y los productos petrolíferos todavía en el 10,4% Eurostat. El impacto supera con mucho el precio del surtidor.

Los hogares lo notan en la calefacción, la electricidad y el transporte. En 2024, los hogares de la UE consumieron 9,54 millones de terajulios de energía, con el gas en el 29,4%, la electricidad en el 26,9% y la calefacción de espacios como principal uso, con el 61,5% del consumo energético doméstico Eurostat. Las viviendas con calefacción de gas y los conductores sufren antes que los hogares urbanos con calefacción de distrito y buen transporte público.

Alemania aparece especialmente expuesta porque combina industria, energía importada y almacenamiento bajo para el verano. NDR informó de que las reservas de gas rondaban el 35% el 9 de junio, unos 25 puntos porcentuales por debajo de la media de 2017-2021, mientras BDEW situó el almacenamiento alemán en el 35,3% ese mismo día y el precio al contado de THE en 50,3 euros/MWh el 10 de junio NDR, BDEW. Países Bajos ocupa otra posición: además de posible afectado, actúa como centro de transmisión, porque los futuros del TTF neerlandés fijan buena parte de la referencia europea del gas a través de ICE Endex ICE.

España cuenta con colchones, pero no con inmunidad. La capacidad de regasificación y las renovables ayudan, aunque La Vanguardia situó la dependencia energética nacional en el 68,4% del consumo final, frente al objetivo del PNIEC de reducirla al 50% en 2030 La Vanguardia. Italia y Polonia quedan más cerca de los canales retardados: productos refinados, fertilizantes, costes de transporte y precios alimentarios.

Las ventajas políticas son limitadas. Exportadores de gas natural licuado fuera del Golfo, refinerías con inventarios, operadores de almacenamiento y comerciantes capaces de redirigir cargamentos se benefician de la escasez. Los gobiernos no tienen una salida cómoda. Subvencionar los combustibles traslada la factura de los surtidores a los presupuestos. Dejar que los precios se filtren protege las cuentas públicas, pero golpea a votantes y empresas. Endurecer la política monetaria puede contener las expectativas, pero no abre Ormuz.

Por eso pesa la última previsión del BCE. El banco central proyecta que la inflación general de la zona euro alcance un máximo del 3,4% en el tercer y cuarto trimestre de 2026, con una inflación energética del 12,5%, y acompaña el shock con una subida de 25 puntos básicos y una advertencia: el apoyo fiscal debe ser temporal, focalizado y ajustado proyecciones del BCE, comunicado del BCE. Europa vuelve a la vieja trampa energética: proteger rentas, proteger presupuestos y proteger la estabilidad de precios. No puede blindar las tres cosas a la vez.

Lo que sigue abierto

El dato más difícil sigue siendo el estado físico del estrecho. Informaciones francesas han descrito un desplome de unos 160 buques diarios a 11, pero la cifra es débil sin una confirmación independiente mediante seguimiento de embarcaciones Le Grand Continent. Los análisis de expertos también dejan margen para que el paso continúe, lo que encaja más con una cuasiobstrucción severa que con un cierre total verificado Les Clés du Moyen-Orient.

Los indicadores que conviene seguir son prácticos: movimientos reales de petroleros, seguros por riesgo de guerra, cargamentos cataríes de gas natural licuado, llenado de los almacenamientos europeos, precios del diésel y costes de los fertilizantes. Europa no necesita quedarse sin energía para que Ormuz le duela. Le basta con seguir comprando combustibles fósiles en un mercado donde el peligro ya forma parte del precio.