El pulso iraní en Hormuz encarece la energía

El anuncio, discutido, de Irán de que había cerrado el estrecho de Ormuz ha logrado en los mercados lo que un bloqueo físico tardaría días en producir: una revisión inmediata del riesgo. Las referencias del petróleo y del gas natural licuado se movieron, las aseguradoras empezaron a revisar las coberturas por riesgo de guerra y los departamentos de cumplimiento de las grandes casas europeas de compraventa de energía comenzaron a marcar contrapartes vinculadas al Golfo. Aunque ningún petrolero hubiera sido obligado a dar la vuelta, la maquinaria comercial que acaba influyendo en los costes energéticos europeos ya había cambiado de marcha.

Por el estrecho circulan unos 20 millones de barriles diarios de petróleo y alrededor de una quinta parte del GNL mundial. Europa no es el principal comprador directo de energía del Golfo, pero el petróleo y el gas se negocian con referencias globales. Cuando esas referencias suben, los importadores europeos pagan más aunque sus cargamentos procedan de otros lugares.

El riesgo de Ormuz se mueve más deprisa que los barcos

Funcionarios estadounidenses habrían señalado que el tráfico parecía normal. Autoridades vinculadas al aparato militar iraní sostuvieron, en cambio, que el estrecho estaba cerrado por supuestas violaciones del alto el fuego. Según la Parte III de la Convención de las Naciones Unidas sobre el Derecho del Mar, que regula la navegación por estrechos internacionales, ningún país puede cerrar legalmente Ormuz mediante una simple declaración. Los mercados, sin embargo, no esperan a que haya un dictamen jurídico. Ponen precio a una probabilidad.

Esa probabilidad llega al consumidor europeo por tres vías.

La primera es la propia referencia del crudo y del GNL. Los operadores incorporan una prima de riesgo a los cargamentos procedentes del Golfo en cuanto aumenta la posibilidad creíble de una interrupción. Cuando un memorando previo entre Estados Unidos e Irán apuntó a una desescalada, el crudo bajó por la expectativa de estabilidad (CNBC, The Guardian). El mecanismo funciona también en sentido contrario, aunque los primeros movimientos suelen ser reversibles.

La segunda vía es el seguro. Los armadores cuentan con cobertura de protección e indemnización, conocida como P&I, una forma de seguro mutuo de responsabilidad civil. Esa cobertura puede retirarse o encarecerse para los tránsitos por Ormuz. West of England P&I advierte a sus miembros de que la cobertura en el estrecho puede ser cancelada o modificada. Un petrolero puede estar en condiciones de navegar y, aun así, quedar comercialmente inmovilizado: sin cobertura de responsabilidad civil, o con primas por riesgo de guerra demasiado elevadas para que el viaje salga rentable, el buque se queda en puerto.

Las organizaciones del sector ya tratan la ruta como anómala. INTERCARGO pide a sus miembros evaluaciones de riesgo buque por buque. La OMI, el regulador marítimo de la ONU, remite a los operadores a las instrucciones de seguridad actualizadas en tiempo real.

La tercera vía es el cumplimiento de sanciones. La oficina de sanciones del Tesoro estadounidense, OFAC, mantiene restricciones permanentes sobre operaciones vinculadas a Irán. Bancos, operadores y armadores que evalúan su exposición al Golfo pueden ralentizar contratos y reducir el número de contrapartes dispuestas a participar antes de que se produzca cualquier interrupción física.

Unas referencias más altas del crudo se trasladan al diésel, la gasolina y el queroseno de aviación. Unas referencias más altas del GNL elevan los costes de electricidad y calefacción. El ministro italiano de Exteriores, Antonio Tajani, habría vinculado la libre navegación en Ormuz con los precios del petróleo, la gasolina y los fertilizantes, tres costes que los hogares italianos notan de forma directa.

Las reservas de petróleo compran tiempo, pero no fijan precios

El principal colchón europeo son las reservas estratégicas de petróleo. La legislación de la UE obliga a los Estados miembros a mantener existencias equivalentes a 90 días de importaciones netas o 61 días de consumo interior, según cuál de las dos cifras sea mayor (Directiva 2009/119/CE). El marco de seguridad petrolera de la AIE añade una capa de coordinación para interrupciones graves. Esas reservas amortiguan una interrupción física breve.

No determinan lo que cobran los mercados. Las reservas de emergencia no pueden obligar a las aseguradoras a rebajar las primas por riesgo de guerra ni convencer a los fletadores de que acepten cargar en el Golfo a precios normales.

La protección en el gas es más limitada. El Reglamento 2022/1032, aprobado tras la crisis energética de 2022, creó obligaciones de llenado de almacenes, pero nada parecido a una reserva estratégica de GNL. Europa compra a través de Ormuz solo una parte reducida de su GNL, sobre todo procedente de Qatar. Los datos de Bruegel sitúan esa proporción en torno a una décima parte de las importaciones europeas de GNL. La exposición al crudo se mueve en la parte baja de la decena como porcentaje de las importaciones (Eurostat). Ninguna de esas cifras es, por sí sola, catastrófica, pero si los compradores asiáticos compiten con más fuerza por alternativas fuera del Golfo, Europa también paga más.

La declaración iraní puede diluirse si las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, al parecer mediadas por un canal diplomático suizo, producen una desescalada creíble. Puede endurecerse si los retrasos de petroleros, los desvíos de rutas o los incidentes navales confirman una interrupción física. Los actores capaces de rebajar las primas son identificables: los responsables iraníes, los negociadores estadounidenses, los clubes P&I que fijan las tarifas por riesgo de guerra y los operadores energéticos que reevalúan los cargamentos del Golfo. Los Gobiernos de la UE controlan sus reservas de petróleo. No controlan el precio global del riesgo en un cuello de botella al que no pueden llegar.