El crudo cae bajo $80 por Hormuz

El Brent cayó el 16 de junio por debajo de los 80 dólares por barril, con un descenso de más del 5% en dos días, después de que Estados Unidos e Irán anunciaran un acuerdo preliminar para poner fin a las hostilidades y reabrir el estrecho de Ormuz (Bloomberg, The National). Los futuros del gas europeo llegaron a bajar un 5,8% (Straits Times). Los operadores descuentan ahora una menor probabilidad de catástrofe. En los barcos, las aseguradoras y los equipos de desminado, el cálculo avanza con bastante más cautela.

La distancia entre los futuros y los cargueros

El memorando, que al parecer se firmará el 19 de junio en Bürgenstock, Suiza, incluye un cese de hostilidades, la libre navegación por Ormuz, garantías nucleares y un marco para las exportaciones de petróleo iraní (Sigmalive, in.gr). El texto completo no se ha publicado y, hasta que se conozca la redacción, los términos filtrados siguen siendo compromisos políticos anunciados, no obligaciones exigibles.

Los mercados de futuros no esperan a la certeza jurídica. Recalculan el riesgo en cuanto cambian las probabilidades. Una menor posibilidad de cierre prolongado del golfo reduce los futuros energéticos y se transmite a los costes mayoristas europeos de carburantes, diésel, fuelóleo para calefacción y generación eléctrica. El BCE incorpora esas expectativas a sus previsiones de inflación. Pero Joachim Nagel, miembro del banco central, advirtió el 15 de junio de que Europa no debería esperar un alivio rápido, porque la oferta de crudo podría tardar meses en volver a los niveles previos a la guerra incluso si Ormuz reabre (Handelsblatt).

El atasco es físico: unos 300 buques cargados y 250 vacíos siguen varados en el golfo o en sus inmediaciones, según análisis del sector marítimo. Los tránsitos actuales rondan los 40 diarios, menos de la mitad del nivel previo a la guerra, situado en torno a 100 (InvestingLive). La asociación naviera alemana VDR (Verband Deutscher Reeder) exige garantías de seguridad y claridad sobre las minas antes de enviar de nuevo sus barcos. Según manager magazin, 46 buques con pabellón alemán, con unos 1.000 marinos a bordo, siguen bloqueados. Hapag-Lloyd, la mayor naviera de contenedores de Europa, calcula que harán falta al menos tres meses para normalizar las operaciones.

El seguro, el verdadero filtro

Un texto diplomático no abarata de forma automática la próxima travesía. Las primas por riesgo de guerra se han disparado hasta el 1%-4% del valor del buque por tránsito, frente a menos del 0,1% antes del conflicto. Para un petrolero de 200 millones de dólares, eso supone entre 2 y 8 millones de dólares adicionales por un solo paso (Lloyd's List). La Lloyd's Market Association lo expresó con claridad: la reducción del tráfico por Ormuz responde a preocupaciones por la seguridad de los barcos y las tripulaciones, no a la falta de seguros disponibles (LMA). Los aseguradores quieren pruebas sólidas de rutas despejadas de minas y de sistemas de separación del tráfico restablecidos antes de rebajar las primas.

Esos costes no desaparecen cuando baja el Brent. Quedan incorporados a los fletes, a los costes de fletamento y a los precios de la energía entregada, lo que mantiene viva una parte de la prima de riesgo para los consumidores europeos aunque los titulares apunten a un alivio.

Europa observa, pero no dirige

El margen de la UE en este proceso es limitado. Bruselas puede coordinar la diplomacia con socios del golfo, perfilar la política de sanciones y fomentar la cooperación marítima. No puede certificar la seguridad de una ruta, obligar a Lloyd's a rebajar las primas ni forzar a los bancos a tramitar pagos por petróleo iraní. Giorgia Meloni afirmó que Roma estaba dispuesta a contribuir a una misión defensiva de desminado, aunque solo con autorización parlamentaria y si cesan también las hostilidades en Líbano (Euronews Italia). Entre la disposición política y la acción hay mandatos, reglas de enfrentamiento y medios de desminado, y todo ello requiere tiempo.

La capa de sanciones añade otro obstáculo. Un memorando entre Estados Unidos e Irán no modifica las medidas restrictivas de la UE; cualquier cambio en las sanciones europeas exige su propio procedimiento político y jurídico en el Consejo, donde los Gobiernos de los Estados miembros deciden por unanimidad en política exterior. Las empresas europeas que operan en mercados denominados en dólares necesitan además exenciones de la OFAC estadounidense y comodidad bancaria antes de comerciar con petróleo iraní, con independencia de lo que decida Bruselas.

El mercado ya ha incorporado el anuncio; la ruta todavía no. El alivio inflacionario para Europa solo será duradero cuando la valoración privada del riesgo, el tráfico físico y el cumplimiento legal alcancen a la curva de futuros. Esa secuencia puede durar semanas si el acuerdo resiste, o meses si el texto decepciona, las minas siguen ahí o las aseguradoras mantienen la cautela. La firma del viernes abrirá la fase diplomática; la prueba real se hará en el agua.