Portugal recorta un 31% la inversión

El presupuesto portugués para 2027 prevé una inversión pública de 9.687 millones de euros, frente a los 14.035 millones de este año. La caída es del 31% en términos nominales, es decir, sin descontar la inflación (CFP, ECO). El mismo presupuesto promete un superávit de apenas el 0,1% del PIB (anexo presupuestario), una cifra que depende de un crecimiento más rápido del que prevé el organismo fiscalizador portugués.

El ministro de Finanzas, Joaquim Miranda Sarmento, presentó la propuesta al Parlamento el 8 de octubre. Los diputados aún no la han aprobado (Gobierno).

Por qué se acaba el dinero

La inversión pública incluye las carreteras, los hospitales, las escuelas y otros bienes duraderos que construye o adquiere el Estado. En la propuesta, su peso en el PIB baja de alrededor del 4,3% al 2,8% (anexo presupuestario).

El descenso llega con el fin del PRR, la parte que corresponde a Portugal del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE, creado tras la pandemia. El fondo concedía subvenciones cuando se cumplían los hitos acordados, y la legislación europea fijó el 31 de agosto de 2026 como fecha límite para que los planes nacionales los alcanzaran (Reglamento del MRR). Lisboa dio por concluido su plan en agosto, después de que Bruselas efectuara el último pago (To Brief).

La inversión financiada al margen del PRR sí crece, un 6,8% en términos nominales, según Jornal Económico. Parte, sin embargo, de una base menor y solo compensa una parte del dinero europeo que desaparece.

El Gobierno asegura que cubrirá una parte mayor del hueco acelerando Portugal 2030, el programa europeo de cohesión que financia proyectos en las regiones menos prósperas (Gobierno). Sobre el papel, el programa tiene margen. Los proyectos «aprobados» tienen fondos asignados; los «ejecutados» corresponden a dinero ya gastado. A 31 de agosto, Portugal 2030 había aprobado proyectos por unos 14.300 millones de euros, pero solo había ejecutado 5.000 millones (panel de Portugal 2030).

Ese saldo pendiente de ejecutar no es una bolsa de dinero disponible para cualquier fin. Los fondos de cohesión están reservados para regiones y objetivos concretos, y las normas permiten justificar gastos admisibles hasta el 31 de diciembre de 2029 (normas europeas de cohesión). Acelerar el gasto puede ayudar, pero el programa no puede asumir sin más proyectos diseñados para el fondo de recuperación.

Un superávit que depende del crecimiento

El superávit del 0,1% es una previsión, no un resultado. El Gobierno calcula que el crecimiento real, es decir, el aumento de la producción descontada la inflación, será del 2,1% en 2027 (anexo presupuestario). El Conselho das Finanças Públicas (CFP), el organismo fiscalizador independiente de Portugal, prevé un 1,8% (CFP). La primera edición de 2026 de las Perspectivas Económicas de la OCDE rebajaba aún más la cifra, al 1,7% (OCDE).

Aun así, el CFP consideró que la previsión del Gobierno era estadísticamente plausible. Advirtió, no obstante, de que los riesgos apuntan a un crecimiento menor (ECO).

El crecimiento influye en los ingresos públicos por vías concretas. El presupuesto prevé que las cotizaciones sociales, las aportaciones de trabajadores y empresas sobre los salarios, aumenten un 7,8%, según SAPO. También calcula un 1,4% más de empleo y una subida del 4,5% en la remuneración por trabajador. Estos ingresos dependen del empleo y de los salarios nominales, así que una cifra menor de crecimiento del PIB no los reduce automáticamente. Sí lo haría una desaceleración que frenase la contratación o las subidas salariales.

El recorte de la inversión libera menos margen del que su tamaño podría sugerir. La mayor parte del gasto que desaparece se financiaba con subvenciones europeas, cuyos ingresos también terminan ahora. Por eso, la reducción del gasto queda en gran medida compensada por la caída de los ingresos, en lugar de engrosar el superávit. Con un margen del 0,1% del PIB, una pequeña desviación en el crecimiento o las cotizaciones bastaría para convertirlo en déficit.

Lo que aún deben saber los diputados

La caída de la financiación está clara; sus efectos sobre cada proyecto, no. Las tablas generales del presupuesto muestran cuánto se reduce la inversión, pero no indican si quedan proyectos del fondo de recuperación sin terminar ni cómo se financiarían.

Antes de la votación final, el Ministerio de Finanzas debe aclararlo a los diputados: necesitan saber qué proyectos, si los hay, aún requieren fondos y qué partida presupuestaria los cubriría.

Con la información disponible, la propuesta reduce con fuerza la inversión pública al terminarse los fondos europeos de recuperación, y los demás programas solo compensan una parte. El estrecho superávit depende de un crecimiento mayor que el previsto tanto por el organismo fiscalizador como por la OCDE. Si la economía se acerca más a sus previsiones, apenas quedará margen.