Sofía rompe su regla fiscal

La batalla presupuestaria de Bulgaria para 2026 arranca con una norma nacional ya vulnerada. La documentación parlamentaria citada por Infobusiness/BCCI sitúa el déficit consolidado previsto, la diferencia entre lo que el Estado gasta y lo que ingresa, en el 5,7% del PIB en 2026. La Ley de Finanzas Públicas búlgara limitaría ese déficit al 3%, según Fakti, de modo que el proyecto se convierte primero en una prueba legal interna antes de ser un problema para Bruselas. El plan prevé que el desfase baje al 3,8% en 2027 y al 3,0% en 2028; el Gobierno promete corregir la infracción más adelante, no evitarla ahora, de acuerdo con Infobusiness/BCCI.

La baja deuda oculta el problema de credibilidad. El borrador sitúa la deuda pública en 37.700 millones de euros, el 30,1% del PIB, a finales de 2026, con un aumento hasta el 35,2% en 2028; el valor de referencia de la UE para la deuda es del 60%, según el artículo 126 del TFUE. Sofía aún puede endeudarse antes de que la deuda sea peligrosa por sí misma. El coste llega por otra vía: una regla deja de anclar expectativas si los políticos la desplazan cuando aumenta la presión del gasto.

La baja deuda no es un cheque en blanco

Dimitar Radev, gobernador del Banco Nacional de Bulgaria, lanzó la advertencia sin rodeos: el proyecto profundiza una tendencia presupuestaria negativa visible desde 2020, en lugar de revertirla, según informó BTA. Todo déficit trae una factura. El Estado debe financiarse hoy con prestamistas, mañana con contribuyentes o más adelante con recortes.

El argumento más sólido del Gobierno es que volver de golpe al límite del 3% podría obligar a recortes abruptos, retrasar inversiones o aumentar la presión fiscal. El borrador promete, en cambio, una corrección más lenta, según Infobusiness/BCCI. Ese razonamiento solo se sostiene si el déficit es temporal y si el sistema político puede ejecutar la corrección prometida.

El riesgo aumenta si el agujero queda incorporado al presupuesto. El miembro del Consejo Fiscal Lyubomir Datsov fue citado al señalar que el problema de fondo es un déficit estructural de alrededor del 4%, según la estimación de la Comisión; dicho de otro modo, el desfase seguiría ahí incluso después de los altibajos normales de la economía, informó Fakti. En ese caso, el crecimiento por sí solo no basta. El Estado tendría que recortar compromisos, aumentar ingresos o seguir endeudándose.

Quién paga si se debilita la confianza

Los ganadores se ven ya: personas e instituciones que evitan recortes en el gasto público corriente. Los perdedores aparecen después. Los contribuyentes futuros asumen intereses y amortizaciones, las empresas pueden afrontar créditos más caros si el endeudamiento público absorbe más financiación, y los hogares cargan con el riesgo de impuestos más altos o servicios más ajustados.

El riesgo inflacionista es menos claro. Un déficit mayor puede añadir presión cuando la demanda ya es fuerte, porque el Estado sigue gastando por encima de sus ingresos duraderos. La información disponible no demuestra que este borrador haya elevado los precios o los rendimientos, es decir, el interés que exigen los inversores para comprar deuda pública. El punto preciso es más limitado: debilita el ancla que usarían los inversores y Bruselas para juzgar el próximo presupuesto.

Las reglas de la UE ofrecen a Bruselas una vía para abrir un examen formal cuando se supera el valor de referencia del 3% de déficit, como explican las orientaciones de la Comisión y la nota del Consejo. No consta que exista un procedimiento sobre este borrador. Sí muestra por qué Sofía ha hecho más fácil plantear ese riesgo.

La cuestión del euro es la señal que queda después del examen. Los informes de convergencia del BCE y de la Comisión vinculan la entrada en el euro a la sostenibilidad presupuestaria, y un objetivo de déficit del 5,7% en 2026 no reescribiría evaluaciones anteriores; crearía un nuevo problema de credibilidad después de que Bulgaria hubiera probado, en teoría, su disciplina (BCE, Comisión, Infobusiness/BCCI). Por eso el límite nacional importa más allá de la legislación interna.

Rumanía cuenta porque los inversores comparan trayectorias presupuestarias dentro de la región. Digi24 informó, citando al banco central rumano, de que el déficit de Rumanía según la contabilidad de la UE fue del 7,9% del PIB en 2025 y de que la previsión de primavera de la Comisión lo situaba en el 6,2% en 2026, lo que deja a Bucarest como el caso más expuesto del sureste de la UE. Bulgaria sigue en una posición mejor. La comparación también muestra con qué rapidez el debate puede pasar de un presupuesto anual a la dirección presupuestaria completa de un país.

Bulgaria puede permitirse algo más de endeudamiento. Lo que no puede hacer sin pagar un precio en credibilidad es convertir una regla del 3% en opcional, aunque la factura no llegue de inmediato. Sofía tiene ahora que demostrar que la infracción de 2026 es un puente de vuelta a la disciplina, no una redefinición de la disciplina.