Sofia busca €3.8 billion en deuda

Bulgaria entró en el euro con el déficit avanzando ya en la dirección equivocada. Las previsiones de primavera de la Comisión situaban el déficit presupuestario, la diferencia entre gasto público e ingresos, en el 3,5% del PIB en 2025, el 4,1% en 2026 y el 4,3% en 2027, por encima del límite europeo del 3% durante todo el periodo previsto (previsión para Bulgaria, informe fiscal del Parlamento Europeo). El expediente de junio pesa porque Sofía debe convertir ahora las promesas de entrada en el euro en un presupuesto creíble para los inversores y las instituciones europeas.

Los mercados se mueven antes que las multas

A 15 de junio, la UE no había multado a Bulgaria. La Comisión había recomendado abrir un procedimiento formal por déficit excesivo, mientras el Consejo aún debía adoptar la decisión jurídica tras el trabajo preparatorio de los responsables de finanzas, según el paquete de primavera de la Comisión y el informe fiscal de junio del Parlamento.

Cuando se abra ese procedimiento, Sofía tendrá que presentar un plan de corrección y demostrar que lo está aplicando. La guía del Consejo marca la secuencia: evaluación, decisión, recomendación y sanciones solo si un Gobierno incumple de forma persistente el ajuste pactado.

La presión económica llega antes. Quienes compran bonos soberanos se preguntan si el déficit es temporal o si ha quedado incorporado a salarios, pensiones, subvenciones, compromisos de defensa y una recaudación fiscal débil. Si concluyen que el agujero forma parte estructural del presupuesto, exigen más interés para prestar, y la factura financiera del Estado empieza a desplazar el mismo gasto que los políticos trataban de proteger.

Sofía aún tiene que escribir el presupuesto

La retirada en el Parlamento de los presupuestos de 2026 del Estado, del seguro sanitario y de la seguridad social dejó a Sofía sin un plan fiscal cerrado en torno a la adopción del euro. Las cuentas se retiraron tras protestas contra subidas de impuestos y cotizaciones, según BNR.

La señal de caja más clara es la petición del Gobierno para poder emitir hasta 3.800 millones de euros de nueva deuda, en parte para financiar el déficit actual y en parte para prefinanciar gasto del Plan de Recuperación y Resiliencia, según informó BTA. La información parlamentaria también apuntaba a que el Ministerio de Finanzas ya había agotado entre enero y mayo el límite inicial de emisión de deuda para 2026, según Investor.bg. Eso no prueba una crisis de financiación. Sí explica por qué no bastará con escribir un objetivo de déficit en una tabla presupuestaria.

El coste político se localiza con facilidad. El ministro de Finanzas, Galab Donev, dijo al Parlamento que las conversaciones incluían reducir el gasto neto en un 0,5% del PIB y que salarios, pagos sociales y pensiones representaban alrededor del 76% del gasto, según BTA. Los recortes afectarían a empleados públicos, pensionistas, perceptores de prestaciones y ministerios con menor protección política. Una mayor recaudación recaería sobre hogares y empresas mediante impuestos o una inspección más estricta. Más deuda trasladaría la factura a presupuestos posteriores a través del servicio de la deuda, es decir, intereses y amortizaciones.

Las reglas acompañaron a Bulgaria al euro

El caso búlgaro irá más allá de Sofía. Los partidos euroescépticos de Polonia o Italia pueden utilizarlo como una advertencia sencilla: entrar en el euro trae problemas fiscales. Los datos sostienen una lectura más limitada: incorporarse a la moneda única no suspendió la disciplina presupuestaria.

Bulgaria se convirtió en el miembro número 21 de la zona euro al tipo fijo de conversión de 1,95583 levas por euro tras la aprobación del Consejo en julio de 2025, como resumió después el BCE en su boletín económico. La senda del déficit procede del choque entre decisiones presupuestarias nacionales y reglas europeas. El cambio de moneda hizo más visible la prueba, pero no creó de forma mecánica la brecha entre gasto e ingresos.

Rumanía muestra una versión más cara del mismo problema de credibilidad. La prensa rumana situó su déficit de 2025 en el 7,9% del PIB y la previsión para 2026 en el 6,2%, al tiempo que lo describía como el mayor caso de déficit de la UE, según Termene. Otros medios rumanos citaban una rentabilidad del bono a diez años cercana al 7,3%, lo que significa que los inversores exigían ese interés para prestar durante una década, según Gândul. Bulgaria no es Rumanía, pero el canal es el mismo: la duda fiscal pasa de las reuniones oficiales a salarios, impuestos, pensiones, planes de inversión y facturas de intereses.

La cuestión es ahora cómo ajustará Sofía. Un presupuesto creíble tendría que mostrar qué correcciones son permanentes, cuáles solo sirven una vez, cuánto procede de mejorar la recaudación y cuánto de ralentizar el gasto o retrasar inversiones. También debería separar la deuda destinada a cubrir el déficit de la utilizada para prefinanciar proyectos respaldados por la UE. Hasta que esa tabla exista, el punto vivo será si Sofía está corrigiendo el desvío o llevándolo intacto al siguiente presupuesto.