US rompe el G7 por petróleo ruso

El G7 acaba de fallar su principal prueba de coordinación del año. Los ministros de Finanzas se reunieron en París los días 18 y 19 de mayo para responder de forma conjunta al choque energético provocado por Irán y el cierre de Ormuz, pero salieron con un comunicado que no compromete a nadie a nada y una sola medida concreta: una decisión unilateral de Estados Unidos que el resto de la alianza rechazaba. El petróleo cotiza a 112 dólares el barril, la rentabilidad de la deuda pública ha alcanzado máximos de varios años en las principales economías y el BCE llega a su reunión del 11 de junio sin una opción claramente buena sobre la mesa.

París produjo contención, no alivio

El comunicado pidió «crecimiento equilibrado y estabilidad macroeconómica», una fórmula diplomática que en la práctica significa mantener el gasto bajo control. El consenso fue de contención fiscal, no de estímulos. No hubo liberación conjunta de reservas de petróleo, ni orientación coordinada sobre tipos de interés, ni paquete de emergencia.

El único resultado tangible llegó de Washington. Estados Unidos prorrogó por segunda vez la exención de sanciones al petróleo ruso, rompiendo el compromiso que había trasladado a sus aliados europeos de que no volvería a hacerlo. El objetivo era directo: sustituir con crudo ruso los barriles iraníes perdidos por el cierre de Ormuz. Los gobiernos europeos se opusieron porque la medida debilita el régimen de sanciones que han sostenido desde la invasión rusa de Ucrania.

El ministro alemán de Finanzas, Lars Klingbeil, intentó abrir otra agenda: la unión de los mercados de capitales, pensada para conectar los mercados de inversión fragmentados de Europa y facilitar el movimiento transfronterizo del dinero, y un plan de acción del G7 contra la crisis alimentaria para asegurar cadenas de suministro minerales y agrícolas. Ambas propuestas reflejan la preocupación de Berlín por una crisis que va más allá del precio del petróleo. Ninguna avanzó ante el bloqueo sobre las sanciones.

Francia frenó el debate sobre una segunda liberación estratégica de reservas de petróleo de la AIE, la Agencia Internacional de la Energía. La de marzo fue la mayor en los 50 años de historia de la organización, pero solo cubrió una parte limitada del suministro perdido en Ormuz. París defendió que las reservas restantes deben preservarse para escenarios peores.

Los mercados dictaron sentencia durante la propia cumbre. La rentabilidad del bund alemán, el tipo de interés que paga Berlín por financiarse, tocó su nivel más alto desde 2011. Los bonos japoneses a 30 años marcaron máximos históricos. La venta global de deuda fue lo contrario de la estabilidad que el G7 pretendía proyectar.

El junio imposible del BCE

El BCE, responsable de fijar el coste del dinero para los 20 países del euro, queda así atrapado antes de su reunión del 11 de junio.

La inflación de la eurozona ha seguido subiendo, impulsada casi por completo por la energía. Si se excluyen energía y alimentos, el crecimiento subyacente de los precios es más débil. La economía, al mismo tiempo, apenas crece. Esa mezcla de precios al alza y actividad estancada es lo que los economistas llaman estanflación, un escenario en el que los bancos centrales no tienen una respuesta limpia.

Subir los tipos encarece las hipotecas y los préstamos a empresas. Esa herramienta funciona contra una inflación alimentada por una demanda excesiva, cuando los consumidores gastan demasiado. No resuelve una interrupción de suministro en el estrecho de Ormuz. Los mercados siguen esperando una subida en junio, pero el BCE estaría endureciendo la política monetaria frente a un problema que sus instrumentos no pueden corregir.

Quién absorbe el golpe

Alemania ha revisado a la baja su previsión de crecimiento para el segundo trimestre de 2026, hasta el 0,3%, un recorte fuerte que refleja el peso del choque energético sobre una base industrial ya frágil. Los fabricantes de productos químicos, metales y vidrio llevan perdiendo empleo y producción desde 2022. Una rebaja temporal del impuesto sobre los carburantes expira a finales de junio sin que se haya anunciado una sustitución.

Italia pidió a la Comisión Europea que excluyera el gasto energético de las reglas fiscales de la UE, los límites al endeudamiento público que deben respetar los países de la eurozona. Bruselas lo rechazó y señaló los miles de millones de fondos europeos que Italia aún no ha gastado. El gasto en defensa ya puede acogerse a una exención de esas reglas. El gasto energético, no. Ningún miembro del G7 respaldó la petición italiana de una mayor flexibilidad.

La Comisión publica nuevas previsiones económicas el 21 de mayo. Si esas cifras confirman la desaceleración, aumentará la presión sobre Bruselas para relajar las restricciones fiscales y sobre el BCE para mantener los tipos sin cambios. Las grandes instituciones económicas europeas tiran ahora en direcciones opuestas: presupuestos más ajustados desde el G7, dinero más caro según descuentan los mercados y una crisis de suministro que ninguna de esas dos palancas puede arreglar.