Berlin bouche son budget par la dette

Berlin prévoit 838 milliards d’euros d’emprunts nouveaux entre 2027 et 2030 pour financer défense, infrastructures et climat. Mais les premiers chiffres suggèrent qu’une grande partie de cette dette remplace des dépenses ordinaires au lieu de créer de nouveaux investissements.

L’Allemagne entre dans une séquence budgétaire que Paris réclamait depuis des années, mais selon des règles taillées pour préserver le récit allemand de la discipline. Le gouvernement fédéral a approuvé 838 milliards d’euros d’emprunts nouveaux sur 2027-2030, répartis entre défense, infrastructures et climat (BMF, DW). La question n’est pas seulement le volume. Elle est de savoir si cette dette finance des voies ferrées, des réseaux électriques et des capacités militaires supplémentaires, ou si elle permet surtout à Berlin de déplacer d’anciennes dépenses hors du budget visible. Les premiers éléments pointent vers la seconde hypothèse.

L’essentiel de l’argent n’est pas nouveau

Le concept central est celui d’additionnalité : un euro emprunté finance-t-il un projet qui n’aurait pas existé autrement, ou remplace-t-il un euro que l’État aurait de toute façon dépensé sur ses recettes ordinaires ?

L’institut ifo a testé cette question sur les données de 2025, première année d’activité du fonds spécial allemand pour les infrastructures. Berlin a emprunté 24,3 milliards d’euros via ce fonds. L’investissement fédéral effectif n’a augmenté que de 1,3 milliard d’euros par rapport à 2024. Verdict d’ifo : 95 % de la nouvelle dette ne s’est pas transformée en investissement additionnel. L’institut IW Cologne calcule, lui, un effet de substitution de 86 %. Dans les deux cas, l’essentiel de l’emprunt « infrastructures » a servi à soulager le budget ordinaire.

Armin Steinbach, économiste au ministère allemand des finances, a répondu que ces dépenses étaient bien additionnelles, puisqu’elles n’auraient pas eu lieu dans un cadre financier plus contraint. L’argument est politiquement utile, mais difficile à vérifier dans les comptes. Ce que les comptes montrent, c’est une dette qui progresse beaucoup plus vite que l’investissement mesuré.

Comment le frein à l’endettement reste intact sur le papier

Le frein à l’endettement allemand existe toujours : cette règle constitutionnelle plafonne l’emprunt structurel de l’État fédéral à 0,35 % du PIB. Mais Berlin contourne l’essentiel de la contrainte par deux canaux.

Le premier concerne la défense. Les dépenses de défense et de sécurité au-delà d’un certain seuil sont entièrement exemptées du plafond. En 2027, cette exemption couvre 85,4 milliards d’euros sur les 118,7 milliards d’euros de nouvelle dette du budget central. Le frein continue donc de s’appliquer, sauf au poste qui concentre désormais l’effort politique.

Le second canal passe par les fonds spéciaux, les Sondervermögen : des enveloppes hors budget, dotées de leur propre capacité d’emprunt. Leur dette n’apparaît pas dans les budgets annuels des ministères, mais elle rejoint bien le bilan public. Au total, l’Allemagne empruntera plus de 200 milliards d’euros pour la seule année 2027 (BMF, Reuters via Marketscreener). Dans le même temps, chaque ministère hors défense subit une baisse de dépenses de 1 %. Le budget des transports recule de 27,9 milliards à 26,4 milliards d’euros (vergabeblog.de).

La contradiction des euro-obligations

L’Allemagne peut se permettre cette opération parce que son ratio dette publique-PIB se situe autour de 62,5 % (Eurostat). L’Italie, à 135,3 % du PIB et sous procédure pour déficit excessif, c’est-à-dire sous surveillance européenne pour non-respect des règles de déficit ou de dette, ne dispose pas de la même marge. Cette asymétrie rend la position allemande sur l’emprunt commun européen de plus en plus difficile à défendre : Berlin emprunte à une échelle inédite au niveau national tout en bloquant encore les euro-obligations, qui offriraient aux autres États membres un espace budgétaire comparable. L’Italie et l’Espagne poussent désormais ensemble pour une dette européenne partagée.

Pour la France, le paradoxe est familier. Berlin admet dans ses propres comptes que les besoins de défense, de réseaux et d’industrie exigent un saut d’investissement, mais refuse toujours de mutualiser ce saut à l’échelle européenne. Les gagnants sont les contribuables et les industriels allemands, qui bénéficient d’une puissance budgétaire nationale intacte. Les perdants sont les pays plus endettés du Sud, contraints par les règles communes alors que l’Allemagne utilise sa crédibilité passée pour s’offrir une flexibilité présente.

L’exécution devient la vraie contrainte

Les contribuables allemands hériteront d’une charge d’intérêts en forte hausse : le service de la dette prévu passe de 33,6 milliards d’euros en 2026 à 82,1 milliards d’euros en 2030 (Surplus Magazin). Scope Ratings estime que le programme pourrait ajouter 0,3 à 0,4 point de pourcentage à la croissance annuelle, à condition que les projets soient effectivement réalisés. Bruegel prévient aussi que des budgets de défense plus élevés, sans achats coordonnés, ne créeront pas automatiquement des chaînes de production efficaces.

La limite la plus dure n’est donc pas l’argent. En 2025, 36 % du budget de modernisation n’a pas été dépensé, faute de capacités de planification et de procédures d’achat assez rapides. Le test des 838 milliards d’euros sera concret : des trains qui roulent, des réseaux qui fonctionnent, des capacités militaires utilisables. Une écriture budgétaire, même spectaculaire, ne garantit rien de tout cela.