Berlin menace l’investissement régional

La coalition allemande prépare des baisses d’impôts et des incitations à l’investissement. Pour les usines tchèques, slovaques, polonaises ou autrichiennes liées à l’industrie allemande, tout dépendra d’un détail : l’argent soutiendra-t-il les chaînes européennes ou les seuls sites allemands ?

Berlin ne décide jamais seulement pour Berlin. Quand la première économie européenne modifie sa fiscalité industrielle, une partie de l’Europe centrale retient son souffle : des milliers d’usines y produisent les pièces, machines et composants qui alimentent les lignes d’assemblage allemandes. Le plan fiscal de la coalition n’est pas encore connu dans tous ses détails, mais son architecture pèsera déjà sur la répartition des futurs investissements.

Pourquoi les usines d’Europe centrale regardent Berlin

Les industriels tchèques sont particulièrement exposés, parce que leur modèle est branché sur la production allemande. L’automobile représente à elle seule environ 10 % du PIB tchèque et près d’un quart des exportations. Skoda Auto pèse autour de 5 % du PIB et 9 % des exportations, selon une analyse économique tchèque (Newstream). La Slovaquie, la Pologne et l’Autriche reposent sur des réseaux comparables de fournisseurs intégrés à la production allemande.

Si les incitations allemandes conduisent les constructeurs à investir davantage et à produire plus, ces réseaux peuvent en bénéficier directement : davantage de commandes, davantage de modernisations, davantage d’activité dans les sous-traitants. Mais lorsque l’investissement se raréfie, chaque usine se bat pour obtenir le prochain modèle ou la prochaine mise à niveau industrielle (Seznam Zprávy). Si Berlin réserve l’avantage fiscal aux investissements réalisés sur le sol allemand, les projets futurs risquent de se détourner des sites centre-européens au lieu de circuler dans les chaînes de valeur communes.

L’inquiétude n’est pas abstraite. Les informations selon lesquelles Porsche aurait envisagé de transférer la production du Cayenne de Bratislava vers Leipzig illustrent cette nervosité, même si elles ne prouvent pas que le plan allemand provoquerait à lui seul ce type de déplacement (Denník N). Le vrai test économique est plus simple : les gains iront-ils aux réseaux industriels européens, ou resteront-ils concentrés en Allemagne ?

Une relance que seule l’Allemagne peut s’offrir

Le plan révèle aussi une asymétrie budgétaire au sein de l’Union. BNP Paribas prévoit que la dette publique allemande passerait de 62,1 % du PIB en 2024 à plus de 69 % en 2030, dans un scénario intégrant de grands programmes d’investissement (BNP Paribas). Même à ce niveau, l’Allemagne resterait moins endettée que la France, l’Italie ou l’Espagne.

Cela donne à Berlin une marge que d’autres capitales n’ont plus. L’Allemagne peut réduire les impôts et emprunter davantage tout en continuant à se financer à bon compte. Les pays plus endettés sont surveillés plus vite par les investisseurs et par les gardiens budgétaires européens. La France, comme l’a décrit Le Monde, se heurte à une contrainte budgétaire profonde. Les règles budgétaires européennes, qui encadrent les déficits et la dette publics, s’appliquent formellement à tous ; en pratique, elles pèsent davantage sur ceux qui partent d’une position plus fragile.

Si la dépense allemande produit une croissance réelle, elle renforcera l’argument selon lequel l’investissement productif devrait être traité autrement que la dépense courante dans les règles européennes. Si cette croissance ne vient pas, chaque gouvernement budgétairement contraint disposera d’un précédent pour réclamer des limites plus souples. Le Figaro a formulé une critique plus sévère encore : des dépenses publiques mal ciblées pourraient accélérer le déclin allemand au lieu de l’enrayer.

Ce que l’on ignore encore

La question centrale est de savoir si ce paquet fiscal renforce réellement la capacité de production allemande ou s’il sert d’abord à acheter la paix au sein de la coalition. Des baisses d’impôt sur le revenu augmentent le pouvoir d’achat des ménages, mais la consommation des ménages ne crée pas automatiquement des commandes pour les équipementiers tchèques. Le canal décisif passe par les incitations aux entreprises : poussent-elles les groupes allemands à investir davantage, et ces investissements irriguent-ils les chaînes transfrontalières ?

On ne savait pas encore, au moment de la rédaction, qui bénéficierait précisément des baisses d’impôts ni qui en supporterait le coût. Les tranches de revenus concernées, le financement des engagements sur les retraites, d’éventuels compromis sur l’assurance-maladie et les cotisations salariales détermineront les gagnants et les perdants à l’intérieur même de l’Allemagne.

Pour Prague, Bratislava et Varsovie, le point décisif se trouve dans les critères d’éligibilité. Si les incitations s’appliquent à la production au sein des réseaux européens de fournisseurs, le plan allemand devient un soutien à la demande régionale. Si elles récompensent surtout la production localisée en Allemagne, il fonctionnera comme une pompe à investissement. Tout se jouera dans les petites lignes.