BPM-MPS : fusion à €50 milliards

Banco BPM a proposé le 7 juin de fusionner avec Monte dei Paschi di Siena. L’opération créerait la deuxième banque italienne, soutenue par Crédit Agricole, mais relance aussitôt la bataille entre champions nationaux et consolidation bancaire européenne.

Banco BPM a ouvert un front bancaire italien qui dépasse largement Milan et Sienne. Le rapprochement proposé avec Monte dei Paschi di Siena (MPS) ferait naître un groupe valorisé autour de 50 milliards d’euros, doté de 2 900 agences et de 1,1 milliard d’euros de synergies attendues (Corriere della Sera, Bloomberg). S’il aboutissait, l’ensemble deviendrait la deuxième banque italienne par la taille du bilan, derrière Intesa Sanpaolo. Intesa a réagi en quelques heures en convoquant un conseil d’administration d’urgence pour organiser une contre-offre avec Unipol et BPER (Il Fatto Quotidiano). Derrière cette manœuvre italienne se joue déjà une question plus large : qui construira les banques européennes de demain, les groupes méditerranéens ou les régulateurs du Nord ?

Une banque française, une stratégie italienne

Crédit Agricole, qui détient 22,8 % de Banco BPM, a voté à l’unanimité en faveur du projet au conseil de la banque italienne (AdnKronos). La fusion diluerait sa participation autour de 12,8 %, mais dans un groupe beaucoup plus grand, dont il resterait le premier actionnaire (Corriere della Sera). Le calcul est simple : 12,8 % de 50 milliards d’euros pèsent davantage que 22,8 % de 20 milliards. Une banque française deviendrait ainsi l’ancre capitalistique du deuxième prêteur italien.

Pour Rome, l’intérêt est différent. Le Trésor italien détient encore 4,8 % de MPS, héritage du sauvetage de 5,4 milliards d’euros engagé en 2017, lorsque l’État possédait 68 % de la banque. Après fusion, cette participation tomberait sous 2 %, ce qui permettrait au gouvernement de clore politiquement le dossier sans vendre de titres sur le marché (Quotidiano.net). Le ministre des finances, Giancarlo Giorgetti, défendait cette voie de sortie depuis plusieurs années.

L’Europe du Sud consolide

Quatre jours avant l’annonce de Banco BPM, la France, l’Italie et l’Espagne avaient transmis une proposition commune à la Commission européenne. Leur diagnostic : la fragmentation bancaire immobilise environ 230 milliards d’euros d’actifs liquides, faute de pouvoir les faire circuler librement entre pays de la zone euro (Euronews). Leur solution serait un régime volontaire permettant aux groupes transfrontaliers de mutualiser capital et liquidité, avec un texte attendu en 2027.

Le dossier BPM-MPS s’inscrit donc dans une vague déjà engagée. BPCE a finalisé en avril le rachat de la banque portugaise Novobanco pour 6,7 milliards d’euros, la plus grande opération bancaire transfrontalière dans la zone euro depuis plus de dix ans (Challenges). UniCredit détient 34,35 % de Commerzbank, avec une échéance fixée au 16 juin pour son offre (Finance Magazin). Les banques méditerranéennes cherchent la taille critique. Les régulateurs d’Europe du Nord, eux, n’ont pas encore suivi le même rythme.

Qui paie, qui gagne

Les 1,1 milliard d’euros de synergies annoncées viendraient surtout de la fermeture d’agences redondantes, probablement autour de 300 en Lombardie, en Toscane et en Vénétie (AskaNews). Aucun chiffre de suppressions de postes n’a été communiqué. Mais dans la banque de détail, les économies de coûts passent d’abord par les effectifs. Les salariés sont les perdants les plus lisibles de l’opération.

Berlin, de son côté, bloque l’offensive d’UniCredit sur Commerzbank au nom de la protection nationale, tout en soutenant en principe l’Union bancaire, le cadre européen qui organise la supervision commune des banques. Le vice-président sortant de la BCE, Luis de Guindos, a estimé que l’Europe avait besoin de banques « véritablement européennes » pour rivaliser avec les groupes américains (Bloomberg). Même fusionné, BPM-MPS pèserait à peine 6 % de la capitalisation de JPMorgan. Les fusions domestiques fabriquent des champions nationaux ; elles ne comblent pas l’écart transatlantique.

La poussée méditerranéenne pour mutualiser la liquidité se heurte désormais aux réticences allemandes et néerlandaises. Ce sont les mêmes gouvernements qui bloquent depuis plus de dix ans l’EDIS, le système européen d’assurance des dépôts, censé garantir les dépôts bancaires dans toute la zone euro (European Commission). Sans cette garantie commune, le capital reste prisonnier des frontières nationales : aucune banque ne veut transférer massivement des fonds vers une filiale étrangère si l’assurance des dépôts du pays d’accueil risque de céder en cas de crise. L’Europe du Sud construit des banques plus grandes. Les capitaux du Nord ne descendront pas tant que personne ne garantira les dépôts.