La CDU verrouille la dette allemande

La CDU pose sa condition à toute réforme du frein allemand à l’endettement : chaque euro supplémentaire devra faire baisser le ratio de dette publique. Pour Berlin, c’est une règle de discipline. Pour l’Europe, c’est un verrou potentiel sur l’investissement commun.

L’Allemagne ne débat jamais seule de son budget. Quand la première économie de la zone euro décide combien elle peut emprunter, elle fixe aussi, indirectement, le niveau d’ambition possible pour le reste de l’Union. Friedrich Merz a donc clarifié le prix politique d’une réforme du frein à l’endettement, cette limite constitutionnelle imposée aux déficits publics allemands : il faudra des majorités des deux tiers dans les deux chambres du Parlement, et toute dépense nouvelle devra réduire le ratio de dette publique, pas seulement le stabiliser (FAZ, Reuters).

Comment fonctionne le ratio, et qui il favorise

Le frein allemand à l’endettement, la Schuldenbremse, limite le déficit structurel fédéral — c’est-à-dire le déficit corrigé des effets de la conjoncture — à 0,35 % du PIB (loi fondamentale allemande, Bundesbank). La CDU veut maintenir ce plafond tant que la dette reste supérieure à 60 % du PIB. Les dépenses de défense, aujourd’hui traitées comme exceptionnelles, devraient en outre revenir dans le budget ordinaire au début des années 2030 (t-online).

Le ratio de dette mesure la dette publique totale rapportée au PIB, donc à la taille de l’économie. Il peut diminuer même si l’État emprunte davantage en euros, à condition que la croissance augmente plus vite que la dette. La règle proposée par la CDU ne bloque donc pas mécaniquement toute dépense nouvelle. Elle impose en revanche un filtre unique : cette dépense fait-elle baisser le ratio ?

L’Allemagne peut franchir ce filtre plus facilement que ses partenaires. Elle emprunte à bas coût, dispose d’une économie suffisamment large pour absorber une hausse modérée de l’endettement, et a déjà créé de vastes exceptions nationales pour la défense et les infrastructures. BNP Paribas estimait que l’effort d’investissement allemand prévu en 2025 pourrait ajouter environ 0,7 point de pourcentage à la croissance en 2026 (BNP Paribas).

L’Italie, elle, n’a pas cette marge. Selon LeaseNews, son ratio de dette atteindrait 138,5 % du PIB en 2026, avec un déficit supérieur à 3 %, ce qui la maintient sous surveillance budgétaire européenne. Son principal véhicule d’investissement reste le plan de relance de 194,4 milliards d’euros, le PNRR, composé à plus de 63 % de prêts et non de subventions (Business.it). L’Allemagne investit avec son propre bilan. L’Italie emprunte à l’Europe, puis rembourse.

Là où l’investissement européen se resserre

La retenue budgétaire allemande pèse sur le reste de l’Europe par deux canaux. Le premier est industriel : l’Allemagne occupe une place centrale dans les chaînes de valeur européennes. Quand Berlin retarde des investissements publics, des fournisseurs dans toute l’Union perdent des commandes (Commission européenne).

Le second est politique : qui a le droit d’emprunter pour financer des projets européens ? Si Berlin érige la maîtrise de la dette en principe constitutionnel chez elle, il est peu probable qu’elle soutienne un nouvel emprunt commun de grande ampleur au niveau de l’Union. Le futur budget pluriannuel 2028-2034 proposé par la Commission devra être approuvé à l’unanimité, ce qui donne de fait à l’Allemagne un droit de veto sur ce point (Commission européenne). Les analystes français de l’Ifri résument la contradiction : l’Allemagne ouvre de l’espace budgétaire national pour ses propres priorités, tout en résistant à une ambition comparable au niveau européen (Ifri).

Le rapport Draghi sur la compétitivité chiffre les besoins d’investissement supplémentaires de l’Europe à environ 800 milliards d’euros par an (rapport Draghi). Aucun ajustement marginal des budgets nationaux ne permet d’atteindre un tel ordre de grandeur. Un emprunt européen, qui permettrait à des pays comme l’Italie d’investir sans alourdir davantage leur dette nationale, réduirait une partie de l’écart. La réponse actuelle de Berlin est claire : pas si cela augmente le ratio.

Le mot qui porte tout le raisonnement

La formule de la CDU n’est pas absurde en elle-même. Le FMI rappelle que les marges budgétaires comptent lorsque les charges d’intérêt augmentent et que de nouveaux chocs restent probables (FMI). Des travaux de l’IMK montrent aussi qu’un endettement destiné à financer l’investissement public peut faire baisser le ratio de dette à terme, à condition que les dépenses relèvent suffisamment la production future (Finanznachrichten/IMK).

Tout repose donc sur un mot : investissement. Le test allemand demande si une dépense réduit le ratio de dette. La réponse dépend de sa capacité à augmenter le PIB futur. Or ni Berlin, ni Paris, ni Rome n’ont produit de comptabilité projet par projet permettant de distinguer les euros réellement productifs des dépenses ordinaires rebaptisées investissement. Le critère défendu par la CDU n’est économiquement tenable que si l’Allemagne applique à ses propres exceptions nationales le même niveau d’exigence qu’elle impose aux dépenses européennes. Pour l’instant, ce n’est pas le cas.