Carburant : les subventions brouillent la BCE

Avec le Brent au-dessus de 109 dollars et Ormuz fermé depuis plus de 80 jours, les Vingt-Sept subventionnent les carburants en ordre dispersé. La BCE devrait relever ses taux le 11 juin, mais l’inflation qu’elle observe est déjà déformée par les choix budgétaires nationaux.

Le choc pétrolier arrive au pire moment pour la zone euro : au moment même où la Banque centrale européenne, qui fixe le taux directeur commun aux 20 pays utilisant l’euro, s’apprête à resserrer sa politique monétaire. Chaque gouvernement tente d’amortir le prix à la pompe avec son propre dispositif. Le résultat est moins une protection européenne qu’une fragmentation budgétaire qui affaiblit le signal d’inflation dont la BCE a besoin.

La course aux subventions

En Allemagne, le Tankrabatt, une baisse temporaire de taxe sur les carburants d’environ 17 centimes par litre pour un coût de quelque 1,6 milliard d’euros sur deux mois, a ramené l’inflation globale à 2,6 % en mai. Le dispositif expire le 30 juin. Le ministre allemand des transports a prévenu que l’État n’avait pas les moyens de le prolonger, tandis que la Bundesbank anticipe une croissance nulle au deuxième trimestre.

Ailleurs, les instruments divergent. La Pologne a fixé par décret ministériel des prix maximaux juridiquement contraignants. La Belgique a activé un plan formel d’urgence pétrolière, seule dans l’Union à l’avoir fait. L’Italie se trouve dans la position la plus étroite : le gouverneur de la Banque d’Italie, Fabio Panetta, a averti fin mai que le choc énergétique pèserait nettement sur la croissance et pousserait l’inflation bien au-dessus de la cible.

Rome a donc demandé à la Commission européenne, bras exécutif de l’Union, d’étendre aux dépenses énergétiques la clause dérogatoire budgétaire, qui permet aux États de dépasser temporairement les limites de déficit en période d’urgence. Bruxelles a refusé. Elle n’a proposé qu’une exception limitée aux investissements verts, en excluant explicitement les subventions aux carburants. Le compromis ressemble aux arbitrages budgétaires du début de 2026 : une concession politique visible, mais des contraintes assez serrées pour préserver les règles de déficit.

La Commission affirme par ailleurs qu’il n’existe « pas de préoccupation immédiate pour la sécurité d’approvisionnement » et privilégie une coordination volontaire plutôt que des mesures obligatoires. Ce choix a un effet distributif clair. Les études sur les subventions aux carburants montrent qu’elles profitent davantage aux ménages aisés, qui roulent plus. L’OCDE a aussi prévenu que les baisses générales de taxes et les plafonds de prix réduisent l’incitation à économiser l’énergie en pleine crise d’offre.

Pourquoi la BCE n’a plus de signal clair

Cette dispersion budgétaire complique la décision du 11 juin. Les marchés anticipent largement une hausse de taux, la première depuis trois ans. Plusieurs responsables de la BCE, dont Isabel Schnabel, membre du directoire, défendent publiquement l’idée qu’on ne peut plus traiter le choc énergétique comme un simple épisode temporaire.

Le Tankrabatt allemand crée une distorsion précise. En comprimant artificiellement l’inflation globale, il pèse sur l’indicateur agrégé de la zone euro que la BCE utilise pour calibrer sa politique. Lorsque la mesure prendra fin le 1er juillet, l’inflation allemande rebondira mécaniquement, entraînant avec elle la moyenne de la zone euro.

La prévision économique de printemps 2026 de la Commission décrit le piège : une politique budgétaire expansionniste nourrit l’inflation, ce qui force la BCE à durcir sa politique monétaire, au risque de fragiliser les pays les plus endettés. L’Italie n’encaisse pas une hausse de taux comme l’Allemagne. La BCE dispose bien d’un filet de sécurité, l’instrument de protection de la transmission, conçu pour éviter l’envolée des coûts d’emprunt d’un État. Mais l’activer tout en relevant les taux reviendrait à tester, en pleine crise, un mécanisme qui n’a encore jamais servi.

Ce qui reste ouvert

Après le 11 juin, tout dépendra de la réouverture du détroit d’Ormuz. Si le passage reste fermé pendant l’été, le scénario défavorable de la Commission prévoit une nouvelle hausse des prix du pétrole et une inflation de la zone euro encore élevée en 2027. Les réserves stratégiques détenues par les pays membres de l’AIE sont déjà mobilisées.

L’Union ne dispose toujours d’aucun mécanisme contraignant pour coordonner ce que ses 27 gouvernements dépensent, pour quels ménages, et pour combien de temps. Vingt-sept subventions aux carburants ne font pas une politique énergétique. Elles fabriquent un casse-tête monétaire.