À €100, le gaz atteint d’abord les usines

Mercredi, le prix de référence du gaz européen a brièvement atteint 100 €/MWh après la perturbation du trafic dans le détroit d’Ormuz, qui avive la concurrence avec l’Asie pour les cargaisons. Les stocks sont moins remplis qu’en 2025, sans signal de pénurie ; les contrats détermineront qui paiera la hausse en premier.

La cotation européenne du gaz a brièvement atteint 100 € par mégawattheure mercredi après-midi, soit environ 4 % de plus que lors de la séance précédente. C’est la première fois qu’elle atteint ce niveau depuis 2022 (Reuters). La perturbation du trafic dans le détroit d’Ormuz oblige l’Europe à surenchérir face à l’Asie pour attirer les cargaisons transportées par bateau. Les industriels et les marchés de l’électricité très dépendants du gaz ressentent d’abord cette hausse ; la plupart des ménages la subiront plus tard.

La cotation est celle du Title Transfer Facility (TTF) néerlandais, une plateforme virtuelle qui sert de référence pour les échanges de gros en Europe. Le contrat porte sur du gaz livré en novembre (ICE). Il fixe le prix du gaz avant transport, taxes et marges des fournisseurs. Les 100 € n’ont été atteints que brièvement pendant la séance, sans que le marché s’y maintienne.

Pourquoi les perturbations à Ormuz font grimper le prix du TTF

Le gaz naturel liquéfié (GNL) est du gaz refroidi jusqu’à l’état liquide afin de pouvoir être transporté par méthanier. Selon ENTSOG, l’association des gestionnaires de réseaux gaziers européens, environ 20 % du commerce mondial de GNL transite habituellement par Ormuz (ENTSOG). ACER, l’agence européenne qui coordonne les régulateurs nationaux de l’énergie, indique qu’aucun volume important de GNL qatari n’a atteint l’UE cet été (ACER).

L’Europe importe relativement peu de gaz qatari directement, mais elle subit tout de même la hausse. Les cargaisons du Golfe étant bloquées, les acheteurs européens et asiatiques se disputent les mêmes cargaisons disponibles, et le prix de référence monte jusqu’à ce que suffisamment de méthaniers prennent la route de l’Europe. Les acheteurs liés par des contrats existants paient selon leurs clauses, qui ne suivent parfois le prix du TTF que partiellement ou avec retard.

La tension se lit dans le niveau des stocks. Les réserves souterraines de gaz de l’UE étaient remplies à 74,96 % le 28 octobre, contre environ 83 % un an plus tôt (GIE AGSI). L’Europe aborde donc l’hiver avec une réserve moins importante.

ENTSOG a évalué la capacité de cette réserve à tenir. Si les cargaisons de GNL arrivent comme prévu, les stocks européens termineraient l’hiver remplis à 29 % (ENTSOG), ce qui laisserait une marge pour affronter un printemps froid. Dans un scénario où les arrivées de GNL diminueraient d’environ 20 %, le niveau tomberait à 13 % (ENTSOG). Les réservoirs ne seraient pas vides, mais la marge se réduirait fortement. ENTSOG précise que son test évalue les gazoducs et les terminaux ; il ne prévoit pas quelles cargaisons arriveront. En Allemagne, le régulateur des réseaux, la Bundesnetzagentur, juge l’approvisionnement actuel stable et le risque de tensions faible (Bundesnetzagentur). Ces éléments dessinent un problème de prix, pas une pénurie.

Un même prix de gros, des factures très différentes

Des stocks pleins ne rendent pas le gaz bon marché. Les réserves de l’Italie étaient remplies à 90,88 %, contre 61,73 % en Allemagne (GIE AGSI), mais les deux pays achètent leurs prochaines cargaisons au même prix de référence. La différence tient surtout à la place du gaz dans la production d’électricité.

Dans les enchères quotidiennes de gros, le prix horaire de l’électricité est fixé par la centrale la plus chère qu’il faut mobiliser pour répondre à la demande, souvent une centrale à gaz. L’Agence européenne pour l’environnement estime que, durant les seize premières semaines de 2026, le gaz a influé sur les prix de gros de l’électricité pendant 66 % des heures analysées en Italie (EEA). Les prix de l’électricité italiens suivent donc de près ceux du gaz. En Espagne, où l’éolien et le solaire couvrent souvent la demande, cette part n’était que de 9 % (EEA). Les entreprises et les ménages ayant un contrat à prix fixe ne paient pas directement le prix des enchères, mais leurs tarifs évoluent à son niveau lors du renouvellement.

Les contrats ralentissent aussi la hausse des factures de gaz. Une analyse de la BCE montre que, dans plus de la moitié des pays de la zone euro, les variations du prix de gros se répercutent sur les prix de détail en un à trois mois (ECB). Les contrats à prix fixe, les tarifs réglementés et les couvertures des fournisseurs — du gaz acheté à l’avance à prix bloqué — retardent cette transmission ailleurs. Dans environ un tiers des pays, elle a pris de sept à douze mois (ECB).

La Pologne montre jusqu’où un régulateur peut repousser la hausse. L’autorité de régulation URE a maintenu le tarif de gaz myORLEN à 197,29 zł par mégawattheure pour les ménages concernés jusqu’au 31 décembre 2026 (URE). Les industriels dont les contrats suivent le prix de référence n’ont pas ce filet. Les fabricants très énergivores, notamment les usines chimiques qui brûlent du gaz et l’utilisent comme matière première, devraient ressentir la hausse les premiers.

Le bref passage à 100 € ne signale ni pénurie ni hausse immédiate des factures des ménages. Les projections d’ENTSOG suggèrent que l’Europe pourrait passer l’hiver même si les arrivées de GNL diminuent. Les conséquences dépendront du temps passé par les prix de gros près de ce niveau, à mesure que les couvertures expirent et que les tarifs sont révisés. Si la hausse dure plusieurs mois, les contrats en détermineront l’ordre : d’abord les consommateurs d’électricité italiens et les usines dont les achats suivent le TTF, puis les ménages polonais protégés par un tarif gelé.