Allemagne : croissance 2026 à 0,5 %

Le Conseil des experts économiques allemand ne prévoit plus que 0,5 % de croissance en 2026. Sans les dépenses publiques de défense et d’infrastructures, la première économie européenne reculerait déjà. Pour Berlin, le problème n’est plus seulement conjoncturel.

Le ralentissement allemand devient un test politique pour toute l’Europe. Le Conseil des experts économiques, le Sachverständigenrat qui conseille le gouvernement fédéral, a ramené sa prévision de croissance 2026 de 0,9 % à 0,5 %, soit une révision à la baisse de 44 % en six mois. Après deux années de contraction, en 2023 et 2024, l’Allemagne entre dans une quatrième année de quasi-stagnation. Monika Schnitzer, qui préside le Conseil, résume le mécanisme : l’économie ne croît encore que grâce aux dépenses publiques de défense et d’infrastructures. Hors soutien de l’État, elle se contracte.

L’illusion des 500 milliards d’euros

En mars 2025, Berlin a créé un fonds spécial de 500 milliards d’euros pour financer les infrastructures et la transition climatique, réparti entre les projets fédéraux, à hauteur de 300 milliards, les Länder, à hauteur de 100 milliards, et un fonds de transformation climatique doté de 100 milliards. Cette dette est placée hors du « frein à l’endettement », la règle constitutionnelle allemande qui limite l’emprunt annuel de l’État.

Le levier est donc massif sur le papier. Mais l’institut ifo, l’un des principaux centres allemands de recherche économique, a conclu que 95 % de la nouvelle dette levée par ce fonds en 2025 n’avait pas produit d’investissement supplémentaire. Le gouvernement a transféré vers le fonds spécial des dépenses déjà prévues dans le budget ordinaire. Sur 24,3 milliards d’euros disponibles, l’investissement réel n’a augmenté que de 1,3 milliard. Clemens Fuest, le patron de l’ifo, y voit un colmatage des trous budgétaires avec de l’argent emprunté.

Même les crédits réellement nouveaux se heurtent à une contrainte plus matérielle. La Commission européenne souligne que l’Allemagne manque de main-d’œuvre, de capacités de planification et de rapidité administrative pour absorber vite un tel volume d’investissement. L’argent existe dans les comptes publics. Il n’arrive pas assez vite dans l’économie réelle pour changer la trajectoire.

Un choc énergétique sur des bases affaiblies

Le déclencheur immédiat de la révision est le conflit iranien et la quasi-paralysie du transport maritime dans le détroit d’Ormuz, qui a fortement renchéri le pétrole et le gaz. Le Conseil prévoit désormais une inflation de 3,0 % en 2026, contre 2,1 % dans sa prévision de novembre.

Ce choc frappe une économie déjà fragilisée par trois ruptures structurelles : la fin du gaz russe bon marché après 2022, l’essoufflement de la demande chinoise pour les machines et les voitures allemandes, et la transition vers le véhicule électrique, qui rebat les cartes de l’automobile. Le modèle allemand d’exportation reposait sur une énergie peu chère et une demande industrielle extérieure robuste. Ces deux piliers se sont affaissés.

Le mur démographique

L’alerte la plus lourde du Conseil porte sur la protection sociale. Les cotisations salariales et patronales allemandes, qui financent retraites, santé, chômage et dépendance, atteignent déjà 42,3 % du salaire brut. Sans réforme, elles monteraient à 45,4 % en 2030 puis 49,7 % en 2040.

Le principal moteur est l’assurance-maladie, dont les dépenses ont augmenté de 64 % depuis 2005, quand les recettes ne progressaient que de 31 %. Avec le départ à la retraite des baby-boomers, les cotisations retraite passeraient de 18,6 % à 21,8 % d’ici 2040. Le Conseil estime que cette charge croissante réduirait le PIB de 0,5 % à 0,9 % d’ici 2035.

Veronika Grimm, membre du Conseil, formule le dilemme sans détour : « La taille de l’État social doit correspondre à la croissance du pays. On ne peut pas continuer à augmenter les dépenses sociales quand l’économie ne croît pas. »

Pourquoi l’Europe doit regarder Berlin

L’Allemagne représente environ 29 % du PIB de la zone euro. Sa stagnation se diffuse par les chaînes de production et par la demande d’importations dans tout le bloc. La BCE, qui fixe les taux d’intérêt des vingt pays de la zone euro, se retrouve face à une contradiction : Isabel Schnabel, membre du directoire, pousse à une hausse des taux le 11 juin pour contenir l’inflation énergétique, alors que l’économie allemande aurait besoin de conditions financières plus souples. Comme le note Bruegel, la BCE ne peut pas calibrer une politique optimale à la fois pour une Allemagne stagnante et pour des économies du Sud plus résistantes, comme l’Espagne.

Le déficit public allemand devrait passer de 2,7 % du PIB en 2025 à 4,3 % en 2027, au-dessus du plafond européen de 3 %. Le pays qui a longtemps donné des leçons de discipline budgétaire à l’Europe du Sud se retrouve avec un déficit croissant et peu de croissance en retour.

Le risque forme une boucle. La faible croissance creuse le déficit, les coûts sociaux réduisent les marges budgétaires, et la relance censée rompre ce cycle se dissipe dans les reclassements comptables et les goulets d’étranglement administratifs. Pour Berlin, la question est désormais simple : transformer l’argent emprunté en investissement productif avant que la facture démographique ne devienne impossible à repousser.