Hormuz grippe l’acier allemand

Après cent jours de blocus dans le détroit d'Ormuz, le choc pétrolier atteint déjà l'industrie allemande : acier en baisse de 2,8 %, secteur mécanique et électrique en recul de 1,3 %, faillites logistiques au plus haut. La facture pour les ménages arrivera plus tard.

L'Europe voit d'abord la crise par son cœur industriel. La production allemande d'acier a reculé de 2,8 % sur un an (Tradingeconomics). Le secteur M+E, mécanique et électrique, colonne vertébrale de l'appareil manufacturier allemand, s'est contracté de 1,3 % (Gesamtmetall). Dans la logistique, les faillites ont atteint 11,1 pour 10 000 entreprises, un record pour le secteur. Le blocage d'Ormuz agit donc avant même que l'inflation ne soit pleinement visible dans les prix à la consommation.

Du détroit à l'usine

Le détroit d'Ormuz, passage étroit entre l'Iran et Oman, transporte normalement environ 14,8 millions de barils de pétrole par jour, soit près de 14 % de la demande mondiale. Le trafic y est désormais inférieur de plus de 90 % à la normale. Le plus vaste déblocage de stocks d'urgence jamais organisé, 400 millions de barils activés le 11 mars, se vide rapidement. Les réserves d'urgence de l'OCDE sont tombées à un coussin de 60 à 90 jours, près du plancher de sécurité fixé par l'AIE, l'Agence internationale de l'énergie.

Le Brent, référence mondiale du pétrole, s'est stabilisé autour de 93 à 98 dollars le baril, soit environ 35 % au-dessus de son niveau d'avant-crise, mais loin des 200 dollars redoutés par certains analystes. Les oléoducs de contournement saoudiens et émiratis peuvent acheminer 3,7 à 5,7 millions de barils par jour hors d'Ormuz. Les importations chinoises de brut sont tombées à leur plus bas niveau depuis 2020. En avril, la demande mondiale de pétrole a baissé de 2,3 millions de barils par jour sur un an. La chute de la demande a ainsi absorbé une partie du choc d'offre.

Jusqu'où vont les fissures

L'enquête de mai de l'institut ifo montre que 15,9 % des industriels allemands signalent des pénuries de matériaux, contre 13,8 % en avril. La chimie est la plus touchée, avec 31,2 %. La tension dépasse les matières premières : le fabricant suisse de lubrifiants Motorex fait état de coûts d'intrants en hausse de 200 à 300 %, avec seulement trois à cinq mois de stocks.

Pour l'Allemagne, déjà fragilisée par l'énergie chère et la faiblesse de ses débouchés industriels, le choc arrive au mauvais moment. Les prévisions de croissance du PIB pour 2026 ont été abaissées à 0,3 à 0,5 %. L'ensemble de la zone euro s'est contracté de 0,2 % au premier trimestre.

La facture arrive en hiver

Le choc le plus visible pour les consommateurs reste à venir. Le FMI estime qu'un doublement des tarifs de fret ajoute 0,7 point de pourcentage à l'inflation, avec un pic environ douze mois plus tard. Rabobank prévoit des prix alimentaires néerlandais plus élevés de 7 % à Noël, le temps que les coûts des engrais et du transport traversent les chaînes d'approvisionnement. Sur les routes Asie-Europe, les tarifs des conteneurs ont bondi de 20 à 25 % dans la seule première semaine de juin.

La BCE, qui fixe les taux d'intérêt des vingt pays de la zone euro, se retrouve devant un arbitrage sans bonne sortie. L'inflation a atteint 3,2 % en mai dans la zone euro, poussée par une hausse de 9,9 % des prix de l'énergie. Les marchés attribuent une probabilité de 99 % à un relèvement du taux à 2,25 % le 11 juin. Mais l'économie se contracte déjà. Relever les taux contre une inflation née d'un choc pétrolier, donc d'une pénurie physique plutôt que d'un excès de demande, enferme la zone euro dans le piège classique de la stagflation : moins d'activité, plus de prix, et aucun instrument monétaire capable de corriger les deux à la fois.

Même si Ormuz rouvrait demain, Rabobank estime que le retour à la normale prendrait jusqu'en septembre, entre déminage, repositionnement des pétroliers et reconstitution des stocks. Le choc déjà engagé dans les chaînes d'approvisionnement n'atteindra les rayons alimentaires et les factures d'énergie qu'avec retard. La décision de mercredi de la BCE dira si la banque centrale privilégie l'inflation qu'elle mesure aujourd'hui ou la récession qu'elle voit se former.