Italie : 30 milliards d’euros d’intérêts en plus

Selon Il Fatto Quotidiano, le plan budgétaire transmis au Parlement italien le 2 octobre prévoit une charge d’intérêts de 117,2 milliards d’euros en 2029, contre 87,2 milliards en 2025. Cette hausse pèse déjà sur le budget 2027, alors que Rome demande une marge d’emprunt supplémentaire.

La hausse s’inscrit dans une mécanique lente, qui laisse peu de prise aux choix immédiats du gouvernement. D’après le compte rendu qu’Il Fatto Quotidiano a consacré au plan, l’Italie verserait 117,2 milliards d’euros d’intérêts sur sa dette publique en 2029, contre 87,2 milliards en 2025, soit 30 milliards d’euros de plus. Ces prévisions n’ont pas été recoupées avec le tableau officiel ; les décimales peuvent donc varier. La tendance, elle, fixe déjà les marges du budget 2027 que doit rédiger Giancarlo Giorgetti, ministre de l’Économie et des Finances.

Le plan dessine un cadre pluriannuel : il prévoit l’évolution des recettes, des dépenses et des intérêts. Une loi de finances ultérieure déterminera les dépenses effectivement engagées (AGI). Quand le Conseil des ministres l’a approuvé, Giorgetti l’a présenté comme une politique de prudence face à un contexte plus difficile (To Brief).

Pourquoi la dette ancienne alourdit la facture lentement et régulièrement

La charge d’intérêts d’un pays reflète davantage l’histoire de sa dette que les mouvements du marché à court terme. Quand les investisseurs exigent des rendements plus élevés, c’est-à-dire une rémunération supérieure pour acheter une obligation, les titres italiens à taux fixe déjà émis continuent de verser le taux convenu à leur émission.

Le renchérissement ne se transmet que lorsque le Trésor italien remplace des obligations arrivées à échéance ou emprunte pour financer un nouveau déficit. Ce remplacement par de nouvelles émissions s’appelle le refinancement. Fin 2025, la durée de vie résiduelle moyenne de la dette italienne atteignait 7,9 ans, selon l’Ufficio parlamentare di bilancio (UPB), l’organisme indépendant italien de surveillance des finances publiques (UPB). Chaque année, une nouvelle part de la dette ancienne, moins coûteuse, est ainsi remplacée aux taux alors en vigueur.

La hausse des taux d’émission touche l’ensemble de la zone euro et ne traduit pas une défiance particulière envers l’Italie. Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage. Dans son sixième Bulletin économique de 2026, la BCE, qui fixe les taux directeurs de la zone euro, a attribué près de 37 points de base sur une hausse d’environ 45 points des rendements à dix ans dans la zone à l’évolution des anticipations concernant ses propres taux futurs ; les écarts entre les coûts d’emprunt des pays sont restés globalement stables (BCE). L’Italie paie donc davantage parce que le crédit coûte plus cher dans toute la zone, sans que les investisseurs l’aient particulièrement sanctionnée.

Un ratio d’endettement en baisse, une facture en hausse

La dette italienne devrait culminer à près de 138,5 % du PIB en 2027, puis reculer autour de 136,6 % en 2029 (Agenparl, Il Mattino). Le ratio baisse parce que l’économie, mesurée en euros courants avant correction de l’inflation, croît plus vite que la dette.

La baisse du ratio ne réduit pas ce que l’Italie doit aux détenteurs d’obligations. La charge d’intérêts devrait passer de 3,8 % à 4,6 % du PIB sur la période (Il Fatto Quotidiano). Une part croissante du revenu national ira donc aux créanciers plutôt qu’aux retraites, aux hôpitaux ou aux écoles.

Ce qu’ajouterait le nouvel emprunt

En parallèle, le gouvernement a demandé au Parlement l’autorisation d’emprunter au-delà du plafond de dépenses convenu avec l’UE dans le cadre des règles budgétaires européennes. Cette marge supplémentaire servirait à financer l’énergie et la défense en 2027 et 2028, pour environ 29 milliards d’euros sur ces deux années (AGI, Agenparl).

Le compte rendu publié ne précise pas si la prévision d’intérêts inclut déjà ces emprunts. Les obligations supplémentaires seront assorties des taux en vigueur au moment de leur émission, et les intérêts courront aussi longtemps que les titres resteront en circulation.

La répartition des bénéficiaires reste à définir. Les orientations de la Commission européenne recommandent que la dérogation accordée aux dépenses liées à l’énergie finance la rénovation des bâtiments et les économies d’énergie, plutôt que des remboursements sur facture ou une baisse des taxes sur les carburants (Commission européenne). Si Rome suit cette orientation, l’argent irait surtout aux propriétaires en mesure de financer des travaux et aux entreprises qui les réalisent, davantage qu’aux locataires. C’est une déduction tirée des recommandations, pas une décision sur l’affectation des fonds.

L’autorisation exige une majorité absolue dans chacune des deux chambres : l’article 81 de la Constitution italienne l’impose pour emprunter au-delà du plan dans des circonstances exceptionnelles (Sénat italien). Le Parlement devrait voter le 13 octobre (Corriere della Sera).

Selon les prévisions publiées, la charge annuelle des intérêts augmenterait chaque année jusqu’en 2029, tandis que la dette reculerait par rapport à la taille de l’économie. Ces deux trajectoires tiennent au calendrier de refinancement, fixé de longue date, et aux taux en vigueur dans l’ensemble de la zone euro ; Rome ne maîtrise ni le calendrier ni les taux. Les chiffres restent à vérifier auprès du tableau officiel. Avant le vote, le Trésor italien doit répondre clairement à une question : sa prévision d’intérêts inclut-elle déjà les emprunts que le gouvernement demande aux parlementaires d’autoriser ?