Italie : retraites et intérêts pèsent plus

Les dépenses de retraite et les intérêts de la dette italienne devraient augmenter de 21,54 milliards d’euros au total l’an prochain, avant même que le gouvernement ait inscrit une nouvelle mesure budgétaire (Repubblica, Il Fatto Quotidiano). Les prix et les emprunts passés expliquent ces deux hausses. Le reste du budget 2027, des baisses d’impôts aux aides aux familles, devra se construire autour de ces dépenses.

Deux dépenses qui augmentent mécaniquement

Ces chiffres figurent dans un plan budgétaire pluriannuel approuvé par le gouvernement le 2 octobre. Le document fixe le cadre du prochain budget, mais n’engage aucune dépense à lui seul (ANSA). À ce stade, les données reposent sur plusieurs articles de presse concordants, et non sur un tableau ministériel vérifié ligne par ligne. Nous avons déjà rapporté que le plan prévoit une hausse des intérêts de la dette pendant plusieurs années (To Brief).

Les intérêts de la dette publique devraient passer de 96,9 à 103,7 milliards d’euros (Il Fatto Quotidiano). Cette charge évolue lentement. Les obligations à taux fixe déjà émises continuent de produire les intérêts prévus lors de leur vente. Une hausse des taux ne se répercute donc que lorsque le Trésor emprunte à nouveau ou remplace une obligation arrivée à échéance.

Fin 2025, la dette italienne avait une durée moyenne restant à courir de 7,9 ans, selon le Parliamentary Budget Office, l’organe parlementaire chargé d’évaluer les finances publiques (UPB). Le plan attribue une partie de la hausse prévue l’an prochain à l’inflation, puis les augmentations des années suivantes à la progression des rendements obligataires, c’est-à-dire du taux réclamé par les investisseurs pour prêter à l’État (AGI).

Ces rendements se fixent en partie à l’échelle de la zone euro. Une analyse publiée cette année par la BCE (la Banque centrale européenne) conclut que la majeure partie de la hausse des rendements à dix ans dans la zone euro s’explique par l’évolution des anticipations des marchés sur les futurs taux de la BCE (BCE). Ce résultat concerne la zone euro dans son ensemble, pas l’Italie seule. Il éclaire toutefois un mécanisme précis : quand les anticipations de taux évoluent pour tous, l’État qui doit refinancer davantage de dette paie plus d’intérêts en euros.

Les pensions suivent une autre règle : elles sont revalorisées en fonction des prix, et chaque hausse s’ajoute à leur montant de base, ce qui la prolonge dans les versements suivants. La part d’une pension qui ne dépasse pas quatre fois le minimum bénéficie de la revalorisation complète ; les tranches supérieures sont moins revalorisées (Il Messaggero). Pour les petites pensions, le budget prend en charge toute la hausse liée à l’inflation. Les retraités qui touchent davantage en absorbent une partie : leur pouvoir d’achat diminue.

L’administration comptable de l’État estimerait à plus de dix milliards d’euros le coût de la revalorisation l’an prochain, sur la base d’une inflation provisoire de 2,9 % (Il Messaggero). Les dépenses totales de retraite devraient passer de 351,8 à 366,54 milliards d’euros (Repubblica). Ces deux chiffres ne mesurent pas la même chose : le premier correspond au coût de la revalorisation des pensions existantes, tandis que le second varie aussi avec le nombre de retraités, les nouvelles pensions accordées et les départs à la retraite. Aucun chiffre publié ne distingue la part de l’inflation de celle de ces autres facteurs.

Un endettement supplémentaire sous conditions

Le gouvernement a aussi demandé à emprunter environ 14 milliards d’euros supplémentaires par an en 2027 et en 2028, au-delà de la trajectoire de dépenses convenue avec l’UE (Teleborsa, Primapagina News). Le ministre des finances, Giancarlo Giorgetti, a qualifié le plan de prudent dans un contexte difficile (AGI). Cette marge supplémentaire est répartie à parts égales : 0,3 % du PIB, c’est-à-dire de la production annuelle de l’économie, pour l’énergie et autant pour la défense (Teleborsa).

La demande doit obtenir la majorité absolue dans chacune des deux chambres du Parlement (Sénat). Le vote est attendu le 13 octobre et le projet de budget devrait arriver vers le 20 octobre (Corriere).

La part destinée à l’énergie est soumise à des conditions. Les orientations de la Commission européenne ne retiennent que des investissements comme la rénovation des bâtiments et l’efficacité énergétique, pas les remboursements de factures aux ménages (European Commission). Même si certaines dépenses sont exemptées des règles européennes, l’emprunt supplémentaire et les intérêts associés restent à la charge des comptes italiens.

Cet emprunt étant réservé à des dépenses admissibles dans les domaines de l’énergie et de la défense, il n’est pas destiné à financer les pensions ou les intérêts de la dette. Le reste du budget n’est pas pour autant figé : le gouvernement peut encore réduire d’autres dépenses, augmenter les recettes ou déplacer des crédits. Ces deux hausses ne constituent pas une prévision du déficit. Elles montrent quelles charges s’imposent avant tout arbitrage politique. Lorsque le projet de budget arrivera vers le 20 octobre, Giorgetti devra préciser devant le Parlement quelle marge restera pour baisser les impôts et soutenir les familles (Corriere).