Budget 2027 : le Portugal réduit l’investissement de 31 %

Au Portugal, le projet de budget pour 2027 ramène l’investissement public à 9,687 milliards d’euros, soit 31 % de moins, avec la fin du PRR. L’excédent de 0,1 % du PIB annoncé dépend d’une croissance supérieure aux prévisions du Conselho das Finanças Públicas et de l’OCDE.

La marge budgétaire annoncée est ténue : pour 2027, le Portugal prévoit 9,687 milliards d’euros d’investissement public, contre 14,035 milliards cette année, soit une baisse nominale de 31 % (avant correction de l’inflation) (CFP, ECO). Le même budget table sur un excédent de seulement 0,1 % du PIB (annexe budgétaire), qui repose sur une croissance plus soutenue que ne l’anticipe l’organisme portugais indépendant de surveillance budgétaire.

Le ministre des Finances Joaquim Miranda Sarmento a remis le projet au Parlement le 8 octobre ; les députés ne l’ont pas encore adopté (gouvernement).

Pourquoi l’investissement retombe

L’investissement public couvre les routes, les hôpitaux, les écoles et les autres équipements durables que l’État construit ou achète. Dans le projet, sa part du PIB passe d’environ 4,3 % à 2,8 % (annexe budgétaire).

La baisse suit la fin du PRR, le plan portugais financé par la Facilité européenne pour la reprise et la résilience, mise en place après la pandémie. Ce fonds ne versait les subventions qu’une fois les jalons convenus atteints, et le droit de l’UE imposait aux plans nationaux de les franchir avant le 31 août 2026 (règlement sur la FRR). Lisbonne a déclaré son plan achevé en août, après le dernier versement de Bruxelles (To Brief).

Les investissements financés hors PRR progresseraient de 6,8 % en valeur nominale, selon le Jornal Económico. Mais ils partent d’un niveau plus faible et ne compensent donc qu’une partie des fonds de relance qui disparaissent.

Le gouvernement compte réduire davantage l’écart en accélérant Portugal 2030, le programme de cohésion de l’UE qui finance des projets dans les régions les moins favorisées (gouvernement). Sur le papier, ce programme dispose de marges. Les projets « approuvés » ont reçu une enveloppe, tandis que les crédits « exécutés » ont effectivement été dépensés. Au 31 août, Portugal 2030 avait approuvé environ 14,3 milliards d’euros de projets, mais n’en avait dépensé que 5 milliards (tableau de bord Portugal 2030).

Ce solde non dépensé ne constitue pas une réserve libre. Les fonds de cohésion sont affectés à des régions et à des usages précis, et les règles autorisent les dépenses éligibles jusqu’au 31 décembre 2029 (règles européennes de cohésion). Une accélération des dépenses peut aider, mais Portugal 2030 ne peut pas simplement reprendre les projets conçus pour le fonds de relance.

Un excédent suspendu à la croissance

L’excédent de 0,1 % est une prévision, pas un résultat. Le gouvernement table sur une croissance réelle — la progression de la production une fois l’inflation retranchée — de 2,1 % en 2027 (annexe budgétaire). Le Conselho das Finanças Públicas (CFP), organisme indépendant chargé de surveiller les finances publiques, prévoit 1,8 % (CFP). Les premières Perspectives économiques de 2026 de l’OCDE tablaient sur une croissance plus faible encore, de 1,7 % (OCDE).

Le CFP a néanmoins jugé la prévision gouvernementale statistiquement plausible. Il a toutefois averti que les risques penchaient vers une croissance plus faible (ECO).

La croissance influe sur les recettes par des canaux précis. Le budget prévoit une hausse de 7,8 % des cotisations sociales, les prélèvements sur les salaires payés par les salariés et les employeurs, selon SAPO. Il table aussi sur 1,4 % d’emplois supplémentaires et une hausse de 4,5 % de la rémunération par salarié. Ces recettes dépendent de l’emploi et des salaires avant inflation : une croissance du PIB plus faible ne les réduit pas automatiquement, mais un ralentissement qui freinerait les embauches ou les hausses de salaire les ferait baisser.

La baisse de l’investissement libère moins de marge que son ampleur ne le laisse penser. La plupart des dépenses qui disparaissent étaient financées par des subventions européennes, dont les recettes prennent fin au même moment. Le recul des dépenses est donc largement compensé par celui des recettes, au lieu d’accroître d’autant l’excédent. Avec une marge de 0,1 % du PIB, un léger manque à gagner sur la croissance ou les cotisations suffirait à transformer l’excédent en déficit.

Ce que les députés doivent encore savoir

Le montant de la baisse des financements est clair, mais ses conséquences projet par projet ne le sont pas. Les tableaux budgétaires indiquent le recul total de l’investissement. Ils ne disent ni si des projets financés par le PRR restent inachevés, ni comment ils seraient alors financés.

Avant le vote définitif, le ministère des Finances doit préciser aux députés quels projets, le cas échéant, ont encore besoin de crédits et quelle ligne budgétaire les financerait.

Les éléments disponibles montrent que le projet réduit fortement l’investissement public au moment où les fonds européens de relance arrivent à leur terme, tandis que les autres programmes n’en compensent qu’une partie. L’étroit excédent annoncé dépend d’une croissance supérieure aux prévisions du CFP et de l’OCDE. Si l’activité évolue plus près de leurs prévisions, la marge budgétaire sera presque nulle.