Sofia défie les règles de l’euro

Le Parlement bulgare a adopté un budget 2026 prévoyant un déficit de 5,7 % du PIB et jusqu’à 10,1 milliards d’euros d’emprunts nouveaux. Pour un pays qui vient d’entrer dans la zone euro, le test porte moins sur sa dette que sur la capacité de Bruxelles à faire respecter ses règles.

La Bulgarie n’est pas au bord de la faillite. C’est précisément ce qui rend son cas plus embarrassant pour l’Union européenne : Sofia dispose encore d’une dette faible, mais choisit une trajectoire budgétaire qui heurte frontalement les règles communes au moment même où elle rejoint la monnaie unique.

Le Parlement bulgare a approuvé un budget 2026 avec un déficit de 5,7 % du PIB et jusqu’à 10,1 milliards d’euros de nouveaux emprunts (BTA). Le plafond européen de déficit, c’est-à-dire l’écart maximal autorisé entre les dépenses et les recettes publiques, est fixé à 3 %. La Bulgarie se situe presque au double.

L’enjeu dépasse donc une querelle budgétaire nationale. Sofia vient d’entrer dans la zone euro et se trouve déjà sous procédure européenne de correction pour déficit excessif. Un État qui vient d’adopter la monnaie commune teste désormais, très concrètement, ce que valent les disciplines budgétaires censées l’accompagner.

Les chiffres se dégradent

Les prévisions de printemps de la Commission européenne signalaient déjà des dépassements persistants : 3,5 % de déficit en 2025, 4,1 % en 2026 et 4,3 % en 2027 (Commission européenne). Le budget adopté va plus loin encore. Les données trimestrielles d’Eurostat montrent que la dynamique est déjà engagée : au premier trimestre 2026, la Bulgarie affichait un déficit public de 7,6 %, le plus élevé de l’Union (Eurostat).

Bruxelles a ouvert une procédure pour déficit excessif, le mécanisme formel déclenché lorsqu’un État franchit la limite des 3 %. Sofia devra présenter des mesures budgétaires adoptées, et non de simples promesses, d’ici au 15 octobre 2026 (Conseil de l’UE, Global Banking & Finance/Reuters). En cas d’échec répété, les règles peuvent aller jusqu’à des sanctions financières. Le nouveau cadre budgétaire européen ne regarde d’ailleurs plus seulement le déficit affiché : il examine aussi la croissance des dépenses, afin de savoir si un gouvernement ralentit réellement sa trajectoire ou se contente d’améliorer une année par des artifices comptables (Commission européenne).

Un élément empêche toutefois de parler de crise de dette. La dette publique bulgare atteint environ 28,5 % du PIB, un niveau très bas à l’échelle européenne (Eurostat). Le problème n’est donc pas que la Bulgarie serait insolvable. Il est qu’elle entre dans la zone euro avec une trajectoire budgétaire à laquelle personne, à Bruxelles, ne peut accorder beaucoup de crédit.

Le contraste français éclaire le dilemme. Le FMI prévoit pour la France un déficit de 5,2 % en 2026, tandis que sa dette publique atteint 117,6 % du PIB, soit près de quatre fois le ratio bulgare (FMI, Eurostat). Comme To Brief l’a relevé cette semaine, Paris subit une pression croissante pour produire un plan crédible, avec des économies qui commencent déjà à toucher les dépenses de santé (To Brief). La Bulgarie teste la rapidité de réaction de Bruxelles face à un petit membre de la zone euro qui vote un déficit plus élevé que prévu. La France teste la capacité du même système à maintenir la pression sur une grande économie dont la dette engage l’ensemble du continent. À Vienne, Berlin, Bucarest ou Varsovie, les deux dossiers se lisent ensemble.

Qui paie vraiment

Si la Bulgarie choisit de se conformer aux règles par la maîtrise des dépenses, ses marges sont étroites. Les salaires, les prestations sociales et les pensions représentent environ 76 % des dépenses (BTA). Cela ne signifie pas que ces postes seront automatiquement réduits. Mais aucun ajustement sérieux ne pourra les contourner, sauf à augmenter les impôts ou à repousser l’investissement public. Le débat intérieur bulgare inclut déjà des gels de salaires dans la fonction publique.

Si Sofia temporise, le coût ne disparaîtra pas : il changera de porteur. Les investisseurs exigeront des rendements plus élevés, c’est-à-dire des taux d’intérêt plus importants pour prêter à l’État ; le service de la dette prendra davantage de place dans le budget ; les gouvernements suivants hériteront d’une marge de manœuvre réduite. Le ministre bulgare des finances a laissé entendre que le déficit réel pourrait être inférieur à 5,7 % si l’adoption tardive du budget empêchait certains projets d’investissement d’être menés à terme (Economic.bg). Le chiffre serait meilleur, mais la structure ne le serait pas. Sofia a déjà utilisé ce type de méthode, en soutenant les comptes à court terme par des mesures ponctuelles, comme des avances d’impôt sur les banques, au prix d’un espace budgétaire plus étroit ensuite.

La faible dette bulgare donne à Sofia un temps dont peu de gouvernements européens disposent encore. Mais le budget adopté déplace le sujet : la question n’est pas la solvabilité immédiate de la Bulgarie, mais l’application des règles communes. L’échéance d’octobre dira si l’appartenance à la zone euro implique une discipline budgétaire, ou seulement une nouvelle monnaie.