Sofia veut €3.8 billion de dette

Entrée dans l’euro, la Bulgarie doit déjà convaincre Bruxelles et les marchés que son déficit reste maîtrisable. Sofia demande jusqu’à 3,8 milliards d’euros de dette nouvelle, alors que la Commission voit le solde public dépasser durablement la limite européenne de 3 % du PIB.

La Bulgarie découvre la zone euro par son point le moins confortable : la discipline budgétaire. Dans ses prévisions de printemps, la Commission européenne évalue le déficit public, c’est-à-dire l’écart entre dépenses et recettes, à 3,5 % du PIB en 2025, 4,1 % en 2026 et 4,3 % en 2027, au-dessus du plafond européen de 3 % sur toute la période (prévisions pour la Bulgarie, note budgétaire du Parlement européen). Le dossier de juin compte parce que Sofia doit transformer les promesses faites au moment de l’adoption de l’euro en un budget crédible pour les investisseurs et les institutions européennes.

Les marchés sanctionnent avant les amendes

Au 15 juin, l’Union européenne n’avait pas infligé d’amende à la Bulgarie. La Commission avait recommandé l’ouverture d’une procédure formelle pour déficit excessif, mais le Conseil devait encore prendre la décision juridique après le travail préparatoire des hauts fonctionnaires des finances, selon le paquet de printemps de la Commission et la note budgétaire de juin du Parlement.

Une fois la procédure ouverte, Sofia devra présenter un plan de correction et prouver qu’elle l’applique. Le cadre du Conseil fixe la séquence : évaluation, décision, recommandation, puis sanctions seulement si un gouvernement continue de manquer les objectifs convenus.

La pression économique, elle, arrive plus tôt. Les investisseurs qui achètent des obligations bulgares veulent savoir si le déficit est temporaire ou s’il est déjà inscrit dans les salaires publics, les pensions, les subventions, les engagements de défense et une collecte fiscale trop faible. S’ils concluent que l’écart est structurel, ils exigent un taux d’intérêt plus élevé pour prêter ; la charge de la dette commence alors à rogner les mêmes dépenses que les responsables politiques cherchaient à protéger.

Sofia doit encore écrire son budget

Le retrait par le Parlement des budgets 2026 de l’État, de l’assurance maladie et de la sécurité sociale a laissé Sofia sans trajectoire budgétaire stabilisée autour de l’adoption de l’euro. Ces textes ont été retirés après des manifestations contre les hausses d’impôts et de cotisations, selon la radio nationale bulgare.

Le signal le plus net vient de la trésorerie. Le gouvernement demande l’autorisation de lever jusqu’à 3,8 milliards d’euros de dette nouvelle, en partie pour financer le déficit courant et en partie pour préfinancer des dépenses liées au plan de relance et de résilience, a rapporté BTA. Des comptes rendus parlementaires indiquent aussi que le ministère des finances avait déjà atteint, entre janvier et mai, son plafond initial d’émissions de dette pour 2026, selon Investor.bg. Cela ne prouve pas une crise de financement. Mais cela montre pourquoi un objectif de déficit inscrit dans un tableau budgétaire ne suffira pas.

La répartition de l’effort est facile à lire. Le ministre des finances, Galab Donev, a indiqué au Parlement que les discussions portaient notamment sur une réduction des dépenses nettes de 0,5 % du PIB, et que les salaires, prestations sociales et pensions représentaient environ 76 % des dépenses, selon BTA. Des coupes toucheraient les agents publics, les retraités, les bénéficiaires d’aides et les ministères les moins protégés politiquement. Une hausse des recettes pèserait sur les ménages et les entreprises, par l’impôt ou par un recouvrement plus strict. Davantage d’emprunt reporterait la facture sur les budgets suivants, via les intérêts et les remboursements.

Les règles ont suivi la Bulgarie dans l’euro

Le cas bulgare dépassera Sofia. Les partis eurosceptiques en Pologne ou en Italie peuvent s’en servir comme d’un avertissement simple : l’euro apporterait des ennuis budgétaires. Les faits conduisent à une conclusion plus précise : l’entrée dans la monnaie unique ne suspend pas la discipline des comptes publics.

La Bulgarie est devenue le 21e membre de la zone euro au taux fixe de 1,95583 lev par euro, après l’approbation du Conseil en juillet 2025, comme l’a ensuite résumé la BCE dans son bulletin économique. La trajectoire du déficit vient de choix budgétaires nationaux confrontés aux règles européennes. Le changement de monnaie a rendu le test plus visible ; il n’a pas créé mécaniquement l’écart entre dépenses et recettes.

La Roumanie montre la version plus coûteuse du même problème de crédibilité. La presse roumaine a évalué son déficit 2025 à 7,9 % du PIB et sa projection 2026 à 6,2 %, en le décrivant comme le plus important dossier de déficit de l’Union européenne, selon Termene. D’autres articles roumains ont cité un rendement à dix ans proche de 7,3 %, c’est-à-dire le taux exigé par les investisseurs pour prêter sur une décennie, a rapporté Gândul. La Bulgarie n’est pas la Roumanie, mais le mécanisme est identique : le doute budgétaire quitte les réunions officielles pour entrer dans les salaires, les impôts, les pensions, les plans d’investissement et la charge d’intérêts.

Reste à voir comment Sofia ajuste. Un budget crédible devra distinguer les corrections permanentes des mesures ponctuelles, préciser la part qui vient du recouvrement fiscal et celle qui vient d’un ralentissement des dépenses ou d’investissements différés. Il devra aussi séparer l’emprunt destiné à couvrir le déficit de l’emprunt utilisé pour préfinancer des projets soutenus par l’Union européenne. Tant que ce tableau n’existe pas, la question demeure ouverte : Sofia corrige-t-elle le dérapage ou l’installe-t-elle dans le budget suivant ?