Bulgaria, €992 million per l'ESM

Il Parlamento bulgaro ha ratificato il 20 maggio il trattato del Meccanismo europeo di stabilità, impegnando circa 992 milioni di euro di capitale versato nel fondo permanente di salvataggio dell'eurozona (ESM, Sofia Globe). Il MES è la cassa comune a cui i governi dell'area euro possono ricorrere quando uno Stato membro, o il sistema bancario, finisce in seria difficoltà. Il voto chiude un percorso iniziato con l'adozione dell'euro, il 1 gennaio 2026: dopo cinque mesi, il cambio di valuta è andato meglio di quanto molti temessero. La vera prova resta però fiscale, perché con la politica monetaria decisa ormai a Francoforte la spesa pubblica è l'unico strumento rimasto a Sofia per assorbire eventuali shock economici.

Lo strumento a cui la Bulgaria ha rinunciato non c'era già più

Dal 1997 la Bulgaria aveva agganciato la valuta nazionale all'euro attraverso un currency board, un sistema che blocca il cambio e priva la banca centrale della possibilità di fissare autonomamente i tassi o creare moneta (ECB). Per 29 anni Sofia non ha potuto svalutare il lev senza far saltare l'intera architettura monetaria. L'ingresso nell'euro ha reso permanente quel vincolo, ma nella pratica ha cambiato poco. Il guadagno è stato più concreto: un seggio e un voto nel Consiglio direttivo della BCE, con il passaggio da Paese che subisce le regole a Paese che partecipa alle decisioni monetarie dell'eurozona (ECB Blog).

Il conto del MES, in sé, resta sostenibile. Il fondo dispone di 700 miliardi di euro di capitale autorizzato (ESM) e le prime rate bulgare ammonteranno a circa 120 milioni di euro l'anno per cinque anni, mentre il resto verrà distribuito su 12 anni (BTA).

I prezzi hanno tenuto, il deficit meno

I primi dati sull'inflazione sono migliori delle attese. Secondo la BCE, il passaggio all'euro ha aggiunto solo 0,3-0,4 punti percentuali ai prezzi al consumo, soprattutto nei servizi come la ristorazione, dove arrotondare al rialzo è più facile (ECB Blog). La Commissione europea prevede per la Bulgaria un'inflazione media nel 2026 del 2,9% (EC).

Il quadro dei conti pubblici è meno comodo. Nel 2025 il deficit bulgaro ha raggiunto il 3,5% del PIL, sopra il tetto del 3% fissato da Maastricht e che i membri dell'eurozona dovrebbero rispettare (Eurostat via economic.bg). Un ex viceministro ha avvertito pubblicamente che la Bulgaria rischia una procedura per deficit eccessivo, il meccanismo formale con cui l'UE spinge i governi che violano le regole a tagliare la spesa (Novinite). A novembre 2025 il Fondo monetario internazionale aveva esortato Sofia a frenare la crescita dei salari pubblici e a spostare la spesa verso gli investimenti (IMF).

Un Paese che da tre decenni non dispone di una politica monetaria indipendente conosce bene questo vincolo. Superare i limiti fiscali proprio nell'anno dell'ingresso nell'euro manda però un segnale poco elegante.

Un divario che si allarga nell'Europa orientale

L'ingresso della Bulgaria rende più netto lo spartiacque tra i membri orientali dell'UE. La Romania, entrata nell'Unione lo stesso giorno della Bulgaria nel 2007, ha un deficit pari al 7,9% del PIL, il più alto del blocco, e si finanzia al 7,38% sui titoli decennali. La Bulgaria paga il 4,34% (Economica.net). Due Paesi partiti dallo stesso punto nel 2007 affrontano oggi condizioni di finanziamento completamente diverse.

La Cechia, più ricca di entrambe, va nella direzione opposta. L'11 maggio il premier Babiš ha cancellato i rapporti annuali del governo sulla preparazione all'euro, dichiarando chiusa la questione almeno fino al 2030. L'opposizione dell'opinione pubblica oscilla tra il 66% e l'80%, mentre la Banca nazionale ceca mantiene il tasso di riferimento circa 1,25 punti percentuali sopra quello della BCE (Ekonomický deník).

La Bulgaria resta il Paese più povero dell'UE per PIL pro capite e, prima del passaggio alla moneta unica, il 49% dei cittadini era contrario all'adozione dell'euro (Al Jazeera). Transazioni transfrontaliere meno costose e minori oneri di finanziamento avvantaggiano prima di tutto esportatori e grandi imprese. Gli arrotondamenti dei prezzi pesano invece di più sui redditi bassi. La convenienza dello scambio dipenderà da ciò che Sofia fatica a garantire da anni: tenere sotto controllo la spesa pubblica quando le elezioni spingono i politici nella direzione opposta. Otto elezioni in cinque anni suggeriscono che quella tentazione non sia destinata a sparire.