Hormuz: petroliere ferme, gas a €44.36

Il petrolio è sceso. Il gas europeo lo ha seguito. Le Borse hanno festeggiato. Nel giro di poche ore dal memorandum Usa-Iran annunciato il 14 giugno, i trader hanno tagliato il premio di rischio su Hormuz come se la rotta marittima più contesa del mondo fosse già tornata operativa; i tracciamenti satellitari, però, non mostravano movimenti coerenti delle navi. La distanza fra ciò che i mercati stanno prezzando e ciò che comandanti, assicuratori e squadre di sminamento devono affrontare è il punto europeo della settimana.

I prezzi si sono mossi. Le navi no.

La reazione dei mercati è stata rapida e diffusa. Il Brent ha perso circa il 4-5% e il benchmark europeo del gas TTF è sceso di circa il 5% a 44,36 euro/MWh, secondo Baird Maritime. Funzionari statunitensi hanno descritto l’intesa come firmata e previsto un aumento «significativo» del traffico (Reuters). Per i consumatori europei, un movimento di questo tipo promette carburanti meno cari e una pressione inflazionistica più contenuta.

Ma Argus ha segnalato che i dati AIS, il sistema di tracciamento simile al GPS usato dalle navi commerciali, non indicavano alcuna variazione del traffico a Hormuz dopo l’annuncio. Gli armatori attendevano una firma formale, garanzie di sicurezza più chiare e l’elemento che i titoli non hanno ancora fornito: il testo effettivo dell’accordo.

Cinque passaggi fra un annuncio e una petroliera

Un memorandum riapre davvero una rotta solo quando una catena di decisioni, ciascuna nelle mani di attori diversi, diventa operativa. L’Europa si trova in mezzo a questa catena.

Il testo dell’intesa resta inedito. Trader, comandanti e responsabili compliance non dispongono delle formulazioni precise di cui hanno bisogno (CNN, Iran International). Il portavoce del governo tedesco Hille ha detto che Berlino non aveva ancora «dettagli affidabili» sull’accordo (Bundesregierung).

La conformità alle sanzioni è il passaggio commerciale. Le promesse politiche non bastano a sbloccare gli uffici compliance. Banche, assicuratori e operatori energetici europei hanno bisogno di indicazioni formali dell’OFAC, l’ufficio del Tesoro statunitense che stabilisce chi possa fare affari in dollari con l’Iran, prima di considerare sicure le transazioni legate a Teheran (OFAC). La fase successiva di 60 giorni di cui si parla rinvia le questioni più difficili: sanzioni e dossier nucleare.

Lo sminamento è il passaggio fisico. Fonti marittime citate da DW stimano che servano fra 40 e 50 giorni per bonificare e verificare corridoi sicuri. I premi assicurativi per rischio guerra resterebbero fra l’1% e il 4% del valore della nave per ogni transito, contro meno dello 0,1% prima del conflitto.

L’assicurazione è il passaggio finanziario. La Lloyd’s Market Association ha spiegato che la copertura per rischio guerra resta tecnicamente disponibile, ma il vero freno è la sicurezza: gli assicuratori valutano ogni viaggio singolarmente e hanno bisogno di una riduzione duratura della minaccia prima di ritrovare fiducia (LMA). Lloyd's List ha sostenuto che tempi e sequenza contano ormai più della cornice politica.

La clausola sul pedaggio è il passaggio legale, e quello meno compreso. Washington sostiene che lo stretto debba restare gratuito. Teheran dice di voler imporre non un pedaggio di transito, bensì tariffe per «servizi» di navigazione, ambientali e assicurativi (RFE/RL, TF1info). In base alla Convenzione delle Nazioni Unite sul diritto del mare, gli stretti internazionali seguono le regole del passaggio in transito: gli Stati costieri possono riscuotere tariffe per servizi specifici effettivamente forniti a una nave, ma non chiedere denaro per il semplice permesso di passare (UNCLOS Part III). Se le tariffe iraniane si legassero all’accesso e non a servizi concreti, lo stretto diventerebbe un collo di bottiglia monetizzato, con un precedente destinato a pesare ben oltre il Golfo Persico.

L’Europa: pronta a una missione, senza controllo sulla catena

Francia, Regno Unito, Germania e Italia hanno diffuso una dichiarazione congiunta E4 chiedendo una libertà di navigazione «incondizionata e senza restrizioni», offrendo una missione strettamente difensiva per lo sminamento e la rassicurazione del traffico, e subordinando ogni alleggerimento delle sanzioni a passi nucleari verificabili sotto supervisione dell’AIEA (E4 declaration). Emmanuel Macron ha respinto in blocco qualsiasi pedaggio, definendolo incompatibile con il diritto internazionale. Deutschlandfunk ha riferito che gli europei potrebbero essere pronti per una missione nel giro di pochi giorni.

I governi europei, però, non possono emettere deroghe OFAC, pubblicare il testo del memorandum o costringere gli armatori a rientrare nello stretto. La Bundesbank tedesca ha avvertito che, anche qualora Hormuz tornasse navigabile, le condizioni dell’offerta petrolifera e gli effetti di mercato collegati potrebbero richiedere mesi per normalizzarsi (Handelsblatt). Gli stoccaggi europei di gas hanno chiuso l’inverno al 28% della capacità, sotto la media quinquennale del 41%, secondo i dati EIA data. Il margine è sottile.

Il memorandum ha ridotto la probabilità di uno shock estremo sull’offerta. È un fatto concreto, e le famiglie europee lo vedranno nelle bollette energetiche. Fra l’annuncio e uno stretto davvero funzionante, tuttavia, restano mine, clausole non firmate, tariffe irrisolte e assicuratori che non hanno ancora cambiato i modelli di rischio. L’accordo apre soltanto il processo. Chi scriverà i termini finali della clausola sul pedaggio deciderà se Hormuz tornerà alla normalità o diventerà qualcosa di diverso: un collo di bottiglia con un prezzo.