Lufthansa rischia una maxi multa su TAP

Il Portogallo vuole cedere il 44,9% di TAP Air Portugal a un grande gruppo aereo europeo. L’amministratore delegato di Lufthansa dice che potrebbe prenderne in mano la gestione «oggi stesso». Per i giuristi della concorrenza, però, un simile entusiasmo, se si traducesse in atti concreti prima del via libera della Commissione europea, potrebbe configurare un caso di gun-jumping, cioè l’avvio di fatto del controllo di una società prima che l’operazione abbia ottenuto l’autorizzazione legale. Il rischio, per entrambe le parti, è una sanzione fino al 10% del fatturato annuo (EU Merger Regulation, Art. 14).

Che cosa significa davvero «influenza determinante»

Il fatto che Lisbona intenda conservare formalmente la maggioranza non basta, da solo, a tenere l’operazione fuori dal perimetro di Bruxelles. Il diritto europeo guarda oltre la percentuale azionaria: un acquirente può controllare una compagnia aerea attraverso diritti di veto sulla strategia, sulle rotte, sulla flotta o sulle nomine dei vertici. In quel caso, la Commissione considera l’operazione come una vera acquisizione del controllo, a prescindere dalla maggioranza scritta sulla carta (Commission Jurisdictional Notice, RTE/Reuters).

I legali portoghesi citati da Lusa hanno individuato il punto sensibile: se un offerente accedesse, prima della decisione della Commissione, ai margini economici delle rotte, ai dati sui prezzi, ai piani di flotta o ai sistemi di tariffe e disponibilità dei posti, il processo competitivo ne uscirebbe alterato (ECO/Lusa). Per il concorrente sconfitto, il danno non si potrebbe più cancellare: chi avesse già orientato dall’interno le scelte di rete disporrebbe di un vantaggio che nessun rimedio successivo potrebbe neutralizzare.

Lufthansa contro Air France-KLM: il valore di Lisbona

Carsten Spohr, amministratore delegato di Lufthansa, ha definito «molto forte» l’interesse del gruppo e ha presentato la partita come un confronto diretto con Air France-KLM (Reuters/MarketScreener). Il premio è la posizione di Lisbona come porta d’accesso al Brasile, all’Africa lusofona e al Sud Atlantico. Chi tra i grandi gruppi europei controllerà la rete di TAP otterrà una presa decisiva su quelle rotte (RTE/Reuters).

Il governo portoghese ha chiesto a entrambi i gruppi offerte vincolanti, dopo aver giudicato sostanzialmente equivalenti le proposte iniziali (Zonebourse).

Per la Spagna, gli effetti non sarebbero astratti. Iberia sta aumentando la capacità verso l’America Latina da Madrid, mentre l’hub di TAP a Lisbona compete direttamente per il traffico sul Sud Atlantico (Cinco Días). Rotte, orari e prezzi decidono se la domanda marginale di lungo raggio finisca a Madrid o a Lisbona. Se un acquirente iniziasse a influenzare quelle scelte prima dell’autorizzazione, i rapporti competitivi cambierebbero prima ancora che Bruxelles li abbia esaminati.

Chiusi i conti sul salvataggio, resta aperto il nodo del controllo

Il 30 giugno la Commissione ha confermato che TAP ha completato gli obblighi previsti dal piano di ristrutturazione, comprese le cessioni di asset e il rimborso allo Stato portoghese (Observador). Si chiude così l’esame europeo sui vecchi aiuti pubblici alla compagnia. Non si chiude, invece, la verifica separata su chi possa controllarla nella prossima fase.

Il tassello decisivo resta il pacchetto di governance non ancora pubblicato: seggi nel consiglio, diritti di veto, accesso alle informazioni, poteri gestionali nel periodo intermedio. Sarà quel pacchetto, non il 55,1% che il Portogallo manterrà formalmente, a stabilire se la vendita sia una transizione prudente o un trasferimento anticipato del controllo.