Hormuz riporta il petrolio sotto $80

Il Brent è sceso sotto gli 80 dollari al barile il 16 giugno, perdendo oltre il 5% in due giorni, dopo che Stati Uniti e Iran hanno annunciato un'intesa preliminare per fermare le ostilità e riaprire lo Stretto di Hormuz (Bloomberg, The National). I futures europei sul gas hanno ceduto fino al 5,8% (Straits Times). I trader stanno scontando una probabilità più bassa di catastrofe, ma navi, assicuratori e squadre di sminamento non si muovono con la stessa fiducia.

La distanza tra futures e mercantili

Il memorandum, che secondo le ricostruzioni dovrebbe essere firmato il 19 giugno a Bürgenstock, in Svizzera, comprende la cessazione delle ostilità, la libertà di navigazione attraverso Hormuz, garanzie sul nucleare e una cornice per le esportazioni petrolifere iraniane (Sigmalive, in.gr). Il testo integrale non è ancora pubblico e, finché non si conosceranno le formule precise, i termini riferiti restano dichiarazioni politiche, non obblighi applicabili.

I mercati dei futures non aspettano la certezza giuridica: ricalibrano il rischio appena cambiano le probabilità. Una minore possibilità che il Golfo resti chiuso a lungo significa prezzi energetici attesi più bassi, con effetti sui costi europei all'ingrosso di carburanti, diesel, gasolio da riscaldamento e produzione elettrica. La BCE, la banca centrale dell'eurozona incaricata della stabilità dei prezzi, incorpora queste aspettative nelle previsioni sull'inflazione. Il 15 giugno, però, Joachim Nagel, membro del Consiglio direttivo della BCE, ha avvertito che l'Europa non dovrebbe attendersi un sollievo rapido, perché l'offerta di petrolio potrebbe impiegare mesi per tornare ai livelli precedenti alla guerra anche se Hormuz riaprisse (Handelsblatt).

Il collo di bottiglia è fisico: secondo le analisi sul traffico marittimo, circa 300 navi cariche e 250 vuote restano bloccate nel Golfo o nelle immediate vicinanze. I transiti attuali sono intorno a 40 al giorno, meno della metà del livello prebellico, che era di circa 100 (InvestingLive). L'associazione armatoriale tedesca VDR, Verband Deutscher Reeder, chiede garanzie di sicurezza e chiarezza sulle mine prima di rimandare le navi nell'area. Secondo manager magazin, 46 navi battenti bandiera tedesca, con circa 1.000 marittimi a bordo, sono ancora ferme. Hapag-Lloyd, il maggiore gruppo europeo dei container, prevede almeno tre mesi prima che le operazioni tornino alla normalità.

Assicurazioni: il vero guardiano del passaggio

Un testo diplomatico non riduce automaticamente il prezzo del prossimo attraversamento. I premi per il rischio di guerra sono saliti all'1-4% del valore della nave per ogni transito, contro meno dello 0,1% prima del conflitto. Per una petroliera da 200 milioni di dollari significa circa 2-8 milioni di dollari in più per un solo passaggio (Lloyd's List). La Lloyd's Market Association lo ha detto senza giri di parole: il traffico ridotto attraverso Hormuz dipende dai timori per la sicurezza di navi ed equipaggi, non dall'indisponibilità di coperture assicurative (LMA). Gli assicuratori vogliono prove solide che le rotte siano state bonificate dalle mine e che gli schemi di separazione del traffico siano stati ripristinati prima di tagliare i premi.

Questi costi non spariscono quando il Brent scende. Restano incorporati nelle tariffe di trasporto, nei costi di noleggio e nei prezzi dell'energia consegnata, mantenendo viva una parte del premio per il rischio che grava sui consumatori europei anche mentre i titoli dei giornali parlano di sollievo.

L'Europa osserva, ma non tiene il timone

Il margine d'azione dell'UE in questo processo è limitato. Bruxelles può coordinare la diplomazia con i partner del Golfo, orientare la politica sanzionatoria e favorire la cooperazione marittima. Non può certificare la sicurezza di una rotta, imporre ai Lloyd's di abbassare i premi o costringere le banche a processare pagamenti legati al petrolio iraniano. Giorgia Meloni ha detto che Roma è pronta a contribuire a una missione difensiva di sminamento, ma solo con il via libera del Parlamento e a condizione che cessino anche le ostilità in Libano (Euronews Italia). È la distanza, molto concreta, tra disponibilità politica e azione: mandati, regole d'ingaggio e mezzi per lo sminamento richiedono tempo.

Il capitolo sanzioni aggiunge un ostacolo separato. Un memorandum tra Stati Uniti e Iran non riscrive le misure restrittive dell'UE; per modificare le sanzioni europee serve un percorso politico e giuridico autonomo attraverso il Consiglio, dove i governi degli Stati membri decidono all'unanimità sulle misure di politica estera. Le società europee che operano in mercati denominati in dollari, inoltre, hanno bisogno di deroghe dell'OFAC statunitense e del conforto delle banche prima di commerciare petrolio iraniano, qualunque cosa decida Bruxelles.

Il mercato si è mosso. La rotta no. Il sollievo europeo sull'inflazione diventerà stabile solo quando prezzi privati del rischio, traffico fisico e conformità legale raggiungeranno la curva dei futures. Potrebbero servire settimane se l'intesa reggerà, o mesi se il testo deluderà, le mine resteranno dove sono o gli assicuratori continueranno a muoversi con cautela. La firma di venerdì è solo il colpo di partenza diplomatico; la vera prova si farà in mare.