Riserve petrolifere a secco ad agosto a $123

Il Brent quota 107 dollari al barile, ma per le raffinerie europee il conto è ben più alto. Assicurazioni contro il rischio di guerra, rotte allungate e nuove tariffe iraniane di transito portano il costo effettivo del greggio consegnato intorno a 120-123 dollari al barile. Le riserve d'emergenza, pensate per assorbire uno shock di questo tipo, si stanno consumando più in fretta di quanto il sistema fosse stato progettato per reggere.

L'Aie, l'Agenzia internazionale dell'energia che coordina le emergenze petrolifere per 32 Paesi membri, ha launched its largest-ever reserve release on March 11: 400 milioni di barili prelevati dagli stock strategici. Dopo dieci settimane, circa il 44-45% è già stato utilizzato, al ritmo di 2,5 milioni di barili al giorno (Fortune). Se il passo resta questo, l'intero impegno si esaurirà prima di metà agosto. Dalla crisi dello Stretto di Hormuz, intanto, non arriva alcun segnale di rientro.

Il blocco come tassa nascosta

Il blocco funziona come una tassa enorme sul petrolio che riesce ancora a passare.

Prima della crisi, assicurare una superpetroliera, una VLCC capace di trasportare circa 2 milioni di barili, contro il rischio di guerra costava intorno a 25.000 dollari l'anno. Oggi un singolo transito arriva a 10-14 milioni di dollari (Lloyd's List). La copertura di responsabilità dei P&I club, le mutue assicurative che sostengono il trasporto marittimo commerciale, è salita da 25.000 dollari l'anno a 30.000 dollari la settimana (Lloyd's Market Association). Senza un'assicurazione valida, una nave non può attraccare legalmente, non può ottenere finanziamenti, non può essere caricata.

A marzo le tariffe giornaliere di noleggio per le superpetroliere in partenza dal Golfo hanno toccato un all-time high of $423,736. La nuova Persian Gulf Strait Authority creata dall'Iran, un sistema formale di pedaggi launched on May 18, applicherebbe fino a 2 milioni di dollari per transito, pagabili in yuan cinesi. La sola assicurazione aggiunge circa 5 dollari al barile. Sommando noli e deviazioni di rotta, una raffineria a Rotterdam o a Trieste paga 15-16 dollari in più rispetto al benchmark Brent prima ancora che inizi la lavorazione.

Due reti di sicurezza, entrambe sotto pressione

Le raffinerie si appoggiano alle scorte commerciali, cioè al petrolio che le imprese tengono per l'operatività quotidiana. Quando quelle scorte si assottigliano, i governi aprono le riserve strategiche, gli stock d'emergenza costruiti proprio per crisi di questo genere. Ora entrambe le reti mostrano cedimenti.

Al G7 di Parigi, il direttore dell'Aie Fatih Birol ha avvertito che in alcune regioni restano solo "several weeks" di scorte commerciali accessibili (Tovima, CNBC). Solo tra marzo e aprile gli stock commerciali sono diminuiti di 246 milioni di barili (IEA).

La media dell'UE resta ufficialmente sopra i 90 giorni di approvvigionamento, ma quel numero copre squilibri profondi. Le riserve di diesel della Romania sono scese a appena 30,2 giorni (Euronews). Bucarest ha dichiarato una oil market crisis until June 30, imponendo un tetto ai margini sui carburanti e limitando le esportazioni di gasolio, dopo che i prezzi del diesel erano aumentati del 32,68% su base annua (Digi24). Nell'insieme del blocco, 15 Stati membri su 27 hanno almeno un tipo di carburante a livelli critici.

La Germania ha liberato 19,5 milioni di barili dalle riserve nazionali, circa un quinto degli stock (finanzen.net). Alla pompa i prezzi restano sopra 2 euro al litro, nonostante un taglio delle accise da 1,6 miliardi di euro (ADAC via presseportal.de). Berlino può permettersi quel sussidio. L'Italia ha chiesto a Bruxelles di allentare le regole fiscali europee per finanziare una spesa energetica analoga e was refused.

Il problema del calendario

Il sistema europeo delle riserve nasce per interruzioni che durano giorni o settimane. La crisi di Hormuz è arrivata all'ottantesimo giorno. Prima dello shock, dallo stretto passavano circa 130 navi al giorno, per 20 milioni di barili complessivi, pari a circa il 20% di tutto il petrolio trasportato via mare (UNCTAD). Negli ultimi giorni si è scesi anche a due navi.

JPMorgan avverte che all'inizio di giugno le scorte commerciali di petrolio nei Paesi industrializzati raggiungeranno gli "operational stress levels", il punto in cui oleodotti e raffinerie cominciano ad avere difficoltà fisiche a funzionare. Il calendario non aiuta: il picco del turismo estivo spinge la domanda di carburante per aerei proprio mentre le riserve si assottigliano. Il remaining IEA commitment si esaurirà del tutto intorno a settembre. I mercati, di solito, entrano nel panico molto prima che un serbatoio sia vuoto.