OPEC+ riapre i rubinetti ad agosto

Sabato sette Paesi produttori di petrolio hanno concordato di aumentare da agosto il proprio obiettivo congiunto di produzione di greggio di 188.000 barili al giorno, il quinto rialzo mensile consecutivo (El Mundo, Biz Chosun). La domanda mondiale di petrolio si muove intorno ai 103-106 milioni di barili al giorno (IEF): l’aumento, rispetto al mercato che vorrebbe orientare, è dunque minimo. Conta più il segnale che il volume, anche se quel segnale arriva con condizioni che rendono improbabile un sollievo rapido ai distributori europei.

Cinque mesi di allentamento, una grande incognita

Il passo di agosto prosegue lo smantellamento dei tagli volontari che l’OPEC+ — il cartello dei grandi esportatori di petrolio, affiancato dagli alleati guidati dalla Russia — introdusse nell’aprile 2023. Secondo Argus, dopo questa tornata restano soltanto 188.000 barili al giorno di quelle riduzioni volontarie, il che significa che un altro aumento della stessa entità chiuderebbe il percorso (Argus Media). Cinque mesi di obiettivi in rialzo dicono al mercato che i produttori stanno mettendo a disposizione più petrolio o, quanto meno, stanno riducendo il grado di disciplina sull’offerta.

Che quei barili arrivino davvero sul mercato è un altro discorso. L’OPEC+ fissa obiettivi, non consegne effettive. L’offerta fisica dipende dalla capacità inutilizzata, dal rispetto delle quote e dalla logistica delle esportazioni. Il gruppo si riunirà di nuovo il 2 agosto (Charter97), prima che i nuovi barili abbiano avuto il tempo di modificare in modo leggibile i dati sulle scorte.

Anche il lato della domanda resta incerto. L’AIE ha tagliato le previsioni per il 2026 e si attende che i consumi globali di petrolio diminuiscano di 1,1 milioni di barili al giorno su base annua, dopo che le precedenti interruzioni nello Stretto di Hormuz hanno indebolito la domanda (World Oil). Un’offerta che cresce mentre la domanda rallenta, di norma, spinge i prezzi verso il basso. Ma tra la stima dell’OPEC e quella dell’AIE c’è uno scarto superiore a 2 milioni di barili al giorno, più di dieci volte il cambiamento della quota di agosto (IEF). Con previsioni così distanti, chi pretende di sapere dove andranno i prezzi sta tirando a indovinare.

Dalla quota alla pompa

Per gli automobilisti europei, il percorso che porta da una decisione sull’offerta nel Golfo allo scontrino del benzinaio è lungo. Il greggio entra nei parametri globali come il Brent, poi nei costi di raffinazione, quindi nei prezzi all’ingrosso dei carburanti, e solo dopo attraversa accise, IVA e margini al dettaglio prima di arrivare alla pompa. Le proiezioni di giugno della BCE indicano che nell’area euro i prezzi del greggio si trasmettono ai carburanti al consumo in modo «pieno e rapido», quindi un calo del greggio tende effettivamente a vedersi anche alla pompa (ECB projections). Ma quella dinamica riguarda la componente materia prima prima delle imposte, non il totale finale sullo scontrino.

È per questo che una notizia positiva sull’offerta può convivere con un pieno più caro. In diversi Paesi europei i governi stanno ritirando i tagli alle imposte sui carburanti e i tetti ai prezzi introdotti durante la crisi di Hormuz. Se la componente greggio scende mentre quella fiscale sale, il consumatore può pagare lo stesso prezzo o anche di più. La Germania, il maggiore consumatore di petrolio dell’UE, è in teoria il Paese che avrebbe più da guadagnare da un greggio meno caro; allo stesso tempo, però, è anche quello esposto al maggiore freno fiscale con la fine dei sussidi sui carburanti dell’era emergenziale. Nell’Europa centrale e meridionale, margini di raffinazione, costi di distribuzione e vincoli di offerta legati alle sanzioni aggiungono altra distanza tra il prezzo globale e quello locale alla pompa.

Il quadro dell’inflazione conferma il punto. La BCE prevede che l’inflazione complessiva, misurata dall’IAPC, cioè il paniere ampio di beni e servizi al consumo, sia in media al 3,0% nel 2026 e tocchi un picco del 3,4% nel terzo e nel quarto trimestre, trainata soprattutto dall’energia (ECB Economic Bulletin). Un barile meno caro può limare quella componente energetica. Ma i precedenti rincari dell’energia si sono già trasferiti nelle tariffe dei trasporti, nei pacchetti vacanza e nei prezzi alimentari. Le prospettive di giugno di KBC mostrano che questi effetti indiretti restano visibili nei servizi (KBC). Un barile più economico non cancella il prezzo di un albergo che ha già incorporato il supplemento carburante.

La mossa dell’OPEC+ può attenuare nel tempo la pressione inflazionistica europea, e la prospettiva di un ampio surplus di offerta nel 2027 apre uno spazio di sollievo più duraturo. Ma un aumento di quota di queste dimensioni resta troppo piccolo e troppo condizionato per abbassare da solo il conto del pieno.