Riarmo, debito dell'Eurozona al 91.2%

Il debito pubblico dell’eurozona salirà al 90,2% del PIL quest’anno e continuerà ad aumentare fino al 91,2% nel 2027, secondo le spring forecast della Commissione europea. È una traiettoria più ripida di quella che Bruxelles prevedeva in autunno. L’incontro fra il riarmo europeo e i vincoli di bilancio non appartiene più alle simulazioni: è già dentro le leggi di bilancio di quest’anno.

La misura del rischio è emersa con maggiore nettezza la scorsa settimana, durante la riunione informale dei ministri delle Finanze dell’UE a Nicosia. Alex Pienkowski, del Fondo monetario internazionale, ha presentato uno scenario in cui, senza alcun aggiustamento fiscale, il debito del Paese europeo medio arriverebbe al 130% del PIL entro il 2040 (Athens Times, Asharq Al-Awsat). Non è una previsione, ma un avvertimento sul costo dell’inerzia: la proiezione aritmetica di ciò che accade quando i bilanci della difesa crescono e tutto il resto resta fermo (Cyprus Mail).

L’aritmetica del riarmo

Il meccanismo è noto. Un’analisi del Fondo monetario sui precedenti cicli di aumento della spesa militare, pubblicata nell’April World Economic Outlook, individua uno schema ricorrente: quando un Paese entra in una fase di riarmo prolungata, oltre i due anni e mezzo, la spesa militare aumenta di circa 2,7 punti percentuali di PIL. Circa due terzi di quell’incremento vengono finanziati a debito, non tagliando altre uscite. Nel giro di tre anni, il debito pubblico sale di circa 7 punti di PIL.

Il nuovo Patto di stabilità e crescita, cioè l’insieme di limiti su deficit e debito che i Paesi dell’UE si impegnano a rispettare, avrebbe dovuto governare queste pressioni. L’anno scorso l’Unione ha creato una “clausola di salvaguardia nazionale” che consente di superare temporaneamente i tetti di spesa fino a 1,5% del PIL l’anno per la difesa. Finora l’hanno attivata 17 member states, dalla Germania alla Grecia.

La clausola, però, funziona solo per i Paesi che partivano già vicini alle regole. Francia e Italia, seconda e terza economia dell’area, non ne hanno fatto richiesta. Vorrebbero spendere di più per la difesa, ma i numeri non lo consentono. Parigi ha un deficit intorno al 5,5% del PIL; Roma intorno al 7,4% (European Commission). Entrambe sono già sottoposte alla procedura per disavanzo eccessivo dell’UE, il percorso disciplinare previsto per chi supera il tetto del 3%. Un margine aggiuntivo di 1,5 punti cambia poco quando si è già oltre il doppio del limite.

Chi può indebitarsi e chi no

La Germania, che parte da un debito intorno al 64% del PIL, può finanziare la difesa a debito restando entro confini gestibili. Secondo le proiezioni, il debito tedesco arriverà solo al 68% nel 2027 (European Commission). I Paesi baltici, la Polonia e i nordici si trovano in condizioni simili.

Il debito francese, invece, dovrebbe superare il 120% del PIL entro il 2027 (European Commission). Quello italiano arriverà al 139,2% (EUNews). Entrambi i Paesi hanno aderito ai prestiti SAFE, Security Action for Europe, il nuovo strumento con cui l’UE raccoglie collettivamente 150 miliardi di euro e li gira agli Stati membri a tassi agevolati per gli acquisti nel settore della difesa (Council of the EU). Le condizioni sono favorevoli. Ma quei prestiti restano debito nazionale.

Il quadro fiscale finisce così per bloccare proprio gli Stati più esposti, mentre premia quelli che avevano già spazio di bilancio. Come osserva l’ECFR, è la frattura fiscale che l’UE non ha ancora risolto.

Il conto politico

Da Nicosia non è uscito alcun accordo su un nuovo debito comune europeo per la difesa, né una revisione degli obiettivi fiscali, né strumenti aggiuntivi per i Paesi ad alto debito. Lo stesso Fondo monetario ha indicato difesa, sicurezza energetica e innovazione come beni pubblici europei, lasciando intendere che un finanziamento collettivo avrebbe senso economico. Lo ha fatto però presentandolo come una possibilità accanto a riforme strutturali e consolidamento di bilancio, con la cautela di chi evita prescrizioni troppo esplicite.

Il Bruegel think tank ha già concluso che le regole fiscali appena riformate avrebbero bisogno di un’altra riforma. L’OECD avverte che la spesa per la difesa può dare una spinta economica nel breve periodo, ma aggrava la pressione fiscale di lungo periodo se non affronta i problemi di crescita sottostanti.

La domanda rimasta senza risposta a Nicosia definirà il prossimo decennio europeo: chi paga la sicurezza, e che cosa smette di ricevere fondi quando arrivano le fatture? Fra clausole di salvaguardia e procedure per disavanzo eccessivo, i governi eletti dovranno decidere quali servizi pubblici ridurre. Finora, a nessuno è stato chiesto di dire quali.