Romania stretta dal tetto sul debito

Alla fine del primo trimestre 2026 il debito pubblico della Romania ha raggiunto il 60,1% del Pil, cioè il rapporto tra l’indebitamento complessivo dello Stato e la dimensione dell’economia, secondo Eurostat. In Europa, preso da solo, non è un livello drammatico: la Grecia è al 143,5%, l’Italia al 138,9% (Eurostat, Economedia). Ma Bucarest ha scritto da sé la regola che rende quel numero politicamente vincolante, e ora quella regola ha cominciato a mordere.

La legge 69/2010, il pilastro romeno della responsabilità fiscale, prevede soglie progressive per il debito. Superato il 60% del Pil, il governo non può approvare misure che aumentino la spesa complessiva per gli stipendi del settore pubblico né quella destinata all’assistenza sociale (Agerpres, Digi24). Nessuna busta paga viene tagliata automaticamente. Il vincolo riguarda i totali: ogni nuova priorità di spesa può trovare copertura solo sottraendo risorse a qualcos’altro dentro lo stesso perimetro congelato (Știri pe Surse).

Un congelamento nominale con l’inflazione all’8%

Il punto è che quel congelamento arriva mentre i prezzi corrono. Nell’ultima rilevazione Eurostat, l’inflazione romena era all’8,2% (Eurostat). Quando i tetti di spesa restano fermi e i prezzi salgono a quel ritmo, il risultato è un taglio reale del potere d’acquisto per ogni dipendente pubblico e per ogni beneficiario di trasferimenti, anche se sul cedolino non compare alcuna cifra più bassa. La BERS ha previsto per il 2026 una contrazione economica dello 0,2% (EBRD), sicché la stretta arriva mentre l’economia nel suo complesso sta già arretrando.

Il ministro delle Finanze Alexandru Nazare ha detto al governo che, finché il debito resterà sopra il 60%, la Romania dovrà fare i conti con "un limite molto chiaro per nuovi impegni di bilancio" (ZF, Bursa). Tradotto in termini di cassa: niente nuova spesa, se prima non si taglia da un’altra parte.

La scadenza di Bruxelles aggrava il problema

Il blocco della spesa si incastra con altre due pressioni. Bucarest ha presentato una richiesta di pagamento da 2,84 miliardi di euro nell’ambito del Recovery and Resilience Facility dell’UE, il fondo post-pandemico che versa le risorse agli Stati dopo la prova dell’attuazione delle riforme concordate. Tutti i traguardi di riforma, compresa una nuova legge sugli stipendi pubblici, devono essere completati entro il 31 agosto (Commission guidance, Digi24). Quella legge dovrebbe ridisegnare le retribuzioni del settore pubblico, ma farlo dentro un tetto congelato è un negoziato molto più duro che riformare le griglie salariali potendo ammorbidire gli accordi con risorse fresche (Antena 3).

La seconda pressione riguarda il costo stesso del debito. I rendimenti dei titoli di Stato romeni a dieci anni si collocano intorno al 6,6-6,9%, tra i livelli più alti dell’UE (Curs de Guvernare, International Investment). Significa che ogni rifinanziamento del vecchio debito, e ogni nuovo prestito, porta con sé interessi pesanti: denaro che finisce ai creditori invece che a salari, prestazioni sociali o investimenti.

Il deficit romeno si è ridotto al 2% del Pil nella prima metà del 2026, dal 3,64% di un anno prima (Romania Insider, Spotmedia). Ma un disavanzo annuo più basso, cioè una distanza minore tra entrate e uscite, non basta a fermare la crescita dello stock di debito: gli anni di prestiti accumulati hanno spinto il totale oltre il 60% proprio mentre il deficit corrente si restringeva.

Chi guadagna, chi perde

Gli altri Paesi europei ad alto debito subiscono la pressione dei mercati e il negoziato politico sulla spesa; la Romania, invece, si è data un blocco interno automatico che gli altri non hanno. I perdenti sono facili da individuare: dipendenti pubblici e beneficiari di prestazioni sociali assorbono, attraverso l’inflazione, una riduzione reale del reddito. I ministeri che competono per nuovi programmi perdono margini di manovra. Le imprese che dipendono dagli appalti pubblici si trovano davanti a una pipeline più stretta.

I vincitori, se la regola reggerà, sono i creditori e le agenzie di rating, che ricevono un segnale fiscale più robusto. Secondo commenti giuridici romeni, la legge non prevede sanzioni in caso di mancato rispetto (Ziarul Unirea). La sua forza è reputazionale. Come abbiamo riferito il mese scorso, Fitch aveva già messo sotto pressione il rating investment grade della Romania. Ignorare la regola fiscale nazionale a pochi giorni da una revisione del rating e da una scadenza del RRF direbbe a Bruxelles e ai mercati obbligazionari che i vincoli interni di Bucarest sono più ornamentali che reali. La prova è se il governo rispetterà la propria regola proprio quando il costo ricade su lavoratori pubblici e beneficiari dell’assistenza.